橡胶周报：橡胶：择低做多注意节奏

周度评估及策略推荐

• 目前处于泰国原料下跌期，建议多观察等待机会。
• 下半年胶价易涨难跌，主要利多因素包括仓单注销、显性库存下降预期、现货易涨难跌预期、天气异常利多、需求利多预期等。
• 建议在行业规律框架内寻找行业利多和择时做多共振的机会。

近期行情重点关注：择低做多，注意节奏，需规避宏观风险

• 宏观情绪不明朗，关注边际风险。
• 2026年5月至7月，美债收益率、日债收益率、主要股指、铜、白银、碳酸锂、橡胶等均出现显著下跌，反映资金对宏观影响因素的高度敏感性。
• 7月31日，宏观情绪边际转好已2周，回调风险上升，需观察趋势持续性。

近期行情回顾：260625 RU和NR大幅下跌原因

• 美伊协议进展降低原油价格，降低通胀压力，导致商品配置意愿和风险情绪走弱，橡胶价格跟随商品大盘下跌。
• 6月泰国主要产区开割，橡胶供应季节性放量，需求因梅雨季节运输需求边际减少，呈现季节性易跌难涨。
• 上期能源发布20号胶交割新规，对地区溢价有抑制作用，可能影响部分做多资金预期。

橡胶RU要点小结：泰国原料总体偏强

• 需求：轮胎厂全钢开工率63.01%，正常；青岛+交易所库存82.33万吨，社会库存115.7万吨，降幅1%。
• 供应：中期供应预期分歧存在，部分观点认为小幅波动，部分观点认为增产15-25万吨；市场预期后续有收储计划。
• 市场逻辑：多头主要基于天气导致减产预期和中国政策利多预期；空头主要基于宏观预期转差、需求平淡和加关税政策导致需求变差的预期。
• 后续观察：工业品整体涨跌气氛，关注下游累库进度。
• 胶价预期短期震荡，中期准备做多；多RU2701空20号胶现货/NR主力，准备建仓。

前期行情影响因素：EUDR推迟并缩小范围

• 欧盟反森林砍伐法（EUDR）推迟一年至2026年12月30日生效，大型运营商和贸易商需自2026年12月30日起遵守，微型和小型企业则需自2027年6月30日起遵守。
• EUDR缩小了范围，下半年利多的幅度减小。
• 分析：推迟一年对2026年上半年是边际利空，对2026年下半年是边际利多。

期现市场

• 橡胶主力季节性：上半年容易跌，2018-2020年跌得早，2023年胶价低于产业链预期。
• 海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
• 胶和原油比价2020年Q4后一致趋于下行。
• 利润和比价：基本正常，无特殊值和关注值。
• 橡胶产业链供应季节性（开割停割）：成本端泰国成本30-35泰铢，中国海南成本13500元人民币，中国云南成本12500-13000元人民币。
• 需求端：货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复；出口胎景气度高，后期预期小降。
• 供应端：橡胶进口数据更新至2021年12月，供应基本正常。

橡胶产量

• 2026年6月，橡胶产量937.7千吨，同比-3.39%，环比21.53%，累计4473千吨，累计同比-1.66%。
• 2026年6月，泰国产量404千吨，同比-2.49%，环比45.90%，累计1879千吨，累计同比-0.57%。
• 2026年6月，印尼产量158千吨，同比-3.01%，环比1.41%，累计903千吨，累计同比-3.27%。
• 2026年6月，马来产量27千吨，同比3.05%，环比12.50%，累计141千吨，累计同比-14.12%。
• 2026年6月，越南产量90千吨，同比-19.64%，环比12.50%，累计385千吨，累计同比-9.97%。
• 2026年6月，橡胶出口682.5千吨，同比-2.63%，环比1.44%，累计4391千吨，累计同比-6.08%。
• 2026年6月，泰国出口300.8千吨，同比5.40%，环比-2.97%，累计2040千吨，累计同比-3.25%。
• 2026年6月，印尼出口115千吨，同比-11.74%，环比2.04%，累计732千吨，累计同比-16.33%。
• 2026年6月，橡胶出口682.5千吨，同比-2.63%，环比1.44%，累计4391千吨，累计同比-6.08%。
• 2026年6月，越南出口85千吨，同比-36.47%，环比20.91%，累计587千吨，累计同比-10.56%。
• 2026年6月，橡胶消费932.4千吨，同比-3.09%，环比-1.22%，累计5408千吨，累计同比-0.18%。
• 2026年6月，中国消费量602.5千吨，同比-1.55%，环比-1.42%，累计3435千吨，累计同比-0.64%。

丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览

• 丁二烯原料的装置概览：数据经标准化处理。
• 丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览：数据经标准化处理。
• 丁二烯橡胶价格走势比较1和2：数据经标准化处理。

天然橡胶产业链图示

• 顺丁橡胶产业链下游
• 丁二烯产业链下游产业