英特尔 INTCBuy 增发彰显信心 代工及E

重申买入评级及136美元目标价：我们认为增发释放积极信号，CEO认购显信心，也反映代工进展顺利。预计代工业务4Q27盈亏平衡，2028释放利润率杠杆；目前良率及外部客户进展稳健(尤其Apple)、EMIB客户拓展(Google及AWS)。Intel获载板供应商欣兴支持并将自制硅电容。上调2026E/2027E EPS 3%/1%，考虑股权稀释，维持136美元目标价。

增发释放积极信号：Intel将增发规模由150亿美元扩大至200亿美元，机构认购需求据报超1,000亿美元。发行价95美元，超额配售权获全额行使。CEO陈立武及家人以发行价认购约1,200万美元，彰显管理层信心，并为FY27资本开支提供支持。

强劲EMIB客户进一步推动代工业务：重申2027年底代工业务盈亏平衡，若延至2028主因新增投资需求。维持2Q26 18A良率~80%的看法，CWF已进入爬坡。外部客户合作持续推进，尤其苹果14A规模量产。上调FY27/FY28后道收入预测至110亿/700亿美元，受AWST3于2027年采用EMIB-T可见度改善及Google Humufish/Triggerfish于2H27–2028放量推动，并预计AWS、Microsoft ASIC有望2028年导入EMIB。Intel获载板供应商欣兴支持并将自制硅电容。