国金金属：非农走弱 继续强推黄金股
发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 本次会议为国金证券专业机构客户电话会议，严禁未经授权传播，观点仅代表分析师黄子浩个人2. 2026年7月美国非农数据表现疲弱，初次修正率近70%，后续修正风险低，工资增速下行，核心PCE回落至3%以内，支持加息预期消退判断3. 美联储未在通胀高位就业强劲时加息，鹰派表态未落地，9月加息概率低，年底通胀或进一步回落4. 央行及中国私人黄金配置韧性强，在黄金4000点附近疯狂抄底，长周期或走出独立定价路径，摆脱美联储影响5. 下半年看好黄金板块，认为当前港股黄金股估值合适，黄金股进入右侧行情二、风险与关注 1. 美国就业市场或因政府、餐饮业就业连续下滑出现压力2. 下半年美债发行高峰带来不确定性，日本外汇干预或影响资金流向3. 市场对通胀粘性的判断可能导致黄金股走势不及预期
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