长江证券2026年8月富祥股份中期交流纪要

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 本次交流为长江证券研究所白名单会议，仅服务合规客户，不得私自外传，参会方为长江证券分析师、富祥股份总经理彭总及投资者。 2. 富祥股份2026年上半年营收8.8亿元，同比增73%；规模净利润1.76亿元，同比增2660%，实现扭亏为盈，核心利润由新能源板块贡献，该板块VC、FEC产能位居行业前三，产能利用率达98%，贡献利润占比约80%。 3. 新能源板块：上半年VC+FEC出货约6000吨，其中VC约4000吨，VC市场价达23万元/吨（含税），FEC达8万元/吨，行业供需偏紧，现有产能多为技改扩能，新建产能预计2027年投产；公司VC产能已技改至1万吨，6月底FEC产能达2000吨，定增拟建2万吨FEC产能；公司与宁德时代等有供应关系，上半年总产能折算后，下半年VC产能5000吨、FEC产能2000吨，无产能利用率不足问题；业内企业每年会安排常规检修，用于保障设备稳定运行，避免长期高负荷运转风险。 4. 微生物蛋白板块（丝状真菌蛋白）：公司为国内首家取得丝状真菌蛋白食品级新食品原料批文的企业，售价约3万元/吨（湿基），获相关政府补助3540万元；海外已上线汉堡肉等20余款产品，国内布局饮料、零食等领域，正推进2万吨产能建设，配套5万吨氨基酸水溶肥项目年底建成，采用循环模式降本；该板块核心壁垒为菌株（全球可生产丝状真菌蛋白的菌株不超5株）、需向国家卫健委申请批文（耗时约2年）、商业化大生产工艺（设备、温度控制等），准入门槛较高。 5. 行业发展：“十五五”规划明确支持新型蛋白发展，替代蛋白市场2035年预计达2900亿美元，微生物蛋白占22%，丝状真菌蛋白可替代其他蛋白，应用于肉类替代等领域。二、投资线索 1. 新能源板块技改后产能落地及FEC定增产能建设进度，后续出货量及行业供需变化，尤其是2027年新建产能释放情况。 2. 微生物蛋白2万吨产能建设进度，配套氨基酸水溶肥项目投产情况，海外、国内业务拓展进展，以及相关补贴政策的后续支持力度。 3. 韩国客户合作规模及海外市场拓展情况，新能源板块与宁德时代等核心客户的合作深化空间。三、风险与关注 1. 微生物蛋白商业化进度不及预期，新产能投产及成本控制未达计划的风险。2. 新能源产品行业供需格局变化，如新建产能提前释放、下游需求波动导致价格下滑的风险。3. 行业竞争加剧，尤其是丝状真菌蛋白领域的技术突破及新进入者的风险。4. 项目建设周期及审批进度延迟，如产能建设、相关产品认证等进度不及预期的风险。