富祥股份机构调研纪要

调研日期: 2026-06-23 江西富祥药业股份有限公司成立于2002年，位于历史文化名城景德镇。公司专业从事化学药物研发、生产、销售和服务，下设5家全资子公司。该公司是国家高新技术企业、江西省优秀企业、江西省优秀非公有制企业、江西省创新型试点企业，并设有“省级企业技术中心”。公司的核心技术是重要的β-内酰胺酶抑制剂原料药生产基地，也是碳青霉烯类药物的主要供应商之一。凭借在生产技术、质量管理、EHS管理以及客户服务等方面的优势，公司在国内外客户中享有良好的声誉及合作，产品销往全球十多个国家和地区。 投资者关系活动主要内容介绍: 本次活动主要采取线上交流的形式,公司参会人员就投资者关注的问题给予解答,帮助投资者更全面地了解公司发展情况,公司参会人员在会议过程中遵循了投资者关系管理、上市公司信息披露等规定。交流主要内容如下: 1、针对 2026 年中报业绩预告,能否对于大体的业务情况、三个板块发展情况做定性的讲解? 答:2026 年上半年公司预计实现归母净利润 1.65 亿元至 2.145 亿元,同比增长约 2487%至 3204%,实现扭亏为盈。业绩大幅增长的核心驱动力主要来自新能源板块:公司紧抓市场机遇,将电解液添加剂VC 产能提升至10,000 吨/年,FEC 产能约4,000 吨/年,上半年VC 及FEC 产品销售量价齐增,新能源业务已成为公司业绩增长的核心引擎。公司医药制造业务稳健发展,持续推进市场拓展及降本增效工作,重点攻关三氮唑等关键中间体跨领域应用,多个主导产品全球市占率连续多年位于第一梯队。生物制造微生物蛋白业务商业化进程提速,核心产品未冉®蛋白已于 2025 年通过国家卫健委新食品原料审批 及美国 SELF-GRAS 认证,B 端与 C 端同步布局,有望成为中长期新的业绩增长极。 整体而言,公司三大业务协同发展的格局已成型,新能源业务提供当期利润弹性,医药制造业务提供稳健基本盘,生物制造微生物蛋白业务打开中长期成长空间。 2、利润主要是依靠新能源板块贡献,上半年 VC价格处于什么水平?VC 需求增长的驱动因素有哪些?答:根据百川盈孚数据显示,2026 年上半年VC 产品价格在14 万元/吨以上;截至2026 年6月23 日,VC 产品价格为15.5 万元/吨。 根据中信证券研究报告显示,受益于全球新能源汽车渗透率的持续提升以及单车带电量增长,动力电池需求有望稳定增长,此外,在全球能源转型及经济性驱动下,国内外储能装机需求共振向上,进而拉动全球储能电池需求,其预计2026 年全球储能电池出货量有望达到906GWh,同比增长54%。据其测算2026 年全球锂电池电解液添加剂VC 需求量为10.6 万吨,同比增长39%,2030 年需 求量为25.2 万吨。 3、医药板块今年的增长来源主要是在哪里?哪类产品? 答:主要有以下几个方面:(1)6-APA 等主要原材料价格相对稳定,同时公司部分酶抑制剂产品价格回升,有利于提升产品毛利率;(2)重点产品扩产放量:公司哌拉西林产品产能已从100 吨/年增加至500 吨/年,哌拉西林与他唑巴坦、舒巴坦产品销售具有联动效应,有望形成协同放量;(3)关键中间体三氮唑现有500 吨/年产能,其中 150 吨产能自用,配套他唑巴坦原料药生产,剩余350 吨产能可以对外销售,产品可用于医药、电子化学品等领域。公司生产的电子级三氮唑纯度可达到99.99%,可切入电子化学品半导体清洗剂的供应链;(4)公司持续推进工艺优化使得原料成本下降;同时在工费管控,尤其是能耗管控上落地降本措施,使得制造成本进一步下降,进一步夯实盈利能力。 4、公司微生物蛋白业务具有哪些优势?其他企业进入是否存在壁垒? 答:公司微生物蛋白业务的核心优势主要体现在资质准入、技术专利、产业化进程和商业化布局等层面。(1)公司核心产品未冉®蛋白已通过国家卫健委新食品原料审批,成为我国首个获批的丝状真菌蛋白,同时获得美国 SELF-GRAS 认证,入选国家工信部首批"生物制造标志性产品"名单,具备先发优势。(2)公司拥有完全自主知识产权的新型镰刀菌生产菌株,相关核心技术经中国轻工业联合会鉴定达到国际先进水平,菌种选育技术达到国际领先水平,且已获得中国、美国、韩国发明专利授权,形成了严密的知识产权保护体系。(3)公司已率先实现丝状真菌蛋白千吨级产业化,现有年产1,200 吨产能,并正推进年产2万吨项目建设,在产能规模和产业化经验上占据先发优势。(4)未冉®蛋白具有高蛋白、高膳食纤维、低脂肪、零胆固醇等营养特性,公司已开发20 多款终端产品,B 端与 C 端双线布局同步推进。(5)公司通过专有技术,在生产未冉®蛋白的同时,同步生产出符合国家标准的氨基酸水溶肥,不仅可以实现清洁生产,还有利于提高产品经济效益,实现绿色制造。 综合来看,公司通过"中美双认证+核心菌种知识产权体系+规模化产能+终端产品落地+绿色制造"构建了较为系统的竞争壁垒,其他企 业若要进入该赛道,在前述领域面临较高的时间与资金成本。 5、公司微生物蛋白的下游客户布局、销售渠道规划是怎样的?市场竞争格局及销售情况如何? 答:公司通过"未冉新质蛋白联创商盟"整合行业资源,加速市场普及与标准制定,推出未冉魔方等自主品牌及其他联营品牌 C 端产品;并在新加坡、斯洛文尼亚设立子公司未冉国际和迈壹国际,构建辐射亚太与南欧、链接全球的运营与销售网络,其中迈壹国际开发的未冉蛋白汉堡肉已进入欧洲主流商超渠道(奥乐齐、SPAR 等)。 微生物蛋白(尤其是丝状真菌蛋白)在国内属于新兴赛道,公司未冉®蛋白是国内首个获批的丝状真菌蛋白,具有先发优势和资质壁垒。目前行业内规模化生产企业较少,公司正通过年产 2 万吨项目建设加速产能布局,构筑产能优势。 当前公司微生物蛋白业务正处于产品开发、市场开拓和消费者认知普及阶段,目前对公司业绩增长影响较小,但该业务凭借中美双认证资质、清晰的产品矩阵和逐步落地的海内外渠道,有望成为公司中长期新的业绩增长极。 公司所有信息披露均以公司公告内容为准,敬请广大投资者理性投资,注意投资风险。