西部证券电子布行业景气周期分析

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 电子布分普通布（占比超90%，用于消费电子等）、特种布（含低介电布、替布等，用于高端手机、AI，2025年Q2起AI需求驱动）2. 电子布2022-2025年上半年因消费电子疲软处底部，价格3-4.5元/米；2024-2025年国内需求35-36亿米，2025年Q2后AI需求爆发3. 特种布供给由日企、台企垄断，外资扩产多在2026年末-2028年落地；国内红河科技、国际辅材等已实现特种布量产转供 二、投资线索 1. 特种布供需缺口持续扩大：低介电布去年均价约30元/米，今年涨至30-40元/米；替布去年均价70元/米，今年涨至150元/米，国内相关企业获弹性机会 2. 普通布因织机转产供给收缩，今年缺口约6000-7000万米，价格从去年4元/米涨至今年8月10元/米3. 细分产品：替布用于AI芯片封装载板，2025年国内月需求约200万米，2027年或破5000万米，国内厂商待验证或扩产；低介电布中二代布为主流，2025年下半年需求500-600万米，受马九方案影响，若用二代布则需求可观4. 投资标的：偏稳健关注中国巨石；偏弹性关注国际辅材、红河科技、中财科技（有特种布扩产项目） 三、风险与关注 1. 国产织机良率低于国际水平、成本高，短期或缓普通布缺口但难扭转供需，长期或影响供给2. 电子纱短期为强约束，投产周期1-2年且需环评，若厂商集中投产普通布则价格或承压3. 特种布产能需爬坡，需关注国内新项目良率及产能落地情况，二代布需求还受马九材料方案影响