全国碳市场：部分投机商集中逢高出货，阶段性抛压导致价格小幅回落

全国碳市场本周价格走势及核心观点

本周价格走势

• 全国碳市场综合收盘价98.54元/吨，日内一度触及100元，周环比-0.05%，振幅缩小但周内波动率增加。
• 全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价94.01元/吨，周环比-0.96%。
• 全国碳市场周度总成交量约563万吨，单日成交量环比上周减少约1%；其中，挂牌协议成交约194万吨，占比升至34.4%，环比上浮0.7个百分点。CEA25成交量占比维持100%。
• 全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约170万吨，流动性环比增长91%。
• 全国碳市场周度成交均价96.09元/吨，周环比上涨约4.78%，主要受大宗协议成交均价支撑；大宗协议成交均价较挂牌协议成交均价低3.5%。
• 全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价93.82元/吨，周环比上涨1.7%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价低4.59%，折价率小幅走阔。

核心观点

• 部分投机商集中逢高出货，阶段性抛压导致价格小幅回落至98元附近。
• 海外方面，美国释放较强协议预期后TTF未明显下跌，低库存和实物船流不足提供较强底部支撑，EUA跟随回升至83欧元附近。
• CCER折价率走阔至4.6%附近，本周暂无新增产能产量，持续关注项目和减排量登记节奏。

周度策略

• 中性；信号：0（0为空仓/卖出，1为偏多，2为多）。

风险提示

1. CCER供应增量超预期。
2. 发电行业配额缺口低于预期。
3. 主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。