金点策略晨报：内外部因素共同导致A股4000点拉锯，逢低均衡配置及高抛低吸或是占优策略

2025年11月18日 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周五沪指失守4000点关口后，周一A股延续弱势格局。早盘科技股曾短暂快速拉升，但未能形成持续做多合力，午后盘中出现一波明显下跌，尾盘指数回暖，但全天弱势特征未改。市场成交量能持续不足，资金观望情绪浓厚。 短期看，市场在4000点关口反复争夺，可能有以下原因：一是外部承压，美联储部分官员反对近期降息，导致市场降息预期回落（不过，我们认为，美联储仍处于降息周期）。与此同时，近期美股科技板块回调拖累A股科技股。同时，地缘政治因素发酵，直接影响市场风险偏好；二是内部看，4000点关口得而复失对市场信心造成一定打击。市场内部结构性分化明显，市场风格正经历再平衡。资金面呈现存量博弈特征，板块间快速轮动导致赚钱效应一般。 虽然A股面对海外干扰及内部分化，不过，我们认为，无需过分担心。一方面，虽然成交有所缩量，但并未出现恐慌性出逃迹象。当前的市场分歧更多体现为资金的结构性再平衡，主力资金从前期热门板块向防御性板块迁移，这属于健康调整而非趋势性反转。在政策托底支撑下，指数继续大幅下行的空间有限；另外，随着12月重要会议临近，市场对政策的预期逐步提升，有望带来情绪提振。 操作上，适度谨慎、踏准节奏、均衡配置、高抛低吸或是占优策略。可关注以下主线：一是低估值低位的“大象股”，具备较高的安全边际，在资金高低切换过程中有望受益；二是医药等消费股，具备稳健配置价值；三是周期板块在政策催化下具备中期机会，如光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色、石油石化等行业的景气改善逻辑有望延续；最后，有业绩支撑的科技股（结构性机会）。以上投资机会，尽量选择有业绩支撑的标的逢低布局。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、周一市场综述 周一早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后震荡下行，深成指一度翻红后再度回落。临近午盘，三大指数集体收跌。盘面上看，AI应用概念快速走强，军工板块强势，能源金属、锂矿概念表现活跃。午后，三大指数弱势震荡，临近尾盘，三大指数转暖回升，但收盘仍小幅收跌。盘面上看，锂电池走强，福建板块个股大面积涨停。 全天看，行业方面，能源金属、船舶制造、互联网服务、煤炭、软件开发、航天航空、电池等板块涨幅居前，医药商业、贵金属、生物制品、保险、化学制药等板块跌幅居前；概念股方面，锂矿、web3.0、Sora、ChatGPT等概念股涨幅居前，重组蛋白、独家药品、减肥药、创新药等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱应一般，两市成交额19108亿元，截止收盘，上证指数报3972.03点，下跌18.46点，跌幅0.46%，总成交额8057.33亿；深证成指报13202.00点，下跌14.03点，跌幅0.11%，总成交额11050.58亿；创业板指报3105.20点，下跌6.31点，跌幅0.20 %，总成交额4937.01亿；科创50指报1354.04点，下跌7.19点，跌幅0.53%，总成交额595.42亿。 二、周一盘面点评 一是能源金属等新能源概念活跃。周一碳酸锂期货全线大涨，尾盘多数合约涨停，受此利好刺激，周一能源金属、电池、锂矿等新能源赛道股大涨。消息面上，11月12日，国家能源局发布了《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，明确提出要推动新型储能建设，这为行业提供了明确的政策预期和发展空间。2025年7月半年度策略报告中，我们提醒，展望2025年下半年，从交易角度看，新能源赛道股仍有技术性反弹的需求；从基本面上看，全球持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持续。此前工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，在前瞻布局前沿领域标准研究中提到，推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系，加快全固态电池、动力电池在役检测、动力电池标识标签等标准研制。最后，去年7月政治局会议提到防止“内卷式”恶性竞争后，光伏供给侧改革相关政策陆续出台。2025年10月四季度策略报告中，我们提醒，新能源赛道仍值得逢低关注。一方面，工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》的通知。文件明确要求破除光伏、锂电池等领域的内卷式竞争，依法治理低价乱象。另外，国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》。《方案》提出的总体目标为：2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（即180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元。展望四季度，新能源赛道反弹有望延续，特别是新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业仍可逢低关注。 二是AI应用概念股大涨。周一Sora、ChatGPT等人工智能概念股大涨，软件开发板块也出现大涨。早在2025年1月7日，我们发布了年度策略报告，把泛AI主题排在了主题投资的第一位，从今年一季度看，泛AI主题表现相当亮丽。今年政府工作报告中定调，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。我们认为，人工智能引领新一轮科技革命，将催生众多“AI+”的投资机会：国产AI算力的发展进步较快，催化产业链硬件革命；同时，算力的提升扩展AI的场景化应用面积，AI+应用迎来拐点。AI产业链投资方向有望向AI应用方向持续扩散。从2022年11月ChatGPT发布到2024年“文生视频”大模型Sora开始，再到2025年DeepSeek的横空出世，全球AI产业链发展迅猛，大模型的持续迭代与升级拉动算力增长的需求，带动以半导体为代表的AI制造业蓬勃发展，以硬件进步助推算力增长，在过去两年，AI产业链的投资机会主要在硬件和算力方向。2024年下半年以来，AI应用端产品落地加速，呈现出国内和国外共振的产业趋势。2025年7月，下半年A股市场投资策略报告中，我们提醒，泛AI主题投资后续将进入去伪存真阶段。后续从主题投资转变为有基本面逻辑的新赛道，则需要验证业绩兑现的时间和持续性，观察AI应用落地是否能够对业绩产生较大贡献，精挑有业绩兑现能力的标的，部分科技成长类标的缺乏基本面支撑。从三季度结果看，泛AI主题上涨，特别是算力龙头涨幅较大。2025年10月，四季度A股市场 投资策略报告中，我们提醒，展望2025年四季度，软件开发是AI重要的应用方向，算力热度外溢后将成为首先受益的板块。当前AI产业链热度集中在算力等上游方向，待大模型等关键技术进一步成熟后，后续将逐步向中下游扩散，软件开发作为偏中游产业将率先受益，这也是AI最重要的应用方向之一。同时在AI赋能的支持下，软件不仅在开发效率上迎来提升，同时也将成为新的收入增长极。 三、后市大势研判 上周五沪指失守4000点关口后，周一A股延续弱势格局。早盘科技股曾短暂快速拉升，但未能形成持续做多合力，午后盘中出现一波明显下跌，尾盘指数回暖，但全天弱势特征未改。市场成交量能持续不足，资金观望情绪浓厚。 短期看，市场在4000点关口反复争夺，可能有以下原因：一是外部承压，美联储部分官员反对近期降息，导致市场降息预期回落（不过，我们认为，美联储仍处于降息周期）。与此同时，近期美股科技板块回调拖累A股科技股。同时，地缘政治因素发酵，直接影响市场风险偏好；二是内部看，4000点关口得而复失对市场信心造成一定打击。市场内部结构性分化明显，市场风格正经历再平衡。资金面呈现存量博弈特征，板块间快速轮动导致赚钱效应一般。 虽然A股面对海外干扰及内部分化，不过，我们认为，无需过分担心。一方面，虽然成交有所缩量，但并未出现恐慌性出逃迹象。当前的市场分歧更多体现为资金的结构性再平衡，主力资金从前期热门板块向防御性板块迁移，这属于健康调整而非趋势性反转。在政策托底支撑下，指数继续大幅下行的空间有限；另外，随着12月重要会议临近，市场对政策的预期逐步提升，有望带来情绪提振。 操作上，适度谨慎、踏准节奏、均衡配置、高抛低吸或是占优策略。可关注以下主线：一是低估值低位的“大象股”，具备较高的安全边际，在资金高低切换过程中有望受益；二是医药等消费股，具备稳健配置价值；三是周期板块在政策催化下具备中期机会，如光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色、石油石化等行业的景气改善逻辑有望延续；最后，有业绩支撑的科技股（结构性机会）。以上投资机会，尽量选择有业绩支撑的标的逢低布局。 【晨早参考短信】 上周五沪指失守4000点关口后，周一A股延续弱势格局。早盘科技股曾短暂快速拉升，但未能形成持续做多合力，午后盘中出现一波明显下跌，尾盘指数回暖，但全天弱势特征未改。市场成交量能持续不足。短期看，市场在4000点关口反复争夺，可能有以下原因：一是外部承压，美联储部分官员反对近期降息，导致市场降息预期回落（不过，我们认为，美联储仍处于降息周期）。与此同时，近期美股科技板块回调拖累A股科技股。同时，地缘政治因素发酵，直接影响市场风险偏好；二是内部看，4000点关口得而复失对市场信心造成一定打击。市场内部结构性分化明显，市场风格正经历再平衡。资金面呈现存量博弈特征，板块间快速轮动导致赚钱效应一般。虽然A股面对海外干扰及内部分化，不过，我们认为，无需过分担心。一方面，虽然成交有所缩量，但并未出现恐慌性出逃迹象。当前的市场分歧更多体现为资金的结构性再平衡，主力资金从前期热门板块向防御性板块迁移，这属于健康调整而非趋势性反转。在政策托底支撑下，指数继续大幅下行的空间有限；另外，随着12月重要会议临近，市场对政策的预期逐步提升，有望带来情绪提振。操作上，适度谨慎、踏准节奏、均衡配置、高抛低吸或是占优策略。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻