春风动力观点更新退税落地增厚业绩三大业务线基

春风动力观点更新：退税落地增厚业绩 三大业务线基本面强劲 维持重点推荐

核心观点

• 退税落地增厚业绩：公司累计收到美国关税及利息退回3,860.79万美元（约合人民币2.6亿元），预计影响2026年度净利润约人民币1.8亿元。
• 三大业务线成长均具备确定性 强α周期开启：摩托车、全地形车、极核电动三大业务线均展现强劲增长势头。

摩托车业务

• 6月燃油摩托车销量4.4万辆，同比+78.2%；极核电摩销量8.9万辆，同比+191.4%，环比+24.4%。
• 燃油单月销量创历史第二高，极核电摩单月销量创历史新高，短期基本面强劲。

全地形车业务

• 四轮沙滩车出口销量3.0万辆，同比+68.8%，环比+16.5%，创单月新高；1-6月累计销量12.6万辆，同比+46.7%，增速亮眼。
• 高端车型Z10等持续爬坡，依托CFMOTO品牌力与首款高端新品背书，看好本轮高端化新品周期。

后续展望

1. 长期：摩托车与全地形车共振向上，极核电动补齐第三成长曲线。自主摩企在全球化浪潮中占据一席之地，看好两轮车出海及四轮车高端化趋势。
2. 短期：季度数据表现优异，静候中报佳音。26Q2燃油摩托销量12.1万辆，同比+49.0%，环比增+97.1%；全地形车2026Q2销量8.3万辆，同比+63.0%，环比+69.3%。

投资建议

看好公司中大排摩托车出海与全地形车高端化布局，看好极核品牌成长潜力，继续重点推荐【春风动力】。

风险提示

关税影响超预期、全地形车销量不及预期等。