油脂油料周报：供给担忧加剧 菜油领涨油脂

----国信期货油脂油料周报 2026年8月14日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 CONTENTS 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位震荡收涨，USDA 8月供需报告为全周焦点。报告前交易商积极调整头寸，美豆围绕1170—1180美分/蒲式耳窄幅波动；美国农业部作物进度显示美豆优良率降至62%，较上周下滑1个百分点，为近三年同期低位，对美豆下方形成一定支撑。周三USDA报告下调2026/27年度美豆单产至52.7蒲/英亩（低于市场预期的52.9），但因播种面积上调，总产量45.19亿蒲高于预期，26/27年度期末库存3.2亿蒲亦高于上月预估的3.1亿蒲，报告整体中性偏空；不过市场将之解读为“利空兑现”，美豆不降反涨，11月合约一度回升至1183美分附近。中国持续采购美豆（美方确认对华销售23.8万、24.4万及12.5万吨）与未来产区降雨利于作物生长等因素交织，周五美豆电子盘震荡走高，美元回落提振大宗商品集体走高。与之相比，国内连粕本周震荡走高。资金继续向远月移仓换月，多空继续增仓对垒，本周M2701在3150元/吨附近争夺激烈，周五跟随美豆增仓上行。现货方面，国内豆粕现货先扬后抑，下游提货与备货情绪回升，油厂挺价意愿明显，现货走势相对坚挺，现货基差得到支撑。但国内豆粕库存继续累库，第32周末国内豆粕库存量115.25万吨（周增8.16万吨），部分地区油厂胀库停机，供应宽松格局未改。随着美豆的低位回升，国内连粕跟盘走高。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA美豆出口检验报告：截至2026年8月6日当周，美国大豆出口检验量为39.92万吨，前一周修正后为34.72万吨，初值为34.39万吨。2025年8月7日当周，美国大豆出口检验量为54.43万吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为3975万吨，上一年度同期4842.23万吨。当周，美国对中国（大陆地区）装运6.6万吨大豆。前一周美国对中国大陆装运0吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的16.52%，上周是0.00%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 美国农业部发布的作物进展报告显示，USDA美豆优良率：截至2026年8月9日当周，美国大豆全国整体优良率为62%，上周为63%，而去年同期为68%。其中，主产区伊利诺伊州的优良率为58%，上周为59%；爱荷华州优良率为77%，上周为78%；明尼苏达州优良率为72%，上周同期为75%。 1、北美市场—美国 根据平均温度，在经历了有记录以来最热的七月（和月份）之后，该国许多地区在八月的第一个完整星期经历了不利的炎热干燥天气。值得注意的是，与季风相关的阵雨暂时被阻止进入美国，导致美国西南象限出现极端高温和大部分干燥的情况。西北部也普遍存在干燥天气，尽管有短暂的降温趋势，但仍有数十起野火活跃。平原上的困难条件也持续存在，堪萨斯州和内布拉斯加州的部分地区出现了大范围的阵雨。尽管北部平原的天气转凉，但南部平原持续的高温进一步加剧了牧场、牧场和包括棉花和高粱在内的雨养夏季作物的压力。相比之下，东部零星的大范围阵雨进一步缓解了任何剩余的干旱，总体上使牧场和未成熟的夏季作物受益。大西洋沿岸各州每周降雨量达到2至4英寸或以上的情况很常见。在其他地方，中西部气温仍低于玉米和大豆的压力阈值，而急需的降雨抑制了西部玉米带的部分地区。在西部玉米带和北部高平原的部分地区，每周平均气温比正常温度低5°F。相反，从加利福尼亚州到落基山脉南部，以及德克萨斯州北部狭长地带和邻近地区，许多地方的读数平均比正常值高出至少5°F。 1、北美市场—加拿大、澳大利亚、欧盟（过去一周） 干旱加剧和热浪扩大进一步降低了灌浆至成熟夏季作物的产量前景。随着时间的推移，西欧上空的一道强大高压脊向东移动，从法国中部和南部到波兰南部和巴尔干半岛北部产生了大片高于正常温度（比正常温度高4-8°C）的区域。在较冷的空气到来之前，监测期早期西班牙北部、法国和意大利的温度达到了30摄氏度以上。然而，中欧和东欧的高温更为持久和严重，白天高温显著，包括：德国东南部39.4°C；奥地利东部40.7°C；斯洛伐克西部40.6°C；匈牙利南部40.2°C；罗马尼亚西北部为41.2°C。高温进一步降低了成熟玉米、向日葵和大豆的产量前景，这些作物在夏季的大部分时间里都受到中度至极端干旱的影响。降雨量变化很大，法国西南部（局部超过60毫米）、意大利东北部（30-100毫米）以及波兰中部和东部（20-60毫米）出现了中到大雨和雷暴，预示着凉爽空气的到来。地中海盆地的阵雨更加断断续续，从西班牙到希腊和巴尔干半岛南部的大多数作物区的降雨量都不到10毫米。相反，中到大雨（15-80毫米）落在欧洲最北端的迎风地区。最新的卫星植被健康指数（VHI）在法国和匈牙利的这个时候仍然是有记录以来的最低水平（自1987年以来），在英国、奥地利和斯洛伐克则是第二低的。在巴尔干地区，VHI所描绘的作物活力差异很大，从塞尔维亚北部和周边地区的极低到罗马尼亚和保加利亚东部的非常好。 本周开始时，萨斯喀彻温省的一份省级报告显示，农田表层土壤水分充足率为56%，短至短水分为42%，后者在14天内增加了30个百分点。随后，草原上又一周的干旱天气进一步降低了表层土壤的水分可用性，有利于实地考察，但对干旱地区的未成熟谷物和油籽产生了负面影响。任何有意义的草原降雨都仅限于北部作物生产区，主要是阿尔伯塔省，在那里观测到的总降雨量为10至25毫米或更多。与最近几周不同，气温普遍低于正常水平。事实上，阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省的每周读数平均比正常值低2至4°C，8月初出现了广泛的霜冻。尽管天气寒冷，但北美西部猖獗的野火产生的烟雾导致天空朦胧，空气质量周期性下降。 大部分地区天气凉爽，澳大利亚西部和南部的阵雨变化很大，让位于更东部的干燥天气。在西澳大利亚州，轻度至中度阵雨（2-30毫米）改善了蔬菜（南部）到繁殖（北部）冬季谷物和油籽的土壤湿度。此外，监测期结束后，卫星和雷达数据显示还会有阵雨。同样，澳大利亚南部和东南部的降雨量为5至30毫米，而新南威尔士州北部和昆士兰州南部则完全干燥。总体而言，尽管澳大利亚中东部最近出现了干旱趋势，但最新卫星得出的植被健康指数表明，该大陆大部分地区的作物状况仍然良好。本周的平均气温接近低于正常水平，主要冬季作物区外出现零星的夜间冰冻（-3至-1°C）。 1、北美市场—加拿大、澳大利亚、欧盟（未来一周） 1、国内外油籽市场 1、ANEC：2026年8月份巴西大豆出口量将达到974万吨，较去年同期的810.7万吨提高21.2%。估计7月份大豆出口量为1218.2万吨，比2025年同期的1194万吨增长2.0%。在截至8月1日的一周内，巴西大豆出口量为232.7万吨。预计8月2日至8日期间的出口量将为327.6万吨。今年头7个月巴西将出口9450万吨大豆，而去年同期为8810万吨。 2、中储粮周三（12日）竞价销售51.6万吨国储进口大豆，实际成交461,000吨，相当于成交率为89%。平均成交价格为每吨4,023元。这是自1月以来中储粮举行的第三次国储大豆拍卖活动，旨在腾出库存空间，以便接收即将涌入中国的美国大豆。此前，中储粮在7月31日竞价销售50.4万吨进口大豆，实际成交约一半。平均成交价为每吨4033元（约合597.81美元），9月至11月底期间交付。中储粮在8月5日举行的第二次大豆拍卖会上竞价销售50.1万吨国储进口大豆，实际成交量约为67%。平均成交价格为每吨4,013元，10月份到12月底期间交付。 3、澳大利亚气象局（BOM）周二表示，厄尔尼诺现象已确立，而且海洋和大气指数均和强厄尔尼诺现象相符，预计春季将进一步增强。截至2026年8月9日当周，最新相对厄尔尼诺3.4指数值为+2.20摄氏度，远高于厄尔尼诺阈值（+0.80摄氏度），表明当前的厄尔尼诺为强厄尔尼诺现象。包括BOM在内的所有气象模型均预测，热带太平洋将在南半球春季持续升温，并可能在春末或夏季达到峰值。鉴于其目前的强度，以及厄尔尼诺现象的典型生命周期，预计此次事件将持续到2027年秋季。次表层过剩的热量也加剧了升温趋势，2026年7月赤道上层海洋的热异常值将创历史新高（自1979年有记录以来所有月份的最高值）。 4、美豆市场：美国农业部8月份供需报告对豆油市场的影响偏空。美国农业部在8月供需报告中将2026年美国大豆单产预测从53蒲下调至52.7蒲/英亩，略低于市场预期的52.9蒲/英亩。不过由于播种面积从85.4万英亩上调至86.8万英亩，大豆总产量预计为45.19亿蒲，高于一个月前预测的44.75亿蒲。由于供应上调3900万蒲，压榨调高3000万蒲，出口维持不变，2026/27年度美国大豆期末库存预计为3.2亿蒲，高于上月预估的3.1亿蒲。 全球大豆市场：本月美国农业部维持2026/27年度南美大豆产量预期值不变，其中巴西大豆产量预计为1.86亿吨，阿根廷产量预计为5000万吨。美国农业部将2025/26年度巴西大豆产量预期值调高50万吨，达到1.805亿吨；2025/26年度阿根廷大豆产量预期值调低50万吨，降至4950万吨。 5、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年8月份巴西大豆出口量将达到1088万吨，高于一周前预估的974万吨，较去年同期的810.7万吨提高34.3%。ANEC估计7月份大豆出口量为1218.2万吨，同比增长2.0%。 6、美国气候预测中心（CPC）周四表示，过去一个月厄尔尼诺持续增强，2026-2027年北半球秋冬季发生强厄尔尼诺的概率超过90%。报告称，东太平洋赤道海域海表温度异常值超过+2.0摄氏度。次表层温度异常显著，深度最高可达+10.0摄氏度。低层西风异常和高层东风异常从西太平洋延伸至中东部赤道太平洋。对流和降雨从中太平洋向东太平洋增强，而在印度尼西亚上空受到抑制。传统南方涛动指数和赤道南方涛动指数均显著为负值，7月份数值接近2个标准差。总体而言，耦合海洋-大气系统反映出厄尔尼诺现象增强。CPC表示，厄尔尼诺现象将持续增强至年底。2026年10月至12月有69%的概率出现史上最强的厄尔尼诺，其强度将超过自1950年以来的任何一次厄尔尼诺事件。 7、美国农业部周四表示，私人出口商报告对中国销售125,000吨大豆，2026/27年度交付。自7月8日以来，美国农业部证实对中国销售336.1万吨大豆，大部分在2026/27年度交货。 8、周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第11次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.80463亿吨，较上月预测的1.80568亿吨低了18万吨，比上年增长5.2%（上月预测增长5.3%）。大豆种植面积为4861万公顷，低于上月预测的4864万公顷，同比增长2.7%（上月预测增长2.7%）。平均单产预计为每公顷3,712公斤，和上月预测持平，同比增长2.5%。大豆出口目标调低7万吨，国内消费调低44万吨，库存调高40万吨。本月CONAB将2025/26年度巴西大豆出口量调高到创纪录的1.1624亿吨，较上月预测的1.1631亿吨调低7万吨，仍高于上年的1.0818亿吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照汇易网统计，本周国内现货榨利小幅回升，但盘面榨利继续回升。 中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第32周末，国内进口大豆库存总量为792.24万吨，较上周的768.93万吨增加23.31万吨，去年同期为707.46万吨，五周平均为765.62万吨。其中：沿海库存量为713.17万吨，较上周的685.94万吨增加27.23万吨，去年同期为612.99万吨，五周平均为681.37万吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4686