- 公司概况：绿控传动是国内新能源商用车电驱动系统的领军企业之一，主要向新能源商用车和非道路移动机械客户提供电驱动系统及相关技术开发服务。公司核心产品包括电驱动系统、零部件及相关技术开发，广泛应用于纯电动、插电式混合动力和燃料电池等新能源技术路线下的商用车和非道路移动机械领域。
- 财务状况：公司2023-2025年营业收入分别为7.70亿元、13.28亿元和33.54亿元，同比增长率分别为8.18%、72.33%和152.58%；归母净利润分别为-0.12亿元、0.48亿元和1.53亿元，同比增长率分别为87.60%、489.52%和218.80%。2026Q1公司实现营业收入10.14亿元，同比增长100.24%；实现归属于母公司净利润0.59亿元，同比增长87.62%。
- 行业情况：在国家“双碳”战略目标引领下，商用车新能源化趋势加速发展。新能源重卡市场渗透率持续提升，2023-2025年销量复合增长率达131.01%，2025年销量达23.10万辆，同比增长181.82%。新能源商用车市场发展空间较大，2025年销量达98.29万辆，同比增长61.86%，渗透率为28.84%。非道路移动机械行业也向电动化方向发展，预计2030年市场规模达158亿美元。
- 公司亮点：
- 市场地位：公司在新能源重卡细分领域市占率稳居行业首位，2025年新能源重卡电机市占率达33.56%。公司是徐工集团、三一集团、中国重汽、东风汽车、北汽福田等下游龙头的主流动力总成系统供应商，并获徐工集团、三一集团、东风汽车等入股加持。
- 技术优势：公司创始人李磊博士拥有扎实的底层技术储备，公司核心技术和产品具有高可靠性、高效率、一体化和轻量化优势。公司已拥有352项境内授权专利，主持或参与多项国家标准和行业标准的制定。
- 产品布局：公司于2023年实现电驱桥产品的量产突破，有效补充了原有的中央驱动技术路线。电驱桥产品已批量应用于DeepWay、远程等企业，并在牵引车电驱桥细分市场实现出货量全球第一。
- 募投项目：公司拟募投资金2亿元，用于建设年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套项目和研发中心建设项目，以扩大产能和提升研发能力。
- 同行业对比：2025年可比上市公司的平均收入规模为73.91亿元，平均PE-TTM为35.73X，平均销售毛利率为16.96%。相较而言，公司营收规模及销售毛利率暂未及可比公司平均。
- 风险提示：公司面临客户集中度较高、原材料及零部件价格波动、研发失败、核心技术人才流失、新能源商用车市场需求波动、行业竞争、应收账款坏账、经营活动现金流净额为负、管理、产品质量、知识产权保护等风险。
- 投资评级：公司投资评级为“买入”，行业投资评级为“领先大市”。
