周报--白糖（20260814）

白糖周报 证监许可【2011】1288号 研究员：李方磊联系方式：19339940612 白糖期货一周简评 外盘方面:本周ICE原糖冲高后高位震荡，周内期价一度涨至17美分/磅上方。本周消息面话题有限，糖价仍以围绕新季糖产预期变 动进行博弈。其中欧盟与东南亚的天气忧虑以及巴西制糖比的拖累成为助推此轮糖价上涨的主要因素。截至目前，中东地缘局势的前景依然难言明朗，霍尔木兹海峡经历几番变数后，后市即便通航也难在短期内重新建立起船司信任，而油价高位震荡或将继续成为压制制糖比回升的主因。但需要注意的是，随着糖价重心抬高，乙醇折糖的优势逐步淡化，这或对后市糖料作物的流向产生影响。考虑近期外盘的上行情绪已得到释放，下周或以震荡整理为主，市场进一步上行需要有新的消息配合。 内盘方面：本周郑糖重心小幅上移。由于国内食糖库存压力不减且新季糖产预期偏好，盘面氛围仍弱于外盘。CAOC在8月报告中维持 国内2026/27榨季1293万吨的预期，主要是台风“白海豚”带来的下沉气流，有利于缓解前期降雨对甘蔗的不利影响。短期来看，在经历连续上涨后，郑糖上行动能减弱，短期存在一定回调预期，但下方空间或已有限，低位追空需要谨慎。中期来看，在原油扰动减弱的背景下，天气对于新季糖料作物的影响将成为决定糖价能否止跌反弹的决定因素。当前全球厄尔尼诺已经形成且有强化预期，着重关注泰国、印度和巴西天气对预期产量的修正影响。长期来看，全球食糖已步入周期性拐点，各机构对新季食糖供需缺口的预期同比均有所下调，长线投资者可关注低吸机会。 操作建议： 长线多单持有；期权可考虑构建牛市价差策略。 风险提示： 天气异动；地缘冲突；进出口政策。 海内外糖市消息速递 1.据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月第一周出口糖和糖蜜72.08万吨，日均出口量为14.42万吨，较上年8月全月的日均出口量17.72万吨减少19%。 2.孟加拉国通过国际招标，批准进口2.5万吨食糖，这是该国保障粮食库存、维持国内物资稳定供应整体采购计划的一部分。 3.商务部：2026年7月上半月关税配额外原糖到港0万吨，7月预报到港30.70万吨 4.广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发《广西糖业发展“十五五”规划》的通知。通知中提到，综合产能稳步提升。糖料蔗年均种植面积稳定在1100万亩以上，糖料蔗年均产量5300万吨以上，食糖年均产量660万吨以上。 白糖期价走势回顾 截至2026年08月13日，ICE原糖主力合约收盘价16.75美分/磅，周涨幅1.58%。周中盘中最高值触及17.11美分/磅，最低值为16.22美分/磅。 截至2026年08月14日，郑糖主力合约收盘价5309元/吨，周涨幅0.57%。周中盘中最高值触及5367元/吨，最低值为5268元/吨。 多家机构预计2026/27榨季全球食糖缺口将扩大 StoneX对2025/26榨季全球糖市供需平衡标修正，预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为294万吨；预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至170万吨，较此前预估上调115万吨，原因是干燥炎热的天气将导致欧洲产量下降，同时厄尔尼诺现象引发的较为干燥天气也将损及印度和泰国产量。 Czarnikow预计全球糖市在2026/27榨季将出现60万吨的小幅短缺，主要归因于欧盟产量的减少。欧洲作为全球第三大产糖区，遭遇了创纪录的热浪天气，使得该地区的甜菜作物面临风险。同时，制糖厂也在盈亏线附近挣扎，导致甜菜种植面积减少。Czarnikow将2026/27榨季欧盟糖产量预测下调至1,390万吨。 数据来源：网络资料整理国际糖业组织（ISO）预计，2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，短缺预测主要是由于预计产量将下降200万吨。同时，ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估从此前的122万吨上调至224.4万吨。燃料乙醇方面，ISO预计2026年全球乙醇产量将从1231亿升增至1294亿升；预计2026年全球乙醇消费量将从1229亿升增至1269亿升，仍低于产量水平。 巴西：截至6月下半月，巴西中南部累计糖产量同比下降12.38% 巴西中南部6月下半月累计数据 巴西中南部6月数据 截至6月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计入榨量为21447.0万吨，较去年同期的20657.3万吨增加789.7万吨，同比增幅达3.82%；甘蔗ATR为123.75kg/吨，较去年同期的122.18kg/吨增加1.57kg/吨；累计制糖比为41.83%，较去年同期的51.04%减少8.52%；累计产糖量为1075.4万吨，较去年同期的1227.4万吨减少152万吨，同比降幅达12.38%。 巴西：制糖比仍处低位糖产量同比滞后 6月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为6979.1万吨，较去年同期的8162.2万吨减少1183.1万吨，同比降幅14.50%；甘蔗ATR为131.90kg/吨，较去年同期的130.15kg/吨增加1.75kg/吨；制糖比为44.50%，较去年同期的52.34%减少7.84%；产糖量为390.3万吨，较去年同期的529.8万吨减少139.5万吨，同比降幅26.33%。 巴西食糖出口与库存数据 6月巴西食糖出口量为312.54万吨，环比增加59%，同比减少6.95%。 6月巴西食糖出口均价为349.44美元/吨，环比下降1.47%，同比下跌18.44%。 截至6月末，巴西食糖库存为345.02万吨，同比下降14.10%。 巴西乙醇数据 ISMA、NFCSF发表联合声明：印度食糖库存充足 据印度糖厂协会（ISMA）数据，截至4月30日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，同比减少14家；累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。 印度食糖与生物能源制造商协会（ISMA）及全国合作制糖厂联合会（NFCSF）发表联合声明，印度国内食糖供应充足，现有库存足以平稳满足国内消费需求。两大行业机构称，国内食糖市场不存在恐慌性抢购或投机交易的合理依据。 继近期与政府进行讨论，并落实2026年7月17日与糖业联合秘书会议期间ISMA和NFCSF联合发布的承诺后，印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）与全国合作糖厂联合会（NFCSF）提议将2026/27榨季的开工时间较正常计划提前约10-15天，具体取决于当时的农业气候条件。 泰国本季糖产基本符合预期后市关注蔗苗长势 泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 自印度基本退出食糖出口国行列之后，当前泰国已是除巴西之外的全球第二大食糖出口国。泰国2025/26榨季食糖产量符合季初市场预期。展望2026/27榨季，由于泰国甘蔗和糖业委员会（OCSB）在去年末宣布下调甘蔗首付收购价至890泰铢/吨，这一政策预计会对泰国蔗农新季的种植积极性形成打压。同时作为厄尔尼诺预期影响的主要产区，市场也普遍忧虑新季蔗苗长势。综合以上因素再结合当前国际主流机构的预期来看，泰国2026/27榨季产量预期的均值中枢在1020万吨附近。 国内糖产超预期落地库存压力主导弱现实 CAOC:8月对2026/27年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致。8月上旬，甘蔗主产区广西受台风“白海豚”下沉气流影响，晴热天气持续，有利于缓解前期持续降雨对甘蔗生产的不利影响。国际方面，全球食糖供应预期收紧，食糖价格存在上涨动力。巴西截至7月1日制糖比降至42.5%，累计产糖同比减少12.4%；印度季风降雨分布不均，增加了甘蔗生长的不确定性；欧洲高温干旱持续，糖料面临较大减产风险。 广西食糖产销数据 数据来源：广西糖业协会格林大华期货2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗6092.82万吨，同比增加1233.28万吨；产混合糖769.74万吨，同比增加123.24万吨；产糖率12.63%，同比降低0.67个百分点。截至7月31日，广西累计销糖548.40万吨，同比减少1.21万吨；产销率71.24%，同比降低13.77个百分点。其中7月单月销糖45.6万吨，同比增加10.05万吨；工业库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。 云南食糖产销数据 2025/2026榨季，全省共入榨甘蔗2236.49万吨(上榨季同期入榨甘蔗1806.30万吨)，产糖293.83万吨(上榨季同期产糖241.88万吨)，产糖率13.14%(上榨季同期产糖率13.39%)。生产酒精4.24万吨(上榨季同期生产酒精2.82万吨)。截至2026年7月31日，云南省累计销售食糖203.17万吨(去年同期销糖195.14万吨)，销糖率69.15%(去年同期销糖率80.68%)。7月单月销售食糖19.95万吨(去年同期单月销售食糖20.03万吨)，工业库存90.65万吨(去年同期工业库存46.73万吨)。销售酒精4.24万吨(去年同期销售酒精2.82万吨。 国内食糖进口数据 据海关总署公布的数据显示，2026年6月份我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨。 2026年6月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量10.25万吨，同比减少1.29万吨。其中，6月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量9.60万吨，同比增加6.85万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量0.65万吨，同比减少8.15万吨。1-6月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量61.86万吨，同比增加16.06万吨。2025/26榨季（10-6月），我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计91.83万吨，同比减少17.88万吨。 商务部数据显示：2026年7月上半月关税配额外原糖到港0万吨，7月预报到港30.70万吨 白糖基差处历史低位期货持仓处历史高位 配额内外进口利润 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn