2Q26业绩靓丽，未来业绩有望加速释放

中芯国际(00981.HK) Buy买进 朱吉翔C0044@capitalcom.twH股目标价(港元)85.0 2Q26业绩靓丽，未来业绩有望加速释放 结论与建议： 公司发布2Q26业绩，营收、毛利率全面超越上季度指引幷超出预估，带动净利润同比增长262%。同时少数股东权益大增17倍，显示公司先进制程业务利润正在加速释放，我们预期2H26公司业绩增速有望继续加快。目前公司H股股价对应2026-28年PE分别为36倍、27倍和20倍，予以“买进”评级。 ◼2Q26业绩大幅超预期：公司发布业绩，得益于晶圆ASP提升（同比+13%，环比+6%）以及产能利用率高位，2Q26公司实现营收30.1亿美元，同比+36.1%，环比+20.0%，好于环比增14-16%的指引上限。实现净利润4.8亿美元，同比增262%，整体好于预期。从产能利用率来看，公司2Q26产能利用率继续提升0.6个百分点至93.7%。带动2Q26综合毛利率同比、环比分别提高4.9个百分点和5.2个百分点至25.3%，显著好于20-22%的指引。同时我们注意到公司少数股东权益(中芯南方、中芯京城、中芯东方少数股权等)同比增长16.9倍至2.5亿美元，我们认为主要反应中芯南方先进制程(国产算力需求)2Q26利润显著释放，预期后续随着产能增长，该部分业绩有望加速成长。 ◼3Q26指引正面：公司预计3Q26收入环比增长2%-4%;毛利率指引26%-28%，中值同比+5个百分点，环比+1.7个百分点。毛利率继续上行，指引较为正面。 ◼盈利预测：基于公司部分等少数股权在6月己经幷表，同时2H26公司将继续调升代工价格的判断，我们预计2H26公司业绩增速将显著加快。预计2026-2028年公司实现净利润20.5亿美元、28亿美元和36.4亿美元，同比分别增长约190%、36%和30%，EPS分别为0.24美元、0.33美元和0.43美元。目前H股股价对应2026-28年PE分别约为36倍、27倍和20倍，予以“买进“评级。 ◼风险提示：下游需求不及预期，客户流失。