汇兑损失压制短期利润，SLP技术助力AI业务发展

汇兑损失压制短期利润，SLP技术助力AI业务发展 电子|元件 2026年08月13日评级买入评级变动维持 投资要点： 事件：公司披露2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收172.17亿元，同比增长5.14%；归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%；扣非归母净利润8.92亿元，同比减少22.31%。2026年第二季度，公司实现营收92.31亿元，同比增长11.38%，环比增长15.60%；归母净利润8.21亿元，同比增长10.21%，环比增长77.41%；扣非归母净利润5.67亿元，同比减少15.51%，环比增长73.96%。 2026年上半年汇兑损失4.48亿元，对净利润产生负面影响。受人民币升值影响，公司2026年上半年汇兑损失为4.48亿元，上年同期实现汇兑收益0.07亿元，汇兑对公司当期净利润影响超4.5亿元。体现在财务费用上，公司2026年上半年财务费用3.63亿元，同比增加5.51亿元；2026年第二季度财务费用1.74亿元，同比增加2.47亿元。公司紧跟AIPCB产业发展趋势，研发费用率显著增长。2026年上半年，公司研发费用率为9.28%，同比增加2.73个百分点；期间费用率为16.82%，同比增加7.16个百分点。2026年第二季度，公司研发费用率为9.67%，同比增加2.92个百分点；期间费用率为16.74%，同比增加7.00个百分点。 传统业务稳健，汽车、服务器用板业务同比增长181.58%。2026年上半年，公司通讯用板业务实现营收100.48亿元，同比减少2.15%，毛利率为19.94%，同比增加3.96个百分点。消费电子及计算机用板业务实现营收47.42亿元，同比下降8.36%，毛利率为25.54%，同比增加1.02个百分点。汽车、服务器用板业务实现营收22.67亿元，同比增长181.58%，其中AI服务器业务实现营业收入近10亿元，光模块业务实现营业收入超6亿元，同比实现大幅的增长。汽车、服务器用板及其他用板业务毛利率水平为37.42%，实现了较好的盈利能力。 袁鑫分析师执业证书编号：S0530525080001yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1《鹏鼎控股（002938.SZ）2024年半年报点评：收入稳增，下半年新机叠加AI发展提供增长动力》2024-08-19 SLP技术助力公司在光模块及AI服务器用HDI类产品实现持续增长。在AI服务器领域，公司已开发支持GPU模块的高阶HDI、内埋元件等创新技术，高阶HDI产品成功打入AI服务器市场，并已通过市场主流服务器及云服务厂商认证，正在陆续批量供货中。在高速光模块领域，公司SLP产品已与行业领先的光模块厂商达成合作，切入800G/1.6T高端市场并实现量产出货，3.2T产品已进入研发阶段。2026年上半年，公司光模块业务持续快速增长，实现销售收入6.26亿元人民币，较上年同期增长11倍。 公司持续布局AI算力及光模块赛道，开展高端产能升级与扩张。1）2026 年3月，公司与淮安经济技术开发区签署项目投资协议书，拟在淮安投资110亿元，新建HD园区建设高端PCB生产项目，项目主要用于AI算力及光模块产品。2）2026年5月，公司在深圳竞得新的产业用地，并已通过董事会拟投资人民币100亿元新建深圳第三园区，建设人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地项目。3）2026年7月，公司披露了2026年度向特定对象发行A股股票预案，并拟募集资金96亿元，投入公司淮安园区AI服务器和高速光模块高密度互连积层板项目。2026年上半年，公司期末固定资产原值为402.20亿元，较期初增加16.10亿元；在建工程为69.22亿元，较期初增加39.75亿元。 投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为48.44/85.62/115.61亿元，对应2026年8月13日收盘价PE估值为45.79/25.91/19.19倍。考虑公司积极开展高端产能升级与扩张，SLP技术有望助力AI业务快速发展，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，新产能建设不及预期，产能爬坡不及预期，技术发展不及预期，原材料价格波动，AI产业发展不及预期，地缘政治风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层