关于助力中小企业低碳转型的回溯型转型融资工具(LTI)研究

2026年6月 北京绿色金融与可持续发展研究院（北京绿金院）是一家注册于北京的非营利研究机构。我们聚焦ESG投融资、低碳与能源转型、自然资本、绿色科技与建筑投融资等领域，致力于为中国与全球绿色金融与可持续发展提供政策、市场与产品的研究，并推动绿色金融的国际合作。北京绿金院旨在发展成为具有国际影响力的智库，为改善全球环境与应对气候变化做出实质贡献。 The Institute of Finance and Sustainability (IFS) is a Beijing-based non-profit researchinstitution specialized in areas such as ESG investment, natural capital, green technologyinnovation, and low-carbon transition. Its mission is to advance green finance and sustainabledevelopment in China and beyond, through high-quality research on policies, markets andproducts. It aims to become a globally recognized think tank and make substantial contributionsto international efforts to protect the environment,conserve nature and combat climate change. 版权声明 本报告版权归北京绿色金融与可持续发展研究院（北京绿金院）所有。本报告用于在特定领域的研究与交流，未经北京绿金院授权，请勿转载、摘编或以其他方式使用其内容。如引用报告内容，应清晰注明来源。如有内容或合作等问题，请通过如下电邮联系我们：info@ifs.net.cn Copyright Policy The copyright of thisreportbelongs to the Institute of Finance and Sustainability (IFS). Thisreportis intended for research and knowledge sharing only. Any redistribution, reproduction oruse in any other form of any part or all of its content without the authorization of the IFS isprohibited. Please clearly attribute the source when quoting from thispublication. For anyinquiries regarding its content or potential collaboration opportunities, please contact us atinfo@ifs.net.cn. 课题组成员 程琳北京绿色金融与可持续发展研究院国际合作中心主任张凝晖、苏羽乔、曾毓琪、黄弛翔北京绿色金融与可持续发展研究院研究人员Malte Hessenius德国可持续金融智库Climate & Company数据与转型金融主管Moritz Driescher德国可持续金融智库Climate & Company中小企业专家 致谢 本报告是中德两国在应对气候变化领域合作的成果之一，属于“中德气候变化合作——气候伙伴关系”项目。该项目由德国联邦环境、自然保护、核安全与消费者保护部（BMUKN）与中华人民共和国生态环境部（MEE）共同发起的一项双边倡议，并由德国国际合作机构（GIZ）负责具体实施。 该项目代表德国联邦政府的国际气候倡议（IKI）落实。在德国联邦政府架构中，国际气候倡议（IKI）隶属于德国联邦环境、自然保护、核安全与消费者保护部（BMUKN）。而部分特定项目由德国联邦外交部（AA）负责。 本报告所载研究成果、解读和结论均系作者之观点，不代表德国国际合作机构（GIZ）或德国联邦环境、气候行动、自然保护及核安全部（BMUKN）之立场。 目录 执行摘要.............................................................................................................................1第一章引言：转型融资与中小企业的作用..........................................................................2第二章研究方法..................................................................................................................5第三章全球背景与中小企业转型挑战..................................................................................73.1中小企业在全球经济与低碳转型中的作用............................................................83.2中小企业在低碳转型融资过程中面临的主要挑战................................................11第四章回溯型转型融资工具：定义及运作方式.................................................................144.1可持续发展挂钩贷款:现状与中小企业面临的挑战..............................................154.2回溯型转型融资工具：定义及运作方式..............................................................15第五章案例研究：SLL可调整为适用于中小企业的LTI.....................................................205.1案例一：湖州长兴农商银行“纺织转型贷”：与LTI的契合度及启示.....................215.2案例二：丹麦针对中小型乳制品企业的SLL........................................................235.3案例三：德国复兴信贷银行295号贷款及事后还款补助金.................................23第六章运用指南与其他建议..............................................................................................246.1银行运用LTI的四象限分析框架.........................................................................256.2公共部门主导的数据框架：弥合中小企业气候数据缺口.....................................276.3将供应链视角融入回溯型融资工具的实施框架....................................................286.4政策与市场建议..................................................................................................29 执行摘要 中小企业在全球经济中扮演着举足轻重的角色，占全球企业总数的90%1，贡献了约50-70%的就业和国内生产总值（GDP）2，其温室气体排放量占商业部门总排放量的40%至60%3。因此，中小企业的积极参与对于实现全球气候目标不可或缺。然而，许多中小企业在获取可负担成本转型融资方面仍面临结构性壁垒。 本报告提出了一种新型金融工具，即回溯型转型融资工具（LTI）。该机制基于现有转型融资框架，通过对现有转型融资工具，包括可持续挂钩贷款（SLL）、可持续挂钩债券、转型债券等，结构进行调整，旨在满足中小企业的低碳转型融资需求。“回溯型”的核心在于，只有在转型绩效达成并经核实后，才授予其“转型”标签或进行补充认定，并可享受主要定价优惠。 中小企业面临的关键挑战包括：制定长期转型计划的能力有限，现有金融工具的交易与核查成本高昂，以及获取可负担资本的渠道不足。传统的转型金融工具，比如可持续发展挂钩贷款（SLL），通常是针对拥有健全ESG治理体系的大型企业设计的，因此这类贷款还不能充分解决上述制约因素。在实践中，转型贷款和SLL往往要求企业提供长期转型目标、框架和详尽的转型计划，并进行严格的信息披露，这给资源有限的中小企业设置了过高门槛。 LTI机制通过“分阶段标签与激励”的设计来弥补上述不足：中小企业在申请时只需提交简化的中短期转型计划，而正式的转型标签及主要的金融激励则在事后根据经核实的绩效授予。这一设计结合了中小企业的实际运营特点，降低了转型金融认定的准入门槛，使金融激励与实际减排效果相关联。LTI的设计初衷并非取代现有的转型融资工具，而是通过将绩效挂钩贷款的适用范围扩展至中小企业，从而进行有益补充。 本报告借鉴了中国浙江省湖州市长兴农村商业银行的纺织行业转型贷款、丹麦出口与投资基金（EIFO）面向中小企业的乳制品行业贷款，以及德国复兴信贷银行295号贷款项目的案例。研究表明，LTI的核心要素，如简化的准入要求、标准化的评估工具或事后绩效激励机制，已在实践中通过不同方案得到应用。这些案例证明，现有的转型金融工具，比如可持续发展挂钩贷款（SLL）或转型贷款进行调整后，可以直接用于中小企业。为此提出的改进建议包括：构建一个四象限分析框架，供银行精准服务中小企业；建立由公共部门牵头的数据系统，以弥合气候数据缺口；以及通过多方利益相关者协作，加强执行效果。 回溯型转型融资工具使得转型融资对中小企业而言更加包容，从而支持这类企业释放减碳潜力，并在一定程度上实践了公正转型和普惠金融的重要理念。该机制与现有工具互补，有助于在支持经济稳定和包容性增长的同时，加速全球低碳转型进程。 第一章引言：转型融资与中小企业的作用 自转型融资这一概念兴起以来，得益于二十国集团可持续金融工作组（G20SFWG）及其《转型金融框架》（Transition Finance Framework）4、经济合作与发展组织（OECD）、欧盟委员会等各方的通力协作，人们在对转型融资的概念理解，将其转化为金融产品，及调动更多资本推动难减排行业脱碳等方面，取得了显著成果。比如，2025年10月，贷款市场协会（LMA）、亚太贷款市场协会（APLMA）以及贷款银团与交易协会（LSTA）联合发布了《转型贷款原则》，为转型贷款产品的界定与结构设计提供了更为清晰的框架5。然而，大多数贴有“转型”或可持续标签的金融工具仍主要集中于大型企业。虽然中小企业6在经济活动和碳排放中都占据重要比重，但它们往往难以获得适配性较强的转型金融支持。因为现有许多框架通常围绕可信的转型规划及相关信息披露来设计，而这些要求对大型企业来说更容易实现。 本报告介绍了一种新型方法，即LTI机制。该机制通过对现有的转型金融工具，尤其是SLL结构