【鑫期汇】金银周报：美联储按兵不动，鹰派发言仍施压贵金属

汇率和利率分析

数据来源：WIND华鑫期货研究所

国内外金银比：图五展示了国内外金银比的变化情况。

分析及展望：

1. 市场概况：本周金银震荡，内盘股指波动加大。日韩股市周五反攻，美股受两家超大规模云计算巨头财报提振，市场对AI基础设施投资的疑虑有所缓解。10年期美债收益率月内飙升逾30个基点，创2005年以来最大七月涨幅；WTI原油月涨逾20%。中东冲突升级引发的能源冲击是本月核心叙事。沪金主力收于888.3，周涨幅0.51%；沪银主力收于14264，周涨幅0.78%。

2. FOMC会议决议：本周FOMC会议决议落地，市场仍存加息担忧。美元指数收益率下行小幅提振金价。6月美国PCE表现温和，美联储主席沃什指出近期市场利率上行已推动金融条件部分收紧，市场交易的收益率上行已提前为美联储提供定价。

3. 资金需求与通胀：AI叙事与数据中心建设带动的经济增长预期、特朗普政府大量发债带来的政府赤字持续膨胀以及人工智能投资热潮共同推动资金需求扩张。即便油价下跌带动通胀数据阶段性走软，美债长端利率也难以轻易回落。

4. 市场定价与地缘政治：市场目前定价美联储年内加息两次。人工智能被用作地缘政治杠杆，或将推动美元走强，对以美元计价的黄金形成额外压制。在当前高通胀、美联储暂时不加息、美元不弱的背景下，黄金更像1990年互联网泡沫时代的缩影，资金持续流出，波动率持续走低。

5. 长期观点：美元在战争背景下的持续弱化存在基础，美国国债负债压力和美元信用下降是黄金长牛的根本锚。但基于目前短期美联储理事主导的鹰派态度以及美元弱化叙事的暂时中止，美伊冲突不断以及石油美元的深度绑定，建议短期金银观望等待，或卖出看涨期权为主。

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