原油早报：连涨中止僵局延续，油价小幅回落

这份研报分析了原油市场的走势，重点关注了WTI和Brent期货合约的价格变动，探讨了海峡封锁对全球原油供给的影响，以及中国库存和红海航运对需求端的制约。报告指出，虽然海峡谈判僵局理论上支撑油价，但获利盘和累库数据导致盘面回落，市场在80至90美元区间震荡。

当前原油赛道的发展趋势显示市场在供需失衡中寻求平衡。一方面，海峡封锁导致全球供给短缺约180万桶/日，但美国原油库存意外大增，形成全球与美国库存数据的背离。另一方面，中国库存充裕压制进口需求，红海航运受阻推高成品油价格对原油形成支撑。中东夏季发电需求带来增量，但地缘政治和OPEC+增产将共同影响中期价格。

报告重点分析了海峡封锁对原油供给的影响，以及全球和美国库存数据的背离。报告指出，海峡通行恢复程度和美原油累库持续性是短期关键变量。同时，报告也关注了中国库存对需求的压制、红海航运影响成品油价格进而影响原油的传导机制，以及中东夏季发电需求带来的增量效应。

目前原油市场处于高位震荡状态，WTI和Brent期货合约价格小幅回落。海峡封锁导致全球供给短缺，但美国原油库存大幅增加，市场供需关系复杂。中国库存充裕压制进口需求，红海航运受阻推高成品油价格对原油形成一定支撑。中东夏季发电需求带来增量，但地缘政治和OPEC+增产将共同影响中期价格。市场重心大致在80至90美元区间。

研报提示了若美伊达成和解，海峡通行恢复，可能导致高位溢价回吐的风险。同时，若封锁强化或冲突升级使海湾外运进一步受阻，全球短缺将推动油价重拾升势。此外，报告指出获利盘和累库数据无法支撑价格，市场仍在协议与冲突之间摆动，短期供应的松紧取决于海峡通行能否恢复，而这又受制于僵持的谈判。关注海峡通行恢复及美国累库能否延续是关键。