原油早报：地缘僵局遭累库对冲，油价高位持平

期货研究报告 2026年8月13日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘高位持平。Brent 10月合约收于88.98美元/桶；WTI 9月合约收于83.27美元/桶。谈判僵持与红海致命袭击本应支撑价格，但EIA大幅累库对冲了影响，盘面止步高位。SC原油主力夜盘收盘555.6元/桶。 供给：地缘与库存情绪出现对冲。海峡实际仍处封锁，周二过境仅8艘，特朗普宣称完全控制海峡而伊朗坚持既有条件，重开短期难成，红海与阿曼湾的致命袭击进一步削弱了替代通道的安全。但供应回归的中期方向已开始在数据中显现，美国原油大幅累库，说明当前进口与流通并未如价格所计价的那般紧张，一旦海峡通行恢复，滞留海湾的油流将加速回补。短期节奏取决于地缘僵局与库存松动谁占上风。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：需求偏弱未变。中国国内库存充裕持续压制进口需求，以消耗库存替代采购的格局延续。红海方向的袭击推高了欧洲成品油，美国汽油与馏分油库存的下降也显示成品油端相对偏紧，对原油构成一定支撑。中东夏季发电用油高峰带来的增量，保守估计三季度环比约50万桶/日。地缘一旦让位，偏弱的需求与OPEC+的连续增产将共同压制中期价格。 库存与结构：库存方面出现明确松动，EIA数据显示上周美国原油大增1740万桶，因此支撑价格的近端实货偏紧被削弱，地缘溢价的基本面依托随之减弱。结构方面，两油深度Back维持，但库存对行情的指引可能让Back结构面临收敛压力。 结论：双方措辞趋硬使僵局延续。红海致命袭击本应推高油价，但累库对冲了地缘担忧。我们认为地缘溢价正遭遇松动的基本面，价格进一步上行的动能减弱。市场仍在协议与冲突之间来回摆动，重心大致锁定在70至90美元区间。关注库存累积能否延续及海峡通行是否恢复。 操作建议：方向上维持观望。地缘僵局支撑溢价，但大幅累库削弱基本面、盘面高位止步，进一步上行的动能减弱而回调风险上升。 风险提示：若美伊达成安排，海峡通行恢复并叠加库存持续累积，高位的溢价将快速回吐；若僵局持续或红海袭击进一步升级，供应担忧仍可能推动油价冲高。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】