纸浆早报：期现估值回归，参考仓单成本

纸浆市场分析报告

走势评级

走势评级：纸浆——震荡

市场现状

• 盘面：纸浆价格持续下跌临近成本区间，空单集中离场导致价格明显反弹。当前主力合约关注现货成交情况，博弈远月旺季走势。13日收盘成交18.0万手，持仓量10.1万手，主力机构前20名持仓净空单9401。
• 供给：7月中旬进口针叶浆价格4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅2.3%。6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。
• 需求：现货报价下降，钢联周度数据显示：
  • 双胶纸：贸易商库存55.7万吨，生产企业库存146.22万吨。
  • 铜版纸：贸易商库存39.7万吨，生产企业库存48.43万吨。
  • 白卡纸：厂内库存146万吨，商业库存307万吨。
  • 生活用纸：生产企业库存64.92万吨。
• 库存与结构：7月24日全国港口库存228.5万吨，增仓2.8万吨；青岛港库存153.8万吨，减仓3.7万吨；常熟港库存57.2万吨，增仓2.3万吨。

结论

• 利多因素：4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓。
• 利空因素：港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。
• 短期预测：主力合约维持4700-4900元/吨窄幅区间震荡，上方4900-5000元/吨为短期强阻力，下方4600元/吨为即时支撑。
• 中期预测：核心区间依旧看4800-5100元/吨。

操作建议

• 底部吸筹：远月建仓。
• 区间：4600-4650元/吨。

风险提示

1. 宏观风险事件
2. 供应突发事件