虽然存量博弈日趋严重，但结构性行情“韧性不改”！

博 览 视 点 虽然存量博弈日趋严重，但结构性行情“韧性不改”！ 【研究员】： 【趋势展望】 虽然存量博弈日趋严重，但结构性行情“韧性不改”！ 8月12日，沪指全天窄幅震荡，深成指、创业板指均涨超1%。个股涨多跌少，沪深京三市超4100股飘红。当日成交2.17万亿，较上一个交易日缩量1700亿。市场存量博弈问题更趋严重。 热点方面，消费股集体走强，房地产板块拉升，算力硬件股反弹，各板块均有多股涨停；而油气、煤炭、美容护理、银行等板块逆势下跌。 密集催化——央行“十五五”改革发展规划、上海软件和信息服务业“十五五”规划等多重利好集中落地，有所改善赚钱效应，强化短线市场的韧性。 展望后市，机构普遍认为，8月仍属相对有利的交易窗口，但短线市场处于政策托底后的温和修复阶段，增量资金匮乏、内外不确定性交织等问题持续存在，修复进程可能曲折震荡，短线或维持震荡特征。 配置策略上，短线市场热点呈“科技成长与消费双主线并行”格局——半导体芯片、算力硬件、机器人、医药生物等方向涨幅居前；白酒、地产等多个消费细分板块受益于暑期旺季，也迎来高频表现。 尤其是科技板块中期逻辑未变。基于全球AI资本开支维持高位，国内算力集群建设持续推进，叠加半导体国产替代加速，仍可适度聚焦业绩兑现确定性强、获利盘已充分消化的科技成长题材的反弹机会。 【题材研判】 超节点，为何成为云厂商必争之地？ 近日，阿里云灵骏真武M890超节点实例正式上线商用，首批资源落地乌兰察布地域开售。作为国内首个成功运行超2万亿参数大模型的公共云超节点算力，该实例单节点可支持64卡高速互联，最高承载十万亿参数级MoE大模型推理，Kimi K3、Qwen3.8 Max已率先基于其对外提供服务。 这件事直接把“超节点”从头部企业内部专属基建，拉到普通企业都能按需租用的公共云市场，也侧面印证：超节点已经不是可选技术路线，而是大模型发展绕不开的硬性刚需。 超节点的本质与底层逻辑 普通集群是一堆独立服务器靠网线松散连接；超节点是把几十张AI卡打包成一台“巨型超级计算机”，卡与卡之间没有通信壁垒。 传统8卡服务器集群有个致命短板：模型规模一旦冲到万亿参数，数据要在不同服务器之间来回传输，通信延迟会吃掉近四成算力，显卡实际利用率常常不到40%，大量硬件资源白白闲置。 超节点的解法是靠专用交换芯片做紧耦合Scale-Up架构，本次阿里云M890搭载自研ICN Switch1.0芯片，直接把单集群互联规模从16卡拉至64卡，卡间带宽拉满800GB/s。高带宽、低延迟的互联网络，能把显卡有效利用率拉高至80%以上。 这也是阿里、华为、头部互联网、运营商集体all in超节点的核心逻辑：单芯片性能提升放缓的当下，靠硬件堆叠治标不治本，只有重构算力互联架构，才能榨干现有芯片全部性能，支撑MoE大模型、具身智能、自动驾驶训练等高负荷场景持续迭代。 三年扩张近8倍：增长空间与驱动逻辑 超节点已经走出实验室验证阶段，正式进入商业化放量周期。据机构测算，2026年作为国内超节点规模化元年，全年市场规模有望突破500亿元；2028年行业空间预计达3414亿元，2026至2028年复合增速194%，三年市场规模扩张近8倍。 行业高增长并非单一因素推动，而是三层刚性需求叠加形成的长期趋势。 第一，大模型迭代催生不可替代的算力需求。 当下MoE架构成为行业主流，模型参数持续向十万亿级别突破，多模态训练、超长文本推理、机器人仿真训练，对算力通信能力要求指数级上涨。IDC 数据显示，2025上半年国内AI云基础设施市场同比增长122.4%，生成式AI云算力增速高达219.3%。万卡级智算集群成为头部企业标配，而超节点是保障大规模集群稳定高效运行的核心单元。 第二，超节点成为国产算力追赶的核心抓手。 高端算力芯片供给存在外部约束，单纯依靠单芯片性能突破难度较高，架构创新成为产业突围关键路径。通过高速互联架构整合海量国产AI芯片，拉高集群整体算力密度与运行效率，已经成为国内各地新建智算中心统一方案。2025年国内新建智算项目里，超节点架构渗透率已经超过60%，政务、运营商算力项目基本全部采用该方案。 第三，云厂商算力资本开支持续向高密度架构倾斜。 2025年国内头部云厂商AI算力专项总投入突破4500亿元，资金分配明显向高附加值、高效率算力倾斜。机构预判，2027年头部厂商超节点相关采购，将占到整体算力资本开支的30%，行业采购需求持续放量。 超节点带来的产业链增量机会 超节点不仅是算力形态的升级，更重塑了算力产业链的价值分配结构，催生多个增量赛道。 首先，高速互联成为最大增量环节。 超节点对卡间、节点间通信带宽与时延的极致要求，拉动了高速交换芯片、光模块、高速连接器与线缆的需求升级。从成本结构看，整套超节点系统中，高速互联相关组件的价值占比显著高于传统服务器集群，其中800G及以上速率光模块、专用互联交换芯片的需求弹性最为突出。 其次，液冷散热与高密度供电迎来全面普及。 单机柜数十千瓦甚至上百千瓦的功耗密度，使得传统风冷方案难以支撑，液冷成为超节点的标配。同时，集中式供电架构对电源模块的功率密度、转换效率提出更高要求，推动供电系统的技术迭代与价值量提升。2025年国内新建智算中心液冷方案占比已达68.4%，超节点的规模化部署将进一步加速这一进程。 第三，交付模式向整机柜预集成转变。 超节点以机柜为基本交付单元，出厂前完成算力、互联、散热、供电的一体化集成与调优，大幅缩短客户的部署周期。这一转变提升了系统集成商的技术壁垒与价值空间，具备整机柜交付能力、软硬件协同调优能力的厂商将更具竞争优势。 此外，超节点的云上普惠化正在催生新的商业模式。企业无需自建昂贵的智算机房，即可按需获取万卡级等效算力，降低了大模型创业与行业AI 落地的门槛。算力租赁、算力即服务（CaaS）等业态将 第4107期 2026-08-13 览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。