虽然存量博弈日趋严重，但结构性行情“韧性不改”！

这份研报指出，尽管市场存量博弈加剧，但结构性行情仍具韧性。政策支持下市场处于温和修复阶段，但增量资金匮乏和内外不确定性可能导致修复进程曲折震荡，短线维持震荡特征。

研报认为8月是相对有利的交易窗口，热点呈现科技成长与消费双主线并行格局。科技板块中期逻辑未变，全球AI资本开支高位、国内算力集群建设推进、半导体国产替代加速，可适度关注业绩兑现确定性强、获利盘已充分消化的科技成长题材反弹机会。

报告重点分析了超节点技术及其产业链机会。超节点通过专用交换芯片实现紧耦合Scale-Up架构，提升显卡利用率至80%以上，是重构算力互联架构以榨干芯片性能的核心逻辑。阿里云灵骏真武M890超节点实例上线商用，标志着超节点从头部企业内部专属基建转向公共云市场，成为大模型发展的硬性刚需。

当前市场处于存量博弈阶段，结构性行情具有韧性，政策托底下市场温和修复。但增量资金匮乏和内外不确定性导致修复进程可能曲折震荡，短线维持震荡特征。8月仍属相对有利的交易窗口，科技成长与消费热点并行。

研报指出，市场增量资金匮乏和内外不确定性是主要风险因素，可能导致市场修复进程曲折震荡。此外，超节点技术发展仍面临高速互联、液冷散热、高密度供电等环节的技术挑战和成本压力，产业链各环节需应对技术迭代和市场竞争风险。