2026Q2业绩增速回正，全地形车业务规模快速扩张
事件：2026年8月10日，九号公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现总营收143.58亿元（+22.28%）；归母净利润10.08亿元（-18.79%）；扣非归母净利润9.69亿元（-26.21%）。 2026Q2收入双位数增长，全地形车和海外业务增速较快。1）分季度：2026Q2公司总营收84.88亿元（+28.03%），在电动两轮车、电动滑板车及全地形车等核心产品力提升和销售渠道拓展的助力下，实现双位数增长；归母净利润8.05亿元（+2.48%），业绩端增速相较2026Q1实现由负转正。2）分产品：2026H1公司电动两轮车/电动平衡车&滑板车/全地形车 收 入 分 别 为74.93亿 元/25.00亿 元/7.10亿 元 ， 分 别 同 比+9.83%/+14.64%/+31.90%，电动两轮车业务继续贡献主要增量，全地形车业务保持较快增速。3）分地区：2026H1公司国内、海外收入分别为80.64亿元（+10.16%）、62.94亿元（+42.34%），境外业务规模迅速扩张。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)0.72/0.55总市值/流通(亿元)32.33/24.8912个月内最高/最低价(元)77/32.22 2026Q2盈利能力小幅承压，汇率波动致使财务费用率涨幅较明显。1）毛利率：2026Q2毛利率为29.96%（-0.99pct），或系原材料成本波动及低毛利业务占比短期变化所致。2）净利率：2026Q2净利率为10.37%（-1.63pct），跌幅略高于毛利率，主要系期间费用率波动所致。3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为8.77%/3.74%/4.47%/1.15%，分别同比+1.61/-2.08/+0.41/+4.57pct，其中销售费用率提升主系人工成本及宣传、广告费用增加，财务费用率涨幅较大主系汇兑损益变动所致。 相关研究报告 <<九号公司：2025Q4毛利率显著提升，两轮车和机器人增速亮眼>>--2026-04-01 <<九号公司：2025Q3收入业绩高增，两轮车业务持续强劲>>--2025-10-28<<九号公司：2025Q2收入利润均高增，两轮车业务规模实现翻倍>>--2025-08-03 投资建议：公司研发实力强劲，两轮车主业优秀成长，智能化优势明显产品附加值较高，定位中高端持续拓宽产品矩阵盈利能力成长性较强，布局服务机器人赛道前景广阔，割草机器人等新品值得期待，公司成长动力充足，未来收入业绩有望保持较快增长趋势。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为20.79/28.55/36.60亿元，对应EPS分别为28.26/38.80/49.74元，当前股价对应PE分别为15.88/11.57/9.02倍。维持“买入”评级。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001 风险提示：行业政策趋严、国际贸易形势风险、关税加征、汇率波动、电动两轮车市场竞争加剧、技术研发不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。