鲁北化工机构调研纪要

氯化法钛白粉业务

• 二期于2026年5月试生产成功，8月满产，设计产能6万吨，与一期合计12万吨，2026年产量预计10万吨，已实现销售。
• 原料为外购高钛渣，单耗1.12吨/吨，行业较低。
• 国内竞争格局：龙佰集团（66万吨）、天原股份（10万吨）、中信钛业（12万吨）、钒钛股份（7.5万吨）。
• 核心技术自主研发，技术储备20余年，2017年启动祥海科技项目，首期6万吨于2021年投产，二期依托公辅设施降低折旧成本。

硫酸业务

• 部分自制，采用石膏制酸联产水泥工艺，可协同处置磷石膏、脱硫石膏及烷基化废酸，拥有危废处理资质。
• 2026年上半年贡献利润近1亿元，其中氯化法钛白粉贡献约5000万元。
• 盈利原因：自制硫酸成本低，副产硫酸亚铁（年产能80万吨，售价700元/吨）对冲成本压力，核心客户万润新能带动区域需求。

溴素与原盐业务

• 海水提取，一水多用循环经济模式（养殖→提溴→制盐）。
• 2026年产量预计3000吨左右，2026年上半年均价近3.5万元/吨，需求良好，下半年价格或平稳。
• 存季节性停产（12月-2月），原盐产能50-60万吨（利用率50%），受日照、蒸发量、降雨量影响。

化肥板块

• 设计产能30万吨/年，利用率40%，定位维持运营，非重点发展方向。

钛白粉业务

• 出口占比约50%，主要流向印度、韩国、土耳其、中东，欧洲、美国出口量极少。
• 2026年上半年总产量16万吨（硫酸法12万吨，氯化法4万吨），整体毛利率9.7%，硫酸法近9%。
• 成本优势：硫酸亚铁近邻销售、石膏制酸联产、硫酸单耗下降。降本规划：干法生产、优化人员效率、灵活产品结构。

钛矿选矿项目

• 一期30万吨钛精矿产能，2026年底投产，提纯30%品位钛中矿至40%以上，优先自用，部分外销。
• 目的：丰富原料路径、增强抗风险能力、预留海外采购加工能力。

行业与未来规划

• 2026年第三季度为传统淡季，近八成硫酸法企业亏损，行业进入整合期，“金九银十”预期存在不确定性。
• 公司库存中游水平（约3万吨，含二期投产影响），周转周期2.5周。
• 未来聚焦钛白粉板块，提升竞争力，拓展高附加值产品（电子级、锐钛型），加大研发投入。