铜日报：美7月CPI数据压制加息预期，铜价仍可维持强势

美7月CPI数据压制加息预期，铜价仍可维持强势 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：8月12日，SHFE铜主力合约收于108180元/吨，涨幅0.11%；现货方面，SMM1#铜均价报108570元/吨，较8月11日小幅回落90元/吨。升贴水结构明显走弱，当日升水铜报升水60元/吨，较前一日下滑40元/吨；平水铜报贴水50元/吨，较前一日下滑80元/吨；湿法铜报贴水110元/吨，较前一日下滑75元/吨。LME(0-3)升水8月11日达195.31美元/吨，较8月6日的174.23美元/吨继续走强。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交：截至8月12日早盘收盘，沪铜2608合约持仓量约2.3万手。LME铜持仓8月11日为261400手，较前一日增加2675手，持仓小幅扩大。SHFE铜注册仓单截至8月11日约2.32万吨。 产业链供需及库存变化分析 供给端：海外矿山供应端消息多空交织。西班牙Riotinto矿二季度铜产量为13493吨，较一季度明显回升，矿石品位恢复带动产量改善。First Quantum旗下Cobre Panamá铜矿重启预期升温，该矿已获准处理库存矿石，首批铜精矿发运预计于本月进行，若重启落地将增加远期供应压力。Hindustan Copper上调本财年铜精矿产量目标至约3.2万吨金属量，高于去年的2.7万吨。进出口方面，国内电解铜进口亏损幅度持续扩大，8月合约进口亏损约1700元/吨，出口窗口开始打开，目前计划出口量约2万吨，主要流向中国保税区，短期内对国内供应压力形成一定缓解。 需求端：终端消费延续疲弱态势，下游采购仍以刚需为主，低价非注册铜凭借价格优势成交相对活跃，但尚未带动整体采购明显改善。传统电力、建筑等领域需求缺乏亮点，消费电子领域有所分化，高端PCB、AI服务器等新兴方向表现积极。建滔集团投资约40亿元建设新一代HDI项目，产品应用于高端消费电子及AI服务器等领域，中长期有望带动相关铜材需求。 库存端：全球主要交易所库存走势分化。SHFE库存连续下降，8月12日为212125吨，较8月11日减少2425吨。LME库存则连续回升，8月12日为24131吨，较8月11日增加953吨，涨幅4.11%。COMEX库存8月11日为728159短吨，较8月6日增加2284短吨。 价格走势判断 预计未来一到两周铜期货价格维持区间震荡格局。供给端方面，海外矿山扰动与复产预期并存，智利炸药厂罢工及Cobre Panamá重启的不确定性使得供应预期反复，但国内电解铜出口窗口打开可在一定程度上缓解内盘供应压力。需求端方面，终端消费延续疲弱，下游刚需采购为主，短期难以 形成有效驱动，但低库存背景下临近交割月价格下方支撑较强。宏观情绪方面，LME近端持续高升水反映海外现货偏紧，对铜价形成一定提振，但全球显性库存中LME及COMEX同步回升也限制了上方空间。 三、产业动态及解读 1、08月12日：【SMM进出口铜市场快讯】近期，中国电解铜进口亏损幅度持续扩大，电解铜出口窗口开始打开。截至发稿，8月合约进口亏损约1700元/吨，9月合约进口亏损约900元/吨。据SMM了解，本轮电解铜出口窗口的打开，主要受LME近端合约较大幅度BACK结构影响。内外盘价格及期限结构变化，使部分电解铜具备出口套利条件，目前计划出口量约2万吨。不过，随着8月合约临近交割，出口电解铜主要流向中国保税区。后续随着内外盘期限结构进一步调整，电解铜出口窗口及货物流向仍需持续关注。 2、08月12日：阿塔拉亚矿业披露，西班牙Riotinto矿二季度铜产量为13493吨，较一季度的9939吨明显回升，原因是降雨影响减弱后矿石品位恢复。选矿厂处理量达到410万吨，平均铜品位为0.39%，铜回收率为83.91%。公司同时推进MasaValverde建设以及SanDionisio、SanAntonio项目研究，并开展从尾矿中生产黄铁矿精矿的试验，以拓展矿山综合回收和后续硫酸原料供应。 3、08月12日：展望明日，临近交割，隔月Back月差进一步扩大，部分持货商移仓换月成本明显抬升，现货出货意愿随之增强，推动主流平水铜报价快速下调至贴水区间。与此同时，在当月合约价格相对偏强的背景下，部分符合交割标准的货源存在向仓单端转化的动力，现货货源流向有所分化。截至8月11日，SHFE铜注册仓单约2.32万吨；截至8月12日早盘收盘，沪铜2608合约持仓量仍约2.3万手，交割前持仓回落及仓单变化节奏仍需持续关注。需求方面，终端消费延续疲弱，下游采购仍以刚需为主，低价非注册铜凭借价格优势成交较为活跃，但尚未带动整体采购明显改善。综合来看，在Back月差走扩、持货商出货意愿增强及终端需求偏弱的共同作用下，预计明日沪铜现货对2608合约报价仍将承压，现货或持续贴水。 4、08月12日：西班牙铜生产商AtalayaMining8月11日更新其铜项目进展。公司表示，旗下ProyectoTouro铜矿项目的环境影响声明（DIA）目前已进入编制阶段，审批工作取得进一步进展。在等待最终审批期间，Atalaya已同步推进详细工程设计、设备采购文件、部分土地收购及勘探钻探，为项目后续开发提前准备。与此同时，公司正在推进MasaValverde铜多金属项目，该项目已经获得环境及开采两项关键许可，目前正在开展地表准备工作，并等待董事会就地下斜坡道开发作出最终投资决定。MasaValverde未来的矿石预计可直接送往Atalaya现有的Riotinto选厂处理，从而提高现有15Mtpa处理设施的铜原料来源。 5、08月12日：JubileeMetalsGroup8月11日宣布，公司已收到针对赞比亚LargeWasteProject（LWP）的两份具有约束力的整体收购报价，报价均较公司此前取得该项目权益时的价格存在显著溢价。LWP主要涉及赞比亚历史遗留的铜尾矿及废石资源再处理，Jubilee去年以约1,800万美元取得该项目相关权益。公司预计将在两家竞购方中选定优先买家，并计划在未来约两周内敲定最终交易协议。此次出售意味着Jubilee的赞比亚铜业务战略进一步调整。公司表示，出售LWP获得的资金将重新配置至其现有铜生产及扩建项目，以加快铜产量增长，而不是继续投入大量资 本开发LWP。值得注意的是，Jubilee此前原计划通过模块化处理设施逐步回收LWP中的铜资源，并曾推进将项目最终导向铜阴极生产的合作方案；此次选择出售，意味着该大型二次铜资源未来可能由新的投资者负责开发。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，用户提供了铜期货市场的详细数据（2026年8月6日至8月12日）和大量行业资讯，要求按照指定框架输出一份日度市场总结。框架包括三个部分：铜期货市场数据变动分析（主力合约与基差、持仓与成交）、产业链供需及库存变化分析（供给端、需求端、库存端）、价格走势判断。 数据方面，有时间序列的指标包括：SHFE主力合约价格（8/6 107630，8/11 108060，8/12 108180），上涨。现货升贴水，升水铜8/12 60元/吨较前一日100下降40，平水铜从30转为-50，湿法铜从-35到-110，都大幅走弱。LME 0-3升水8/11为195.31（8/6为174.23），走强，8/12没有数据。SHFE库存：8/12 212125吨，连续下降（8/6 218300 → 8/11 214550 → 8/12 212125），周度下降约6175吨，日度下降2425吨。LME库存8/12 24131吨，较8/11 23178增加953吨，连续增加（8/6 23052 → 8/11 23178 →8/12 24131）。COMEX库存8/11 728159短吨，较8/6 725875增加，是8/6之后的数据。 价格走势：SHFE主力合约8月12日收108180元/吨，较前日上涨0.11%。8月11日是108060，8月6日107630。所以整体是小幅上行趋势。 持仓数据：资讯中提及沪铜2608合约持仓量约2.3万手（8月12日早盘收盘），临近交割。LME铜持仓261400手增2675手。SHFE仓单8月11日约2.32万吨。 资讯中涉及供给端的信息：Riotinto矿二季度产量回升，Codelco利润留存、Cobre Panamá重启预期升温，Hindustan Copper产量目标上调，Atalaya项目进展，Jubilee出售尾矿项目，Enaex工厂罢工（硝酸铵炸药原料），但表示采取措施保障交付。进口亏损扩大、出口窗口打开，计划出口约2万吨至保税区。智利Codelco 2025年产量数据。 需求端：终端消费疲弱，下游刚需采购，低价非注册铜成交活跃，未带动整体改善。铜箔需求（诺德铜箔出货增长、HDI项目投资、飞轮储能项目）显示新兴领域有增长。但这些可能不是直接反映当前铜价的传统需求。 库存端：全球库存分化，LME连续增加（从23052到24131，增加1079吨，幅度4.11%），SHFE连续下降（218300→214550→212125，下降6175吨），COMEX 8/11为728159短吨，较8/6的725875增加2284短吨。从资讯看，SHFE铜注册仓单约2.32万吨，但总库存21.2万吨，仓单占总库存比例较低。 价格走势判断：要结合供给、需求、宏观情绪。数据走势偏强但现货贴水快速走弱，保税区出口窗口打开说明外盘强内盘弱，LME库存增加可能施压，国内库存下降对价格有支撑。临近交割，Back结构扩大，现货承压。未来1-2周：宏观情绪方面，海外软数据改善，国内政策预期？资讯中没有直接宏观数据。供给端：海外矿山事件扰动（智利罢工、巴拿马重启）存在不确定性，但整体供应恢复预期增加。需求端：终端消费疲弱，下游观望。所以判断价格大概率维持区间震荡、重心略偏强？还是震荡偏弱？因为现货贴水扩大，说明现货支撑减弱，但SHFE库存持续下降。上海期货价格较强可能与交割月临近有关。 考虑到数据时间线是2026年8月，属于虚构未来数据，需基于提供内容推演。SHFE库存持续下降、LME库存上升、COMEX库存上升，全球库存是增加的（LME+COMEX增幅大于SHFE降幅？LME增加1079吨，COMEX增加2284短吨≈2072吨，SHFE减少6175吨，所以全球显性库存整体还是下降的，但COMEX+SHFE+LME总库存从约72.7万吨降至71.6万吨）。实际上8/6大数：LME 23052、SHFE 218300、COMEX 725875短吨=658,700吨（725875*0.907），总计约90万吨？要仔细换算。可以只说分开的库存变化。 接近交割，月差扩大，现货贴水加深。从资讯推导：预计明日现货仍贴水，价格上方压力大。但期货强于现货，因为当月合约相对偏强。综合来看，短期（1-2周）沪铜可能维持区间震荡，下方有库存支撑，上方受制于疲弱需求。判断：主力合约大概率在107000-109000元/吨区间波动。这是比较稳妥的区间。 需要确保不引用其他期货公司观点，正文不包括序号“一、”等，不用emoji。 结构要按照用户的要求来，添