海外银行二季报业绩亮点20260812 导读

2026年08月12日19:49 关键词 渣打银行 汇丰 财富管理 净利息收入 美国六大行 非息收入 息差 信贷 投资产品 亚洲 回购 股东回报 估值市盈率 市净率 分红 降息AI工商业贷款 房地产 全文摘要 中金公司银行分析师及金融分析师近期汇报了海外银行，特别是香港本地银行及美国六大行的二季度业绩显示整体表现优于市场预期，尤其财富管理和资本市场业务成为亮点。香港银行如汇丰和渣打股价上涨，得益于业绩特别是财富管理业务的强劲增长。美国六大行则因美国AI产业链的繁荣，使信贷、投行业务和交易活动达到历史新高。报告深入分析了资产质量、政策影响及估值情况，尽管估值偏高，但业绩增长及政策红利被视作支撑股价的关键因素。 章节速览 l00:00海外银行二季度业绩亮眼，财富管理与资本市场业务表现突出 海外银行，包括香港本地银行和美国六大行，二季度业绩超出市场预期，股价表现优异。渣打银行二季度营收同比增长3%，剔除一次性因素后增速达8%。财富管理业务收入增长43%，远超市场预期，投资产品收入受二级市场活跃推动大幅增长53%。净利息收入同比增长6%，资产负债表扩表支撑收入韧性。资产质量总体可控，信用减值成本上升但相对可控。管理层上调全年收入预期至5%-7%区间中部，并维持OT指引不变，目标2030年达18%。 l03:27汇丰二季度业绩超预期，财富管理与降本增效亮眼 汇丰银行二季度经营收入同比增长7.8%，税前利润同比增长13%，均超出市场预期。财富管理收入增长22%，亚洲贡献显著。降本增效成效显著，上半年实现17亿美元年化成本节约，上调全年目标至20亿美元。资本充足率稳健，回购计划重启但规模低于预期，维持中期股息派发。公司上调全年净利收入指引至460亿美元以上，预计未来两年RoTE保持17%以上。 l06:09香港本地银行股东回报与估值分析 对话深入探讨了香港两家本地银行的股东回报和估值情况。预计未来两年汇丰和渣打的股东回报率均高于中资银行，处于行业较高水平。尽管当前估值处于历史高位，但鉴于高利率周期下的息差提升，与海外银行相比，香港本地银行的估值仍具合理性。基于超预期业绩，维持对这两家银行的推荐评级。 l08:30美国六大行二季度业绩亮眼，AI带动金融产业创新高 美国六大行二季度业绩超出预期，营收增长显著，尤其投行领域如高盛和摩根斯坦利表现突出，净利润分别同比增长78%和58%，超出市场预期。AI的旺盛投融资活动带动了信贷、投行、交易等业务的历史性增长，零售银行如美银、花旗也实现14%-15%的营收增长，整体金融产业达到历史高位。 l11:03美国银行业非息收入与净利息收入表现亮眼 讨论了美国银行业本季度非息收入超出市场预期，净利息收入达到20年来的高位，主要得益于高息差和信贷增速回升。银行负债端成本低且久期短，资产端贷款重定价周期较长，使得息差保持高位。信贷需求端稳步回升，尤其是工商业贷款和商业房地产贷款，与AI基建拉动相关。 l15:25华尔街投行与交易业务创历史新高 对话讨论了华尔街投行和交易业务在二季度创下历史新高，主要归因于大型IPU项目如SpaceX上市和云 计算厂商发债，以及活跃的交易市场。六大行投行收入同比增长46%，股票交易增长71%，资本市场相关业务增长近40%。此外，美国银行业的资产质量稳定，不良率低于历史平均水平。 l17:19美国信用卡贷款与私募信贷风险分析 讨论了美国信用卡贷款的高利率与居民还款能力改善的趋势，指出零售端不良贷款率虽高但边际上正在改善，且大型银行反馈信用卡核销率指引下调。同时，分析了私募信贷的规模较小、银行敞口有限以及机构投资者持续净流入的现象，认为其并未构成系统性风险。 l20:43商业地产敞口与风险：中小银行的挑战与现状 讨论了商业地产敞口的风险，特别是中小银行的高集中度问题。尽管一线城市写字楼空置率下降，二三线城市商业地产空置率仍高。大型银行商业地产贷款余额显著下降，占信贷总量约12%，而中小银行比例超过40%。整体风险可控，但中小银行面临较大压力。 l22:03美联储政策调整对银行业影响分析 对话分析了美联储降息、缩表及deregulation政策对银行的影响，指出降息缩表对银行净利息收入影响有限，而deregulation尤其是降低核心一级资本充足率要求，将释放大量资本，利好银行，可能增加分红回购或贷款投资，提升股息率至全球吸引力水平。 l24:25美国银行业高估值解析与前景展望 分享了美国银行业估值处于历史高位的原因，包括高ROE水平和去监管周期带来的政策红利，表达了对美国银行的看好态度，并提到除六大行外，还覆盖其他美股金融股，欢迎后续交流与咨询。 要点回顾 海外银行二季度业绩回顾中，香港本地银行的业绩表现如何，以及其背后的支撑因素是什么？渣打银 行对全年业绩展望有何调整？ 今年香港本地银行的股价表现强劲，尤其是汇丰和渣打银行，其股价上涨幅度都在30%左右。这背后主要是由于业绩的有力支撑，特别是财富管理和资本市场相关业务的表现亮眼，均好于市场预期。以渣打银行为例，其二季度营业收入同比增长3%，剔除去年出售子公司交易收益的高基数影响后，营收同比实际增长8%，同时净利润虽同比持平但优于市场预期。具体亮点包括财富管理收入增长43%，净利息收入保持韧性，同比增长6%，以及资产质量总体可控，尽管信用减值有所上升，但由于中东业务占比小，整体可控。渣打银行管理层进一步上调了全年收入预期，将收入增速区间底部从5%至7%提升至中部水平，并将经营收入指引从基本持平上调至低个位数增长。此外，公司维持OT（股本回报率）指引不变，预计2026年超过12%，2028年达到15%，到2030年实现18%的目标。渣打本季度业绩超过市场和我们的预期，财富管理和交易银行持续贡献增长，净利息收入也保持韧性。 汇丰银行二季度的业绩情况如何，有哪些核心亮点？ 汇丰银行二季度的收入和利润均好于市场预期，核心亮点在于经营收入和财富管理业务。公司持续推进降本增效，并在暂停三个季度后重新启动了股份回购计划。具体而言，二季度经营营业收入同比增长7.8%，税前利润同比增长13%。净利息收入同比增加8.7%，经调整息差环比提升一个基点至2.03%。此外，财富管理收入同比增长22%，新增资金250亿美元左右，其中88%来自亚洲。在成本控制方面，汇丰上半年实现了约17亿美元年化成本节约，上调全年成本节约目标至20亿美元，并维持全年营业费用1%增长不变。同时，汇丰重启了10亿美元的股份回购，并派发每股10美分的中期股息。 对于汇丰和渣打银行未来的股东回报率和估值，能否提供具体数据？ 预计2026年和2027年汇丰银行的股东回报率分别为4.7%和6.4%，渣打银行则分别为6.7%和7.1%。这两个数字高于许多中资银行，能提供良好的股东总体回报。从估值角度看，目前汇丰银行市净率大约在2.0倍2027年市盈率，渣打银行则在1.3倍2027年市盈率，虽然处于历史较高水平，但鉴于当前利率环境下的息差和估值提升，相比其他海外银行，汇丰和渣打的市净率和LE（长期负债对股东权益比率）总体 匹配，估值相对合理。鉴于超预期的业绩表现，我们认为这两家银行的股价仍有上涨空间，评级继续保持推荐。 美国六大行的业绩情况如何？利率环境如何影响了美国银行的业绩？ 美国六大行（摩根大通、美银、富国、花旗、高盛和摩根斯坦利）在第二季度整体盈利大超预期，营收实现了10%到40%的增长。其中，高盛和摩根斯坦利由于投行业务占比高，增速在30%到40%左右；美银和花旗等零售银行也实现了14%到15%的营收增长。净利润方面，高盛和摩根斯坦利的净利润同比分别增长了78%和58%，均显著超过市场预期。美国银行得益于历史高位的息差，自2022年美联储加息至2024年9月份降息期间，经历了强劲的净息差增长过程。即使在缓慢降息周期中，由于银行负债端以低成本活期存款为主，负债成本低且久期短，因此即使利率下降，净息差仍然能在高位企稳并保持相对平稳。 这轮业绩增长的主要驱动力是什么？收入端还有哪些亮点？ 业绩增长的主要亮点在于非息收入的显著增加，同时净利息收入也保持在高个位数以上的增长水平，这得益于当前美国整体利率环境处于历史高位。尤其是净利息收入，美国六大行在本季度合计达到了777亿美元，为过去20年内的较高时期之一。收入端的另一个亮点是非息收入创历史新高，主要是由于二季度有多项大型IPO项目（如SpaceX上市）和海外云计算厂商发债，带动投行业务量达到历史绝对高位。同时，每股日均成交额突破1万亿美元，促使资本市场相关的股债交易、衍生品交易等也创历史新高，使得投行收入同比增长46%，股票交易同比增长71%，整体资本市场业务同比增长39%至40%。 美国信贷市场的情况如何？ 信贷市场方面，自降息开始，美国信贷已进入底部回升阶段，其中四大行信贷增速较快，接近高个位数甚至10%的增长区间。从美联储H8高频数据来看，今年二季度工商业贷款、房地产贷款和消费贷等主要信贷品种增速均呈现回升态势，且信贷整体增速为过去十年最稳定且强劲的年份之一。 AI产业链的旺盛是否对业绩增长有所贡献？ 是的，这一轮AI产业链的旺盛可能是本季度业绩增长的最大超预期因素，它驱动了相关业绩的增长。 美国银行业整体的风险情况如何？当前美国银行业估值情况如何？ 目前美国银行业的风险相对平稳，过去40年中主要贷款不良率整体低于历史平均水平，没有出现重大风险。其中，零售信用卡贷款是关注焦点，尽管其不良率和加权平均贷款利率较高，但近期已呈现下行趋势，并且各大行反馈显示居民端还款能力和信用状况有所改善。美国银行业估值目前处于历史绝对高位，尤其是头部大行，这主要得益于其高盈利能力和去监管周期中享受的政策红利。尽管估值较高，但由于ROE水平居全球之首，且银行业改革带来的政策红利仍在支撑高估值，因此整体上对美国银行业仍持乐观态度。 对于零售端资产质量的看法是什么？ 虽然零售端不良贷款率相比其他贷款品种较高，但从边际变化看，最近几个季度全行业的信用卡不良率在高位下行。此外，摩根大通等大行调低了全年信用卡核销率指引，反映出零售端资产质量虽未显著恶化，但已出现边际改善的积极信号。 私募信贷是否为系统性风险点？ 私募信贷虽然媒体上有较大关注，但从绝对体量上看它在美国银行信贷中占比有限，约为1.5万亿左右，仅占整体信贷的12%。并且，过去一年虽然有担忧情绪，但实际数据显示，即使在最困难时期，私募信贷仍受到机构投资者的持续净流入，违约率与收益率对比对机构而言仍为不错的选择，因此目前私募信贷并未呈现出系统性风险。 商业地产的风险状况如何？ 商业地产的风险相对可控。尽管疫情期间商业地产曾面临较大压力，但现在整体商业地产敞口持续压降，尤其是一线城市写字楼空置率显著下降，而二三线及以下城市的商业地产风险集中度较高。不过，商业地 产问题具有长期性，目前来看仍处于可控状态。 美联储新任主席的政策对银行业有何影响？ 美联储新主席的降息和缩表政策对银行净利息收入影响较小，预计在1%以内。更关键的是，如果美联储后续推进缩表并松绑银行监管，可能会降低银行的核心一级资本充足率要求，从而释放大量资本金，利好银行资产负债表的灵活性及股东分红预期。以目前的数据测算，美国六大行的核心一级资本可能降低4.8%，释放接近500亿的超额资本，这将支持银行增加分红回购并扩大贷款投放。