可持续投资：投资于有韧性的粮食系统：粮食安全解决方案

投资有韧性的粮食体系：粮食安全解决方案 签名 全球食物体系正面临人口增长、气候波动、资源限制和地缘政治动荡带来的日益增长的压力。我们识别出约125家公司，它们有望从对提高产量、资源效率和弹性的技术需求的增长中获益。 可持续投资研究 (iii)+44 (0) 20 3134 0392charlotte.edwards@barclays.comBarclays, UK夏洛特·爱德华兹，CFA持证人 (iii)+ 44 (0) 20 7773 6924maggie.oneal@barclays.comBarclays, UK玛吉·奥尼尔 听 (iii)+91 (0)22 6175 4354dwaitamit.mehta@barclays.comBarclays, UK达维特·阿米特·梅塔 • 粮食安全日益重要。世界资源研究所预计，到2050年，人口增长将推动粮食需求增长约50%，而土地、水资源和农业投入的约束正使粮食系统越来越难以可持续地满足未来需求。与此同时，粮食生产仍然资源密集型，导致排放、水资源压力、营养污染和土壤退化。 美洲农业企业 +52 55 5241 3322benjamin.theurer@barclays.comBCCB, Mexico本杰明·M·特吕尔 气候变化和地缘政治风险正暴露全球粮食系统的脆弱性。潜在的超级厄尔尼诺现象、化肥供应中断以及持续的地缘政治紧张局势，正增加对农业生产、食品价格和供应链韧性的风险。 Rahi Parikh+1 212 526 0150rahi.parikh@barclays.comBCI, US • 政策支持正日益与食物系统韧性相协调。包括欧盟《肥料行动计划》和基因编辑监管改革在内的新近发展，正为提高生产力、资源效率和供应安全的技术提供支持。 我们识别出约125家公开上市的公司，其收入与五大粮食安全解决方案领域相关。这些领域涵盖肥料创新、作物基因与生物解决方案、精准农业、受控环境农业和水资源效率，我们相信这些领域将在支持长期粮食安全方面发挥重要作用。这些技术有助于提高产量，同时减少排放、水资源消耗、养分损失以及其他与现代农业生产相关的环境压力。 • 该解决方案涵盖全球各行业中的既定领导者与新兴创新者。虽然我们识别出一些直接接触粮食安全解决方案的小公司，但大公司也通过其业务提供接触机会。 巴克莱资本有限公司及其附属公司之一可能与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并寻求进行业务往来。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。 本研究报告由部分或全部在美国境外工作的、未在美国金融业监管局（FINRA）注册或获得研究分析师资格的股票研究分析师准备。 (iii) 该作者为EMEA股票研究部成员，可能发布股票及债券研究报告 已完成：26-08-06 21:01 GMT 请参阅第27页开始的分析师资质认定和重要披露。发布：26-08-07 03:00 GMT 限制 - 外部 专注于作物投入、精准农业、遗传学和水资源管理等领域。涉及这些领域的行业包括化工、机械、软件、水务、公用事业和食品生产。我们还重点介绍了私人市场正在发生的相关创新。 对有韧性的粮食供应链的需求 全球粮食安全再次成为焦点，气候变化和地缘政治紧张局势凸显了整个粮食系统的脆弱性，而政策支持正日益与增强韧性相一致。这些动态正在农业价值链中创造可识别的投资机会，特别是在提高生产力、效率和韧性的技术领域。 为评估这些方案，我们制定了一个包含五大支柱的框架，涵盖了我们认为在应对这些挑战、同时保障长期粮食安全方面具有关键作用的关键领域（图1）。在每个支柱中，我们都确定了旨在提高产量、提升投入效率、增强气候适应性的关键解决方案。这些方案共同有助于提高农业产出，同时减少排放、水资源利用、养分损失及其他与粮食生产相关的环境压力。 弹性粮食体系 - 公司名单我们识别出127家涉及粮食安全解决方案收入的公司。在每根支柱中，我们概述了所应对的关键挑战，识别了相关的子类别，并突出了其产品和服务与这些趋势相符的公司。为说明目的，我们按每根支柱展示了十家公司的样本，这些公司是根据其市值选择的。完整的127家公司名单可在随附的Excel文件中找到。在该公司群体中，一些公司出现了多次，以反映其在多个解决方案领域的敞口。 小而强 许多食品安全技术仍处于商业化的相对早期阶段，导致机遇主要集中于中小型企业（见图2），同时，大量创新也发生在私营市场，我们将在本节中讨论。大型企业也通过在作物投入、精准农业、基因技术和水资源管理等领域的新兴业务提供投资机会，但与食品安全相关的产品所带来的收入贡献通常较为有限，且并不总是完全单独披露。 化工行业占据了已识别领域的重要份额，但参与粮食安全解决方案的公司则横跨了机械、软件、水务、电气设备以及食品产品等广泛领域（见图4）。 气候、地缘政治及政策的完美风暴正在酝酿之中。 在过去的六十年里，人口增长已经超过了粮食供应的扩张（见图5）。近期的地缘政治动荡、能源和化肥市场的波动，以及日益频繁的极端天气事件，正使这种失衡状况更加明显。展望未来，预计到2050年，全球人口将接近100亿，这将推动约50% 世界资源研究所（WRI）估计，由于人口增长、城市化和饮食模式转变等多重因素，对食物的需求正在增长。这些压力引发了人们对于现有农业系统是否能够可持续地满足未来需求的疑问。 在无法在不加剧森林砍伐的情况下扩大耕地面积的限制下，我们认为未来粮食生产的增长将主要需要依靠更高的单产、更优的资源利用效率和更强的韧性。然而，近几十年来作物科学、技术和农业创新所带来的农业生产力提升正变得越来越难以持续，多个主要作物类别的产量增长正在放缓（见图6和图7）。随着气候波动加剧以及土地、水资源和农业投入的压力增大（粮食不安全问题的加剧），养活不断增长的全球人口的挑战正变得越来越严峻。 复杂。依我们看，这是对能够提高农业生产力和韧性的技术的需求在增强。 从结构压力到近期关键点 近期气候和地缘政治的发展趋势，进一步凸显了当前粮食安全风险为何重新浮现。在气候方面，预测显示，到2026年年中，强厄尔尼诺现象出现的概率很高，并有可能发展成为历史上最强的超级厄尔尼诺（超级厄尔尼诺：气候风险交易）。此类事件通常与农业生产的重大中断相关联，导致许多已经脆弱的地区产量减弱。联合国粮农组织认为，2015-16年的厄尔尼诺现象是与潜在的高端2026-27年事件最接近的历史比较，其产生了全球性影响，影响了约6000万人的农业、粮食安全和营养²。欧洲和英国近期出现的热浪，更凸显了即使在发达的农业市场，农业生产对极端天气的脆弱性。根据Coceral的数据，夏季热浪使预计的欧洲谷物产量减少了约900万吨³，能源与气候智囊机构估计损失约为21亿欧元④。 此外，地缘政治动荡正通过化肥市场增加压力。中东地区约占全球化肥出口的14%，并且是天然气、硫磺和氨等化肥投入品的关键供应国，但在持续冲突和贸易中断的背景下（战略自主：粮食安全受关注），已成为供应风险的日益增多的来源。化肥对于维持作物产量至关重要，这使得依赖进口的市场的风险敞口加大。像巴西这样的国家因其对化肥进口的依赖、化肥密集型种植体系以及吸收价格冲击的能力有限而被视为特别脆弱（中东冲突对拉美作物产量的影响）。在巴西，中东地区约占氮肥消费量的23%，这凸显了供应中断可能迅速传导至农业产出的风险。 这些气候和肥料风险正在加剧全球粮食系统的脆弱性，并使人们更加关注具有韧性的领域。正如我们在最近发布的报告《肥料与天气风险关系》中所讨论的，这些脆弱性往往集中在特定的作物、国家和供应链上，而不是均匀分布在全球农业中。 政策利好支撑这一主题。 中东地区的冲突所造成的干扰，使粮食安全问题成为政策制定者关注的焦点（粮食安全登上政策议程）。除了短期支持措施外，人们正在讨论建立更具韧性和低碳型粮食体系的框架，以支持本报告讨论的支柱。在化肥方面，欧盟委员会于5月发布的《化肥行动计划》旨在应对近期的供应中断和价格波动，通过确保农民获得负担得起的供应来减少进口依赖。该计划包括加强国内生产、提高养分利用效率以及推广有机、生物基和循环型化肥的措施，同时支持生产过程的脱碳化。这与欧盟碳排放交易体系（EU ETS）和碳边境调节机制等更广泛的政策工具相辅相成，这些工具共同提高了碳密集型化肥生产的成本，同时激励低排放替代品，并加强了区域供应的韧性。 粮食安全正日益被视为供应链韧性问题，而不仅仅是政策问题。例如，山姆士超市最近支持了拟议中的《良好食品法案5》，加入了更广泛的联盟，该联盟倡导采取措施以增强英国食品系统的韧性，并提高抵御气候和地缘政治冲击的能力。 作物科学领域的监管变化正开始释放农业生产力创新。欧盟近期通过了一项针对使用新型基因组技术（NGT）培育植物的新框架，包括基因编辑技术。新法规将依据植物的最终基因构成进行监管，而非其培育方式，标志着监管重心从将所有此类作物严格归入转基因作物规则有所转变。该框架引入了差异化监管方法：与传统育种可达到同等效果的基因编辑植物可遵循简化审批路径（NGT-1），而更复杂的基因改造则仍需遵守现有的转基因作物要求（NGT-2）。这有望加速具备耐旱、抗病和低肥料需求等特性的作物研发与推广，从而提升产量韧性和投入效率。我们视此类政策发展为政策制定者日益愿意平衡粮食安全、可持续性与竞争力的信号，将改善食品产业链各环节创新与投资的商业环境。 在此背景下，我们确定了五大支柱的解决方案，我们认为这些方案很可能在支持长期粮食安全方面发挥重要作用。它们共同应对了现代农业面临的一些最紧迫的挑战，包括投入品安全、气候韧性、生产力增长和资源效率。 支柱一：下一代肥料 化肥是粮食体系中最重要的投入之一，但也最具脆弱性。氮肥对维持作物产量至关重要，但氨的生产仍然高度依赖化石燃料。近期的地缘政治动荡也加剧了建立更具韧性的化肥供应链的必要性，其中中东和俄罗斯是化肥最终产品和化肥原料的关键出口中心（战略自主：粮食安全受关注）。这意味着任何生产或运输路线的中断都可能直接影响到化肥的供应、农场投入成本，并最终影响作物产量。这也强化了战略... 减少对高度依赖化石燃料的集中供应链的依赖至关重要，特别是对于那些已经面临气候和食品价格压力（化肥和天气风险关联）的进口依赖型农业市场。 在我看来，有四种关键的解决方案正在这一背景下浮现。 • 无化石燃料低碳肥料，包括使用可再生氢生产的绿色氨和利用碳捕获生产的蓝色氨。迄今为止，相对于行业规模，投资仍然有限。国际能源署估计，2024年，低碳氨占全球产量的比例不到2%，全球用于肥料的低碳氨项目总量为1900万吨，其中包括已运营的项目。 并且处于FID（最终投资决定）或可行性阶段的项目，其产量相当于总产量的不到10%。成本仍然是一个制约因素，使用CCS（碳捕获与封存）的氨生产预计比传统路线贵约30%，而基于电解的生产目前大约贵三倍（不包括政策支持）。然而，持续的天然气价格波动和供应限制可能会随着时间的推移提高低碳替代方案的相对经济性，特别是在那些寻求更大战略自主性和国内供应韧性的地区。 • 先进肥料技术。这包括高效肥料、氮稳定剂、控释和包膜肥料、水溶性肥料和微量元素产品。与低碳肥料不同，许多这些技术已经商业化，比一些新兴的低碳生产路径提供了更直接的当前采用趋势的曝光。它们可以帮助农民在较低的肥料施用率下保持产量，同时减少养分损失，提高施用效率，并降低对波动性投入成本的暴露。国际肥料协会最近的《肥料创新大爆发》报告强调了养分利用效率是提高农业生产力同时减少环境影响的最直接机会之一。从气候角度来看，这一点尤其相关，因为肥料相关的排放不仅发生在生产过程中：国际能源署估计 大约60-70%的肥料相关温室气体排放发生在肥料使用过程中，这凸显了在脱碳化生产的同时提高氮肥利用效率的重要性。与我们的第二支柱中包含的生物作物投入不同，这些技术通过肥料配方和养分输送技术，而非生物过程，来提高养分利