农产品早报：受单产下调预期及出口强劲提振，美豆反弹

1/9 期市有风险 入市须谨慎 [Table_main] 衍生品市场类模板 农产品早报 报告日期：2017年11月3日 受单产下调预期及出口强劲提振，美豆反弹 油脂油料研究 ：彭亚勇 执业证书编号：Z0012036 ：0571-87219375 ：pengyayong@cnzsqh.com [table_research] 投资要点 美豆收割进度快速推进，收割压力施压市场，但今年丰产利空市场逐步消化，整体下方空间有限。之后焦点转向美豆出口及南美播种情况，目前巴西播种进度整体偏慢，但之后两周预计迎来降雨改善土壤墒情，缓解作物担忧。美豆今年出口落后去年同期，雷亚尔贬值鼓励巴西大豆出口，挤占美豆市场份额，或令未来出口受阻。国内方面，区域性供应偏紧支撑豆粕价格。但后期11、12月随大豆到港增加，豆粕供应压力或将重现。油脂方面，马棕产量恢复依旧偏慢。现在的问题在于，这仅是一个中短期现象，还是会成为常态，18年产量会不会大增？同时，前9个月总产量如此之低，减产季产量下降幅度或有限。目前库存已经攀升到200万吨上方，对于产地而言，压力不大，所以后期很难给出中国进口利润。目前国内棕榈油港口库存约为47万吨，11月后期买船较少，后期库存或仍小幅下降。国内豆油库存接近160万吨，而临储菜油抛储风声再起。就基本面而言，油脂仍有压力，但前期下跌已基本消化，故下跌空间有限，但也缺乏大幅上涨的基础，预计油脂维持区间震荡走势，前期盈利多单可暂离场观望。 2/9 期市有风险 入市须谨慎 正文目录 1. 新闻信息 .................................................................................................................................. 3 2. 外盘情况 ...................................................................................................... 错误!未定义书签。 2.1. 美国大豆 ....................................................................................................................................................................... 4 2.2. 美国玉米 ....................................................................................................................................................................... 4 2.3. 马来西亚棕榈油 ............................................................................................................................................................ 4 2.4. 加拿大油菜籽................................................................................................................................................................ 5 3. 进口成本 .................................................................................................................................. 6 图表目录 图表1：进口大豆完税成本估算表 ............................................................................................................................................. 6 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 ......................................................................................................................................... 7 图表3：农产品现货每日报价及基差 ......................................................................................................................................... 7 3/9 期市有风险 入市须谨慎 1. 新闻信息 1、美国农业部周三发布的月度压榨报告显示，2017年9月份美国大豆压榨数量为436万吨，约合1.45亿蒲式耳。相比之下，8月份的压榨量为455万吨，约合1.52亿蒲式耳，上年同期为415万吨，或1.38亿蒲式耳。9月份毛豆油产量为17亿磅，环比减少3%，不过同比增加5%。9月份精炼豆油产量为13.9亿磅，环比减少8%，不过同比增加2%。 2、今年巴西马托格罗索州大豆种植收益可能非常低，农户们每天都不得不等着种植，这意味着微薄的利润可能更加微薄。大豆播种耽搁可能意味着成本上涨，因为需要更多的杀真菌剂和杀虫剂来控制大豆锈病和害虫。大豆单产可能最终下滑，质量也可能下降。另外，大豆播种每耽搁一天，就意味着二季玉米播种耽搁，这可能造成二季玉米生长出现问题。在马托格罗索州，2018年3月交货的大豆价格为每袋56.80雷亚尔，约合每蒲式耳8.15美元。马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，本年度大豆种植成本在每袋51.71雷亚尔，约合每蒲式耳7.40美元。要想达到平衡，马托格罗索州农户每公顷必须收获50袋大豆，约合每英亩43.5蒲式耳。IMEA预计马托格罗索州大豆平均单产为54.1袋/公顷，约合每英亩47蒲式耳。这意味着，如果今年马托格罗索州农户想赚钱，大豆作物生长期间不能有任何的闪失。去年这个时候，马托格罗索州大豆预售价格为每袋70.73雷亚尔，约合每蒲式耳10.20美元。 3、2017年10月，棕榈油日均成交1365吨，较去年同期790吨大增72.7%。全国港口食用棕榈油库存总量46.03万，较昨日46.4万吨下降0.8%，较上月同期的36.23万吨增10.17万吨，增幅28.1%，较去年同期27.47万吨增18.48万吨，增幅67.5%。 4/9 期市有风险 入市须谨慎 2. 外盘情况 2.1. 美国大豆 2.2. 美国玉米 2.3. 马来西亚棕榈油 5/9 期市有风险 入市须谨慎 2.4. 加拿大油菜籽 6/9 期市有风险 入市须谨慎 3. 进口成本 图表1：进口大豆完税成本估算表 资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 7/9 期市有风险 入市须谨慎 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 国家 FOB离岸价 CNF 到岸价 变化 质量指标 进口成本价 （RMB元/吨） 备注 马来西亚 700 720 - 24度 5810 11/12月船期 印尼 717.5 - 24度 5790 12月船期 资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 图表3：农产品现货每日报价及基差 资料来源： 浙商期货研究中心 8/9 期市有风险 入市须谨慎 浙商期货研究团队 研究中心经理 徐文杰 电话：+86 571 87219375 xwj@cnzsqh.com 金融团队： 沈文卓 主 管 电话：+86 571 87215357 swz@cnzsqh.com 国债期货： 电话：+86 571 87215357 郑弘 zhengh@cnzsqh.com 股指期货： 电话：+86 571 87215357 王俊啟 金辉 wjqi@cnzsqh.com jinh@cnzsqh.com 宏观团队： 电话：+86 571 87215357 洪清源 朱尔立 hongqy@cnzsqh.com zhuerl@cnzsqh.com 工业品团队： 徐 涛 副经理 电话：+86 571 87213861 xutao@cnzsqh.com 能化团队： 电话：+86 571 87213861 吴铭 汪文林 张达 wuming@cnzsqh.com wangwl@cnzsqh.com zhangd@cnzsqh.com 沈潇霞 shengxx@cnzsqh.com 黑色团队： 电话：+86 571 87213861 王楠 程炳鸿 朱邦龙 wangn@cnzsqh.com chengbh@cnzsqh.com zhubl@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87215357 陈之奇 蒋欣彬 卢逸尘 chzq@cnzsqh.com jiangxb@cnzsqh.com luyc@cnzsqh.com 农产品团队： 吴 凌 副经理 电话：+86 571 87219375 wuling@cnzsqh.com 彭亚勇 李若兰 潘湉湉 pengyayong@cnzsqh.com lirl@cnzsqh.com ptt@cnzsqh.com 倪筱玮 nxw@cnzsqh.com 量化及衍生品团队： 电话：+86 571 87219375 王文科 陈鹏 蓝旻 wangwk@cnzsqh.com chengp@cnzsqh.com lanm@cnzsqh.com 9/9 期市有风险 入市须谨慎 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见