钢材专题：螺纹亏损驱动下的供给收缩：本轮减产的成色与持续性判断

核心观点与关键数据

2026年7-8月国内钢材市场呈现需求弱、钢厂深度亏损、主动减产集中的核心格局。终端地产、基建需求修复乏力，叠加高温雨季季节性淡季扰动，导致螺纹钢表观需求持续承压，价格低位运行，行业利润倒挂，迫使高炉、轧线集中检修降产。

本轮供给收缩兼具被动季节性减产与主动亏损控量双重特征，与往年纯政策性限产、季节性检修存在明显差异。当前短期供给收缩不及终端需求萎缩，螺纹钢库存持续累积，钢价整体承压下行。

研究结论

1. 减产成色与持续性：本轮减产为深度亏损驱动、政策及季节性减产为辅的多重因素共振减产，减产成色优于往年阶段性检修。减产已充分落地，高炉检修数量、检修影响产量持续攀升至阶段性高点，高炉开工率、产能利用率持续下行，带动螺纹周度产量连续回落。
2. 库存去化缓慢原因：现阶段市场呈现“供给收缩、库存去化缓慢”的特征。核心原因在于需求端走弱幅度超过供给收缩幅度，属于供需双弱格局。终端拿货意愿低迷、终端补库缺失，导致社会库存、钢厂库存降幅不及预期。
3. 后续供需格局展望：目前产量已降至阶段性低位，若后续钢厂减产意愿不足，前期受政策影响停产的钢厂逐步复产，减产持续性不足，加之下游需求持续崩塌，供需矛盾或会进一步加深，盘面钢价极可能突破近年新低。
4. 行情判断：行情以磨底修复为主。成本端原料韧性较强，给予钢价底部一定成本支撑。在后续螺纹依旧为钢材及黑色系中主要矛盾的背景下，需着重关注“金九银十”下的终端开工复苏力度、钢材表需拐点、库存去化速度。

总结

2026年7-8月钢材减产以深度亏损为主要驱动，政策及季节性减产为辅，减产成色优于往年。当前供应端收缩背景下弱需求是最大压制，供需双弱格局下库存去化缓慢，钢价上方价格承压。后续减产持续性取决于钢厂亏损修复情况与终端金九需求兑现力度，若需求迟迟不及预期，钢价将维持“底部震荡、估值修复有限”格局；若淡季持续压产叠加传统旺季需求回暖，钢材库存周期有望快速去库，带动成材估值系统性修复。