周观点精粹20260811 导读

2026年08月11日19:43 关键词 原油 布伦特 霍尔木茨海峡 伊朗 美国 制裁 矿端 冶炼端 氧化铝 成本支撑 供应端 需求端 区间震荡 空单滚动副产品收入 合规率 电解铝 过剩 成本线 政策支持 全文摘要 本次对话综合分析了多个期货市场商品和品种的价格走势、市场预期、供需状况、政策影响及投机策略。原油价格受伊朗与阿曼争端及美国制裁影响波动；铜价因矿产供应紧张和出口减少承压；铝价则受宏观环境与政策双重驱动；金价波动则反映了全球经济不确定性的影响。此外，讨论了镍价受市场传闻推动的波动，以及焦煤和大豆价格变动及其背后的影响因素。整体而言，对话强调了基本面分析、市场情绪、政策变化及供需关系对商品价格的综合影响，并提出了相应投资策略建议，体现了对当前市场复杂情况的深入理解和应对策略。 章节速览 l00:00原油价格波动与地缘政治因素分析 原油价格上周延续回落趋势，布伦特原油跌幅超7%，较高位回撤近17%。本周核心变量为伊朗与阿曼关于霍尔木兹海峡通行费的冲突预期，市场预期冲突有望收尾，但伊朗审议法案后油价单日上涨3%。周五谈判消息压制盘面，商业航运无限制恢复可能解除美方封锁，价格回吐部分涨幅。分歧焦点在于通行费收取比例，同时地缘局势未平静，袭击频发。预计本周核心运营区间在70到85美元。 l01:47中东原油回归预期与美伊谈判僵局影响油价 对话讨论了因美伊谈判未果导致中东原油回归市场预期受阻，以及霍尔木兹海峡通行限制对供应端的影响指出油价下行主要源于预期而非实际供需变化，强调谈判僵局是阻碍预期转为现实的关键因素。 l03:47美伊关系与中期选举影响下的油价分析 对话讨论了美国与伊朗关系受中期选举影响对油价走势的分析，认为短期内油价可能进入区间震荡，远期有向下突破的风险，建议在80至85美元区间内采取滚动做空策略。 l04:53铜矿定价与供应链分析 对话围绕铜矿定价及供应链状况展开，短期受南美风暴、出口下滑及原料端波动影响，预计两周内维持紧缺格局，但矿端有望回拨增量。长线看，矿山老化及扰动增加不可逆，虽矿端偏多，但冶炼端利润可能下降，导致盐炼厂停产风险，整体需求端稳定。 l08:24氧化铝市场分析与投资策略 对话围绕氧化铝市场展开，讨论了其成本支撑、价格波动及投资机会。氧化铝价格受几内亚矿端、海运扰动及海外框架影响，成本支撑在2700以下，最低算法可达2550左右。前期价格接近2620时为良好入场点。尽管品种偏向过剩，但认为价格回落可作为多单建仓机会。 l09:39电解铝市场分析与投资策略 对话深入探讨了电解铝市场供需结构的转变，指出在产能上限和监管加强的背景下，市场面临过剩格局，但成本支撑作用显著。分析认为，铝价上涨更多受宏观因素影响，而非基本面改善，建议投资者关注宏观驱动，采取滚动做多策略，利用区间震荡进行交易，同时警惕反弹做空缺乏利润空间的问题。 l12:34印尼矿产产量与宏观数据对市场的影响 对话讨论了印尼矿产产量增长，特别是PT2026年二季度精细产量环比增加7%，以及上半年产量同比增长58.15%的情况。同时，提及宏观数据如七月季调后非农就业人口减少，失业率降至4.1%，导致市场加息预期减弱，部分交易者开始考虑降息。此外，AI产业对C的需求持续，未见减弱迹象，影响西市场趋势。最后，关注八月印尼出口修复量级是否显著。 l15:12碳酸锂市场供需分析与价格走势预测 近期天华新能宣布碳酸锂和氢氧化锂检修，影响月产量4400吨。环保督察组入驻江西，部分企业停产，但预计恢复较快。新能源汽车市场零售量下降，但批发量增长，显示需求平稳上升。四川部分产线因成本因素停产，新疆和盛减产未恢复，工业硅产量预期收缩。多晶硅周产量2.59万吨，库存28万吨，市场预期能耗计算将持续整改。头部硅料企业承诺不低于成本价销售，导致价格波动。整体分析，碳酸锂市场供需基本稳定，但价格上行缺乏基本面支撑，未来可能偏空对待。 l19:10镍价因假消息大幅波动，市场反应过度 上周镍价受一则关于伟大卫获批2500万吨配额的假消息影响，出现恐慌性下跌。尽管政府辟谣，价格未能完全反弹。分析指出，即使消息真实，其影响亦不应如此巨大，因伟大卫申报配额为3000万吨，且即使获批，产量仍低于去年目标，显示市场反应过度。 l21:14库存拐点与新旧品种供需分析及投资建议 讨论了库存拐点接近的原因，包括印尼MHP和高频率产量下滑、菲律宾矿产能顶峰、进口窗口短暂开启等，以及需求端不锈钢和电池耗力的强劲增长。对于新旧品种，分析了供应端全面转紧与需求端转好的预期，特别是基建专项债发行对市场预期的影响。建议在价格跌至12.8以下时尝试小额多单操作，利用虚值看涨期权表达观点。同时，指出新品种虽总库存上升，但长期看仍可偏多对待，尤其是基建预期加速时。 l25:13黑色产业链近期走势与市场预期分析 近期黑色产业链中，钢厂铁水产量经历下行后迎来修复，但矿产工恢复速度未达预期。胶南和江南现货价格调整，影响交割利润，江西地区连续两周交期返利率下滑。市场预计未来波动可能下行，九月交割压力不明显，建议关注官方信息。成焦率维持良好，链交理论有所好转。 问答回顾 发言人、发言人 问：上周原油价格如何表现，本周有哪些关键变量？ 发言人、发言人答：上周，国际原油价格延续回落趋势，布伦特和泉州的跌幅超过7%，相较于前期高点已回撤近17%。本周的核心变量集中在伊朗与阿曼围绕霍尔木茨海峡通行费的冲突，尽管起初市场预期该冲突有望得到解决并导致价格走弱，但在周四伊朗审议美伊船只通行法案后，油价单日结算涨幅约3%美元。然而，在周五谈判取得进展的消息压制下，加上商业航运可能无限制恢复及美方解除封锁的可能性，油价回吐部分涨幅。 发言人 问：伊朗、阿曼与美国在霍尔木茨海峡通行费上的分歧焦点是什么？ 未知发言人答：分歧焦点在于伊朗要求按货值收取5%至7%的通行费，而阿曼争取的水平在3%，而美国则坚持完全免费。此外，目前各方尚未就通行费达成一致，且由于美国现有的制裁与保险限制，任何向伊朗付费的安排在实物操作中都无法实施，这意味着即使双方在费率上达成协议，也需要美国在制裁豁免方面配合，而这在特朗普国内政治层面上难以接受。 发言人、发言人 问：当前情况下，中东原油回归的可能性及影响因素有哪些？ 发言人答：目前，中东原油回归的预期强烈，但实际实现仍需较长时间，主要原因是美伊在霍尔木茨海峡通行费问题上的立场无法调和。特朗普的政治考虑也限制了短期内可能采取的行动，导致该框架难以确定并转化为现实。因此，油价的下行更多基于对未来预期的变化而非即时供需状况，而从中期选举的时间节点来看，高点价格可能已经出现，后续市场可能呈现区间震荡走势，甚至有向下突破的风险。在操作上，建议采取区间内滚动做空的策略。 发言人 问：矿端的情况如何？冶炼端的情况怎样？ 发言人、发言人答：短期来看，矿端可能出现一些增量，比如由于前期受到扰动影响的矿山出港量下滑后会有回拨。不过从长线逻辑分析，矿山老旧、超龄服役以及扰动增加等问题是不可逆的，长期趋势上矿端是偏空的。冶炼端的高开工率主要源于副产品的收入较高，但随着战争逐渐平息，副产品收入可能会下降并且叠加短期TC压长期长单谈判的预期，导致盐炼厂利润大幅下降，可能出现停产情况。因此，供应端在短期内不易受到影响，但长期来看仍偏多。 发言人、发言人 问：需求端的情况如何？ 发言人答：今年整体需求端相对稳定，无需过多考虑。两厢叠加之下，即使同价出现回落，也会视作多单更好的建仓机会，而非参与回落做空。 发言人 问：氧化铝市场的现状及未来展望如何？ 发言人答：氧化铝多头的主要压力来自几内亚矿端、海运扰动以及海外氧化铝价格维持高位对氧化铝的成本支撑。当前价格接近现金成本线，且由于电铝产能天花板和技术限制，供需结构转变困难，氧化铝呈现过剩格局。但因成本支撑力度强，预计其行情将贴近成本线运行，若受到政策支撑可能会出现脉冲式上涨在区间震荡范围内，可在2650左右适当建立多单，并采取滚动操作策略。 发言人 问：电解铝市场的情况如何？ 发言人、发言人答：电解铝方面，中国铝水占比越来越高，接近80%，社会库存区域化并不意味着需求变好或供应变差。铝价大幅上行更多是受到宏观因素影响，而非基本面真正好转。 发言人 问：对于铝这个品种，你们的建议是什么？当前铝产业的情况如何？ 发言人、发言人答：我们建议以偏多对待铝这个品种，但主要的驱动因素是宏观层面而非产业基本面。目 前铝的供应局势延续了金秋季节的紧张态势，不过还未直接影响到BC矿的实际生产。此外，RMmy25年的产量出现了新高，短期趋势显示风力逐步减弱。 发言人 问：印尼交易所的成交情况如何？ 发言人答：截至8月6号，金点7在印尼交易所的成交为760吨，同比增加了11.7%；而七月全月成交3505吨，同比则下降了7.5%。 未知发言人 问：印尼的产量情况怎样？ 未知发言人答：我们之前提到，印尼换证结束并开始逐步恢复生产，预计八月份的供应量会有所放量。具体来说，PT2026年二季度精细产量达到5235吨，环比增长7%；上半年产量为1.09万吨，同比增长58.15%。 发言人 问：宏观经济数据对铝价有何影响？ 发言人答：七月季调后的非农就业人口减少2.3万人，远低于预期的增加8万人，全职由5.7万人修正为2万人，失业率降至4.1%。这些数据显示就业动能持续减弱，导致市场加息预期大幅衰退，甚至部分基金开始交易降息，这对铝价产生显著的宏观影响。 发言人 问：需求端的情况怎样？ 发言人、发言人答：国内方面，美方发布了针对我国光模块的FCC禁令，但对当前的800G、1.6T订单影响较小，因为AI产业对于芯片的需求带动了相关组件的需求，且短期内没有减弱迹象。 发言人 问：整体来看，对铝价应如何把握？ 发言人、发言人答：综合分析，尽管存在一些不确定因素，但我们仍倾向于偏多思路对待铝价。特别需要注意的是八月份印尼出口的修复量级，若其较大可能会提前离场。同时，碳酸锂方面，天华新能宣布净化锂检修一个月，将减少约4400吨碳酸锂的供应，若加上其他停产或减产情况，可能促使碳酸锂价格出现明显反弹。 发言人 问：新能源汽车市场的情况如何？ 发言人、发言人答：整个七月，全国新能源汽车零售97万辆，同比去年同期下降2%，批发146.3万辆，同比增长24%，较上月同期下降1%。今年累计零售567.5万辆，同比下降12%，批发825.1万辆，同比增长8%。这意味着碳酸铝总体需求依然平稳向上。 发言人 问：为什么认为某个品种的价格不具备上行趋势？双规品种的价格策略是怎样的？ 发言人、发言人答：该品种的基本面不支持价格上涨，数据显示其处于过剩状态。只有在政策支持下才可能出现价格突然暴涨的情况，因此从长期来看，涨价并非可持续策略，尤其是在没有听说过的行业中靠涨价来维持生存。对于双规这个品种，目前价格并不合适，如果出现较好的位置，则可能会偏向于采取偏空的交易策略。 发言人 问：镍品种上周价格波动的主要原因是什么？ 发言人答：上周镍品种价格波动的主要原因是市场流传一则假消息，称伟大卫已获批2500万吨的配额，但随后官方辟谣。尽管政府辟谣，但价格仍因情绪恐慌而出现下跌，并未完全反弹，实际影响可能不及预期。 发言人 问：假若消息属实，对镍市场的影响为何不理智？ 未知发言人答：即使消息属实，因为伟大卫的实际申报量远高于获批量，且即便加上获批配额，仍低于去年的整体生产目标。这意味着即便消息成真，对市场的供应压力也不应如此巨大，所以市场的恐慌式交易导致的价格下跌并不理智。 未知发言人 问：库存拐点是否已经接近？ 发言人、发言人答：库存拐点可能已经接近，原因包括印尼MHP和高品位矿石产量连续下滑，菲律宾矿产可能已达产能上限，以及进口窗口打开时间短，进口来源受限，可能导致供应见顶。 发言人 问：需求端现状如何？ 发言人答：需求端表现强势，不锈钢行业的同比增幅约7%，而电池方面的耗材增幅达到36.22%。需求端的强劲增长使