龙净环保 定增获证监会同意注册批复 超大吨位纯

事件与进展

• 事件1：紫金龙净下线首台超大吨位纯电动矿卡ZL230E，面向超大型露天矿山高强度作业场景，丰富电动矿卡产品矩阵，并计划构建“风光储充装”矿山绿色能源综合解决方案。
• 事件2：龙净环保定增获证监会同意注册，紫金矿业全额认购，定增后紫金持股比例提升至34%，彰显对持续深化的支持，定增价格为13.63元。

核心观点

• 矿业是双碳绿能最佳应用场景：矿业碳排放占中G oμ整体碳排放30%以上，企业规上利润总额占比20%以上，排放多且支付能力强，是双碳实现的重要抓手。
• 电力低碳化与装备电气化是降碳方向：头部矿企通过外购绿电+绿电直连实现电力低碳化，通过矿山装备电动化替代实现装备电气化。
• 能源稀缺凸显矿业应用优势：区域特点保障独特经济性（如绿电消纳、电价），矿区柴油发电价格持续上升，龙净方案（矿山微电网&矿卡电动化无人化）经济性大增，电价0.7元/度 vs 柴发3元/度。
• 矿山绿电盈利得到验证：2025年底投运1.2GW贡献规模性业绩，2026Q1持续超预期，长期4GW 20亿空间打开，麻米错420MW光储一体化项目超预期投产，在手项目加速推进。
• 矿卡电动化打造新成长极：LK220E、LK350E交付，无人驾驶LK110EI电动矿卡实现采购订单签订，探索构建“风光水储装”一体化矿山绿色能源综合解决方案。
  • 市场空间：2024年中G oμ矿用卡车市场空间342亿元，刚性矿卡销量0.25万台，壁垒高价值量高，单车1000万左右，新车电动化率20%，存量电动化率1%，提升空间大。
  • 成本优势：电动矿卡吨公里会计成本较燃油矿卡低约29%，紫金计划三年完成新能源矿卡对传统燃油矿卡的全面替代。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元，考虑定增摊薄，26-28年PE为17/14/12倍，预计25-28年业绩翻倍。
• 投资建议：重点推荐。

风险提示

• 项目建设不及预期、环保竞争加剧。