有色早报

铜

• 现货与库存：铜现货环比订单下滑，升贴水小幅回落，国内库存低位略累库。
• 海外市场：地缘扰动对市场冲击逐步淡化，关注铜基本面及美联储政策，部分TACO期待走高。刚果金矿出口禁令实际影响较小，部分资金冲高止盈。
• 观点：铜基本面支撑延续，家电排产后续改善，关注实际消费。国内社库偏低，8-9月去库放大库存矛盾，LME注销库存提货加剧外围升贴水矛盾。铜仍处于右侧偏多阶段，突发事件冲高可部分止盈。

铝

• 价格与库存：沪铝、长江铝锭价格持续上涨，国内氧化铝价格稳定，沪铝社会库存下降。
• 海外市场：LME持续增产但供需缺口延长，LME可提货仓单逐渐耗尽，海外仓单减少。
• 观点：铝交易主题由强预期弱现实过渡至强现实弱预期，国内铝水比例高位，需求旺季或继续去库，但铝价反弹后加工费下行，去库放缓。长期下行趋势不变，近端存相对走强可能，关注正套机会。

锌

• 现货与库存：LME锌近端升水，海外仓单减少，国内矿端偏紧，进口矿利润下滑，国内炼厂检修影响供应，下游刚需补货，国内库存累库。
• 观点：矿紧预期与高库弱需求博弈，短期震荡，可关注09-10正套机会，谨慎单边行情。

镍

• 价格与库存：纯镍6月产量环比下降，需求刚需为主，金川、俄镍升水偏弱，国内交仓放缓，LME小幅去库。
• 政策与市场：印尼新增配额不及预期后传获批，整体反映放开补充配额和挺价的两难抉择。
• 观点：短期基本面偏弱，镍价预计震荡格局，关注印尼政策落地节奏。

不锈钢

• 价格与库存：304冷卷、热卷价格稳定，库存维持，仓单小增。
• 供应与需求：钢厂300系产量环比下降，需求刚需为主，成本方面矿价、镍铁价格稳定。
• 观点：基本面整体维持偏弱，跟随镍价维持区间震荡，关注镍/不锈钢比价做缩。

铅

• 价格与库存：铅价反弹至15200-15800元/吨，原生高利润增产，再生亏损扩大，下游开工修复，新国标压制两轮车电池需求，粗铅进口窗口打开，华东社库累库。
• 观点：华东原生供给对冲充足，行情低位震荡，建议谨慎操作。

锡

• 价格与库存：锡价震荡上行，银漫矿业停产支撑近端供应，印尼7月出口低位运行。
• 需求与供应：海外印度等国刚需补库去库斜率陡峭，国内消费淡季订单走弱，成交趋淡。
• 观点：锡基本面无较大矛盾，向下有供应端扰动支撑，向上缺乏现货驱动，宏观担忧增强。Q4是基本面的关键验证窗口，长期逢低多配价值。策略上，单边暂无趋势，月差可关注8-10反套和10-12正套。

工业硅

• 价格与库存：供给整体减量，甘肃、四川、宁夏等地减产，库存体量压力仍存。
• 观点：上游减产检修较多，动态平衡偏紧，每月小幅去库，价格预计沿成本区间震荡，关注产能出清进度及煤价走势。

碳酸锂

• 价格与库存：碳酸锂现货基差持续走强，上游挺价意愿松动，下游尚未大规模备库。
• 供需与预期：8月-9月产线开工恢复预期强，需求端增速稳定，库存大幅去化。储能高增速可持续性、资源端远期恢复加重27年过剩风险。
• 观点：看好下半年与明年需求韧性、去库幅度与价格弹性，但当前远端预期定价明显，单边策略需配合市场情绪及现货矛盾。