【油脂周报】本周油脂分化显著，关注下周双月报指引
水平，豆油二季度供应预计维持宽松格局。维持小幅累库格局。整体来看，国内豆油成本端定价为主，自身基本面驱动有限，价格走整体来看，菜油国内供应逐步回升，但产区天气仍有进一步发酵可势相对平稳，跟随外围油脂变化为主。后续关注贸易政策及生柴政能，目前区间震荡看待为主。后续关注天气变化、国内到港及压榨情况 参与角色行为导向情形导向 现货散口 贸易商库存管理有库存，寻求高价卖出菜油多贸易商采购管理建库存，寻求低价买入菜油空 贸易商库存管理有库存，寻求高价卖出豆油参与角色行为导向情形导向现货微口库存管理有库存，寻求高价卖出棕榈油多贸易商采购管理建库存，寻求低价买入豆油 采购管理建库存，寻求低价买入棕榈油空用油企业采购管理需要豆油原料，担心豆油价格上涨空采购管理需要棕榈油原料，担心棕榈油价格空关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。＊关注数据：MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，国内进口【撰写人】浙商期货有限公司黄治鹃 (Z0022677) 用油企业采购管理需要菜油原料，担心菜油价格上涨空关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量，菜籽及菜油库存。【撰写人】浙商期货有限公司 黄治鹏 (Z0022677)【咨询电话】0571-87219375[免责声明] 【咨询电话】浙商期货有限公司0571-87219375【免责声明】周度数据变化一表览BDG期货数据本周价格上周价格周涨跌涨跃幅备注价差01合约1-5价差 40.58% 后市展望棕榈油：国外方面，东南亚增产季逐步开启，后续逐步进入累库周期，但目前合计绝对库存相对偏低，叠加印尼再B50下半年落地，导致2026/27年度印尼棕榈油供需仍有收紧态势，另外印尼采取出口统一管理使得未来价格更加易涨难跌。国内近月到港整体充足，但性比价较低仍限制终端需求，库存中性偏高运行，整体 供需维持宽松格局，基差预计维持偏弱状态。整体来看，中短期受原油及马棕基本面扰动，预计09合约高位震荡：生柴消费期增长使得供需维持紧平衡格局，厄尔尼诺对远期供应扰动仍存，长期等待利多驱动交易。操作上建议区间操作为主，或仍以逢低布局远月多单。豆油：国外方面，美豆2026/27年度供需边际收紧，种面增长带来产量提升，但生柴需求旺盛提振消费，库存维持偏紧态势，支撑CBOT大豆，整体预计CBOT大豆维持宽幅震荡格局。国内方面，大豆港口库存偏高，叠加国内大豆近月到港预期充足，工厂开机维持正常水平，豆油二季度供应预计维持宽松格局。整体来看，国内豆油成本端定价为主，自身基本面驱动有限，价格走势相对平稳，跟随外围油脂变化为主。菜油：国外方面，中加贸易关系恢复及美生柴政策提振加菜籽行情，但新作种面增长一定程度限制上方空间，目前进入天气炒作阶段，警惕阶段性注入天气升 水，关注后续产量兑现情况。国内方面，目前油厂压榨逐步恢复，后续到港量显著，供应预计边际转松，库存维持小幅累库格局。整体来看，菜油国内供应逐步回升，但产区天气仍有进一步发酵可能，目前区间震荡看待为主。【风险提示】地缘危机、东南亚产量超预期变动、印尼生柴政策超预期、中加及中美贸易关系突发、美生柴政策、能源价格大幅波动等。研究员：浙商期货黄治鹏 O-菜油_09合约_收盘作-O-棕榈油_09合约_收盘价 国外油脂 ·ITS：根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月棕榈油出口量为1602475吨，较6月出口的1340842吨增加19.5%。：AmSpec：根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚7月棕榈油出口量为1428275吨，较6月出口的1274506吨增加12.1%，·SPPOMA：马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降0.11%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降1.32%，出油率（OE R）环比增加0.23%。马来西亚棕榈油月度产量2026-06-30马来西亚棕榈油月度出口量2026-06-30 O-2019O-2020-O- 2026数据来源：MPOB更新额率马来西亚棕榈油月度总消费量2026-06-30马来西亚棕榈油月末库存 2026-06-30000,0 全球大豆供需平衡表 (干吨)产量进口量报告年度全球美国巴西阿根延中国全球美国巴西阿根廷中国全球美国巴西阿根廷168.5026672022/2023378,210116,221162,00025,0009.059104,500171,75853,86495,5044,1852023/2024396,448113,273154,50048,21020,840178,4997.787112,000177,84646,350104,1705,1142024/2025428,046119,047172,50020,650179,1468067316.324108,000184,33051,495103,1427.8742025/2026429,461115,989180,00050.00020,900186.3426807.050113,000187,07841,368115,0009.000118,0002026/2027441,701121,790186,00021,000189,2685.500115,000190,40945,1780.48%6.200环比2.85%5.00%3.33%0.00%1.57%0.00%-11.11%-7.80%1.77%1.78%%1762.61%-3L.11%-16.67% 2022/2023366,81063.30257,20936.591117.50036.81916.99924.11%41.69%27.50%2023/2024383,84365,36158,25543,833121,800115,0999,31929,76124,04943.31129.99%8.34%18.32%49.13%35.54%2024/2025412,02868,83762,16248.936127,400125.9338.84037,68824,671448930.56%7.35%22.80%43.43%34.90%2025/2026429,33375,16365,90048,900133,900125.32537,6888.97844,36929.19%7.70%20.83%41.14%3311%2026/202744171577,83569.60049.900136.000124,1708.43536,88844,26928.11%6.86%19.66%43.17%32.53%环比2.88%3.55%5.61%1.57%0.92%6.05%2.12%1.68%0.23%-3.70%11.00%5.62%%6+-1.75%数据来源：USDA 请务必阅读正文之后的免责条款和声明5 ：6月份巴西大豆出口量为1340.09万吨：巴西外贸部（SECEX）公布的数据显示，26年7月巴西大豆出口量为1340.09万吨，较6月的1450.50万吨减少110.41万吨。7月大豆出口单价为438.32美元/吨，较6月的432.05美元/吨上涨6.28美元/吨；数据显示26年1月-7月，巴西大豆累计出口8297.68万吨，较上年同期的7720.46万吨增加 到岸升贴水:巴西大豆：近月船期2026-08-07到岸升贴水:阿根廷大豆:近月船期2026-08-07美分/蒲式耳482 巴西大豆出口量 2026-06-30巴西大豆库存2026-05-31万吨30.76225,000 20,00015,00002-2803-3104-3005-3106-3007-308-3109-3010-3111-302-3-O- 202O-202 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 ·中国海关公布的数据显示，2026年6月油菜籽进口总量为65.23万吨，同比增加253.54%，环比增加11.83万吨；2026年1-6月油菜籽进口总量为187.98万吨，同比减少·中国海关公布的数据显示，2026年6月菜籽油进口总量为16.32万吨，同比增加8.54%，环比增加4.75万吨；2026年1-6月菜籽油进口总量为113.23万吨，同比减少3.6·根据Mystee1统计，截至7月31日沿海油厂菜籽压榨量11.22万吨，较上周增加0.34万吨。上周菜籽压榨下降，因油厂原料衔接和部分油厂库存较高导致的短暂停机情况。当前菜籽到港节奏逐步稳定，本周油厂压榨量所有增加。沿海油厂菜油产量为4.71万吨，较上期减少0.14万吨。 【需求方面】进入油脂消费淡季，终端表现相对一般。·根据Mystee1统计，截至7月31日沿海油厂菜油提货量为4.2224万吨，较上期下降0.2472万吨。相较上周，国内油厂菜油提货需求减弱，终端需求较为疲软，市场成 交较为清淡。【库存方面】目前国内菜油库存处于历年中性水平，后续随着加菜籽到港压榨预计库存维持小幅累库走势。 ·据钢联调研显示，截至7月31日，全国重点地区菜油库存36.11万吨，较上周小幅增长。 02-29O- 2019±-O- 2020-O- 2021 -O- 2022±-O- 2023O- 2026O-2026 更新频率：海关大豆月度进口量_总量2026-06-30海关中国油菜籽月度进口量_总量2026-06-30 数据来源：钢联数据更新领率：月度数据来源：钢联更新频率：月度 请务必阅读正文之后的免责条款和声明10