中金公司跨境电商会：行业景气向上 头部卖家或迎反转

发布时间：2026-08-10 一、核心要点 1. 本次为中金公司跨境电商闭门电话会，仅限受邀嘉宾参与，交流内容不构成任何投资建议，未经许可不得对外传播 2. 行业发展阶段：2020-2022年海外线上消费爆发推动中国跨境卖家快速增长；2024年起受贸易摩擦、平台监管收紧等影响中小卖家承压，2025年底行业进入理性成长阶段，头部卖家迎来经营反转契机，叠加AI提效、出口数据高景气催化板块关注度提升 3. 核心数据：2025年中国跨境电商出口额占总出口8.4%，2020-2025年复合增速16%；2025年亚马逊中国卖家占比拐点向下；头部跨境上市公司过去5年收入复合增速13%；2026年Q1头部库存回落至正常水位，利润率迎来底部反转 4. 行业格局：欧美市场增速7%-8%、竞争激烈；东南亚、拉美等新兴市场增速12%-13%，中国卖家加速渗透；2025年核心品类为服饰鞋包（占出口22%）、数码（17%）、家居（14%）；2025年亚马逊活跃卖家中中国卖家占一半，前100名品牌中国卖家占6.8%，5000-1万名品牌卖家占45%；年销超100万美元卖家从2021年的6万家增至2025年的10万家，年销超1亿美元卖家从50万家增至2025年的235万家，头部卖家逆势抢份额 5. 平台相关情况：亚马逊2025Q4-2026Q1全球封号同比增37%，中国卖家占被封号卖家42%，合规头部卖家受益；Temu采用全托管+半托管模式，半托管GMV占比约30%，后续或开放品牌型卖家入驻；TikTok定位内容电商，印尼、美国等市场向好，重点品类为美妆个护、女装等，用户年轻化，投放成本有优势 6. 卖家类型及壁垒：品牌型卖家核心为差异化产品与数字化运营，适合深耕单一品类后横向纵向拓展；供应链型卖家核心为数字化与供应链效率，正加速向品牌转型；平台型卖家需适配平台规则，如亚马逊重品质、Temu/TikTok推动全托管模式二、投资建议 1. 重点推荐标的：致欧科技，预计2026Q2收入提速，内部通过采购大宗化、VC模式流量倾斜、精简SKU提新品贡献等优化经营效率，预计2025-2027年净利润增速20%-30%，目标市值120亿，强烈推荐；赛维时代，2026Q2触底，Q3后或回暖2. 相关标的：吉宏股份2026上半年净利润增长140%-160%，受益于欧美业务占比提升、AI优化效率，AI素材生产效率提升50%，已布局全链路AI工具三、风险与关注 1. 头部企业库存去化后盈利修复进度2. 新兴市场拓展成效3. 全球及平台监管政策变化对行业的影响