- 核心观点:河钢资源作为低估值高弹性的铜矿标的,其南非铜矿二期项目在经历洪灾后已基本恢复正常,后续建设进度有望加快,预计27年底全部建成,届时将显著提升公司铜产能和盈利能力。
- 关键数据:
- 南非铜矿二期项目设计原矿产能1100万吨,达产时对应铜产能7万吨。
- 预计26-28年公司铜产量分别为2/4/6万吨,权益占比59.2%。
- 27年起铜矿业务将贡献较好利润,假设铜价11万元/吨,27-28年分别贡献7、11亿元利润。
- 铁矿业务:公司铁矿以堆存矿为主,具有品位高、生产成本低的优势,26年销量预计超1000万吨,叠加选矿产线改造升级,按100美元/吨铁矿价格计算,每年贡献稳定利润。