招商通信 蘅东光拟推股权激励 坚定推荐底部FAU光器件小巨人

🌟长效激励机制完善，业绩考核目标积极 81️⃣
月10日，蘅东光公告股权激励计划草案，拟计划授予43.71万股限制性股票，占总股本比重0.46%，授予价格为185.18元。 2️⃣
此次激励股份中，首次授予占总股本0.37%，#涵盖海外业务发展副总裁等151名核心员工及董秘；预留授予占总股本0.09%。 3️⃣
公司设定2026-2028年业绩考核目标，对应营收目标不低于38亿元/53亿元/68亿元。 🌟卡位供应海外光通信龙头，新客户拓展顺利 1️⃣
光模块FAU：🔹#出货节奏随Finisar等北美光通信大客户增长毛利率随🔹800G/1.6T比重提升新客户预计在明年也有可观收入增量🔹 2️⃣
无源布线：🔹MPO终端需求旺盛+光纤获保障+顺价顺利；超大芯数光缆自制能力🔹+6912芯等高壁垒产品先发；扩产前瞻积极🔹+新布线客户导入 🌟受益NPO/CPO高通道FAU价值通胀，量产进展积极 1️⃣
公司配合北美光龙头进入终端，双方团队在研发早期就已深度协同，预计客户粘性及份额高。 36/402️⃣
通道FAU及ELS配套MT-FA正在转规模量产中，产能及设备积极准备。 3️⃣
公司设备及自动化能力强，逐步补全V槽、镀膜等上游无源全环节工艺，利润率持续提升有空间。 NPO/CPO🔥乃至未来的OIO，显著提升FAU的通道数/工艺难度，FAU有望实现10倍价值量增长，#无源器件通胀的逻辑明确。平台化制造能力+北美核心客户卡位是蘅东光最大竞争力。公司详细逻辑及测算欢迎交流。