国投环保公用 重点推荐 恒誉环保 热裂解设备龙头 布局绿色燃料产业附加值提升

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公司是全球范围内极少数具备成熟连续化热裂解设备技术优势的企业，设备已销往海内外市场多年，在废轮胎、废塑料、油泥等多个领域实现落地应用。近年来随着海内外循环经济政策推动，公司设备销售快速增长，2025年新签订单yoy+80%，截至2026年7月，潜在设备订单规模超10亿元； SAF2️⃣
原料瓶颈或将到来，海外积极寻找原料替代路径。废轮胎/废塑料裂解主要产物裂解油经过加氢提纯后可作为生物燃料的原料，废轮胎路径已在英国Wastefront1000万条废旧轮胎裂解产线上实现，并有望于2026年底启动第一阶段运营；此外，公司多年设备合作伙伴Clean Planet Technologies亦实现全球首个废塑料制取SAF路线。随着SAF掺混比例要求提高，原料瓶颈很快会到来，裂解油有望成为HEFA路线下的重要原料补充； 3️⃣
拟增量布局废轮胎精制裂解油产业链，打通SAF上游原料全环节。公司考虑建设“50万吨废轮胎精制裂解油”运营项目，将产业链从设备销售和初级裂解油延伸至精制裂解油，经过测算，单吨废轮胎裂解利润将从700元提升至1700元，产物附加值大幅提升； 4️⃣
进阶“设备+运营”双轮驱动模式，极大拓展利润空间。公司目前已公告三大控股运营项目：30万吨尾矿钛富集、10吨污油泥处置、16万吨废轮胎处置，陆续于26Q4-27Q1陆续投产，带来利润体量更上一层楼。 烟花烟花预计公司2026-2028年实现归母净利润1.57/2.92/6.04亿，增速369.4%/86.3%/106.6%，短期不考虑50万吨运营项目带来的利润增厚，给予2027年30倍PE，对应市 值88亿，较当前提升空间56%；远期考虑50万吨新项目带来约9亿利润增量，给20倍PE，2028年20*（6+9）=300e。 ☎️
联系人：汪磊/卢璇