国投机械 AI液冷04 创世纪 近期边际变化最大的液冷设备加工标的 空间看翻倍

近期市场对液冷加工设备的几个公司都非常关注，根据我们和公司交流的情况来看，创世纪的基本面还是很超预期，反馈如下： 1）#新接订单保持高增、AI占比快速提升。今年1-7月公司新接订单已超去年全年水平，其中6、7月在9-10亿元以上，全年看有望达到百亿规模。分下游看，液冷+光模块自3月以来进入爆发期，上半年收入相当于去年全年3倍，#且公司和我们从产业链的交叉验证看下半年好于上半年、明年好于今年。另外新能源汽车今年增速显著，3C有望从Q4开始向好，#往27年看订单规模有望达到120-150亿。 2）#产能快速扩张、订单>发货。当前公司月产能从年初小几亿快速提升至当前的接近10亿元，往后看通过提高外协+自有工厂提效继续提升产能空间。#这一轮行业上行期公司的优势在于提前储备了较多的安全库存，因此在交付期方面具备一定优势。 3）#规模效应持续释放、利润率有望超预期。一方面，过去3年创世纪主要客户的应收账款减值已冲分计提；另一方面，公司产销规模快速扩大但制造人员增长有限，上半年净利率环比一季度有望显著修复，我们预计26/27年净利率分别有望达到10%/12%，再创历史最高水平，明年业绩有望翻倍，空间看翻倍。 #AI加工的需求红利爆发、乔锋智能&创世纪是我们继续严选推荐的核心标的！预计创世纪26/27年利润分别有望达到7亿/14亿、对应PE倍数34x/17x。 抱拳更多细节欢迎私聊沟通 国投机械 朱宇航/欧阳天奕