周观点精粹

00:00:00呃，各位投资者朋友大家早上好，欢迎来到信达期货呃周观点直播间啊。 00:00:07 那么呃首先的话，呃简单介绍一下我们今天涉及到的内容啊，那么我们今天所呃涉及到的品种主要是原油，然后呃贵金属。有色以及这个煤焦，那么我们先从原油开始讲起啊。原油的话呢就是呃上周的话也油价是延续回落的嘛。那么布伦特全周的一个跌幅是超过了7%，那么相较于这个百元的高点的话，已经回撤了接近17%。 00:00:39 那本周的核心的一个变量是伊朗与阿曼围绕呃，霍尔木茨通行费的一个谈判。那周初市场预期冲突有望收尾，价格是走弱的。但是周四的时候，这个伊朗审议禁止美伊船只通行这个海峡的一个法法案，油价的单日结算是上涨了大概3%美元。那周五谈判卡壳的这个消息重新压制盘面，那么盘后又传出了如果这个商业航运呃无限制恢复，美方可能会解除封锁，那么价格回吐部分的一个涨幅。 00:01:17 呃呃分歧焦点在于这个，伊朗要求按货值收取5%~7%的通行费，阿曼争取的这个水平大概是在3%，那么美国则要求完全免费，那同时剧本本身啊，局势本身是呃并没有平静下来的，那么各方的一个袭击行动是频频出现。 00:01:41 呃我们认为的话，本周的一个核心运行区间大概是在70~85美元。那么关注呃8月16号的备忘录到期的一个情况， 00:01:51 呃短线的一个主要矛盾在于说市场已经为这个复航定价了，而复航的条件其实是迟迟谈不拢的。油价大幅回落隐含的是对这个海峡重开，然后中东原油将大量回归的一个预期。但费率分歧至今没有收窄的迹象，执行问题也是关键。 00:02:12 那业内人士指出，美国现有制裁与保险限制，使得任何向这个伊朗付费的安排在实物当中都无法运转。船东既不合呃既不能合规付款也拿不到承保。那这意味着说，即便阿曼和这个伊朗谈成一个数字落地，仍需要美方在制裁豁免上配合。 00:02:35 而特朗普在国内政治上，很难接受一个承认是伊朗收费权的这样的一个框架。那因此的话，简单地说就是呃双方因为各自的利益的话其实是谈不到一起去的。然后那么所以我们认为的话，你们这个真正美伊这一边能够完整地把这个框架定下来，然后呃去使把这个这个这个，呃中东原油回归的这个预期转向现实的这个，呃所需要的时间其实还是很长的。 00:03:09 那基本面上来看的话，呃，其实供应端是没有任何改善的，霍尔木兹海峡通行仍然是受到一个限制的，滞留海湾的原油，嗯，还仍旧是大规，呃就就就是呃很难再大规模的一个出海嘛。那价格的下行主要是来自于预期，而非当下的一个供需变化，也就是我们刚才说的需要去把这个呃预期转化为现实，它缺乏一个动力，那呃说白了就是双方谈不拢啊，那因此的话我们认为的话，油价呃， 00:03:41 但是反过来说啊反过来。来说的话，油价上方的一个空间其实已经比较明确了，因为你美国和伊朗这边的这个事情，呃必然是受到这个特朗普中期选举的一个影响的嘛。那么特朗普中期选举之前的呃大概9月份左右就要开始做准备对吧？那么呃从时间上来考虑的话，你再去把价格往上拉拉到非常高，然后再让它跌回来，那来实现来完整地实现它这个呃这个这个中期选举的这样的一个目标， 00:04:15 其实已经时间是不够了。那所以的话大概率来讲我们认为高点已经出现过了，那么之后的话大概率来说可能会出现一个区间震荡，那么呃并且这个区间震荡有可能是往下去远期啊，远期是有可能去往下向下突破的。 00:04:34 那所以在这种情况之下的话，我们认为可以适当的去做一点区间内的一个空单，滚动做空的这样的一个做法，那么在价格高于八十八十。12甚至是接近85美元的时候，那么我们 认为可以去做一个。呃，空单的滚动空单的这样的一个参与。呃，诶，不错。黄金面呃然后是这个这个铜啊铜这个品种呢，当前的这个呃定价的话更多是这个矿定在定价矿端的一个收缩啊。 00:05:10 那么矿端方面的话，因为这个南美风暴导致的这个出港下滑出现一个回补嘛，但是船期是比较滞后的，中国的到港量仍然受到影响。那么预计两周内会维持紧缺的一个格局， 00:05:24 拉长周期来看的话，像这个grasberg kk矿等这些呃扰动的消除，加上这个c o b r e，p a nn e m a这个矿，它的这个审计报告显示已经合规率超过88%了嘛，那么矿端潜在的增量是逐渐开始释放了。那废铜端回收企业这个呃开票额度分批刷新，贡献小额的一个增量，供应端DTC压低长单的这个呃谈判预期，影响下一年冶炼利润中枢。短期内的话，供应的一个核心焦点其实依然是在一个原料端。那但是整个原料端，呃整整个供应端， 00:06:02 我们可以把它分成长短线的两套逻辑来做一个拆解。那么首先是矿端，矿端的话我们会发现短期之内的话它是出现一些这个啊增量的。那你包括前期呃受到扰动影响的g r a s b e rg、K K矿之类的，那包括这个南美的风暴，呃南美风暴导致的这个出港量下滑，那之后肯定是要进行一个回补，那么短期来看的话，矿端这边可能是会出现一定的一个增量的。那么如果这个cob Panama Panama这个矿真的在出呃这个这个这个这个呃合规了，然后它开始复产的话，那么对于铜价来说的话，它可能会遭遇一波比较明显的一个回撤呃回调。 00:06:48 但是从长线逻辑来看的话，我们会发现矿端你其实呃矿山老旧，然后这个超超龄服役，然后呃。呃这个扰动增加啊，然后这些东西其实是不可逆的，它是一个长线的一个趋势，你短期之内想要去呃就是改变它是非常难的。那所以从短线逻辑来看，矿端是偏空的，但是从长线逻辑来看，矿端依旧是偏多的这样的一个因素。 00:07:19 而冶炼端的话，我们会发现呃今年的所谓的呃这个呃呃高开工率，它主要的一个原因是因为副产品的收入比较高嘛，但是你美伊这一边必然是要停战的啊，或者说是战争终终归是要走向平和的。 00:07:37 那在这样的一套逻辑之下的话，从长线逻辑来看的话。呃，这个副产品收入下降，然后必然是再加上你这个短期的TC去压，长长期长摊长单谈判的这个预期，那你未来的这个冶炼的利润可以预计到的就是，冶炼利润可能会出现大幅度的一个下滑。那这种情况之下的话，冶炼厂是有可能会出现停产的，也就是说供应端也是一样的一个情况，你短期之内不容易受到影响，是偏空的， 00:08:10 但是从长线逻辑来看的话，它依旧是一个偏多的一个呃情况。那需求端的话，相对来说今年总体来看是偏向于稳定的，我们暂时不需要过多地去做一个考虑。那所以的话两相叠加之下的话，我们认为即使说铜价之后出现了一个呃回落，我们也会。 00:08:34 呃，认为它其实是多单更好的一个建仓机会，而不会说我们去参与到这个它的一个回落当中去做空它，那呃同这边的一个观点是这样子的。 00:08:49 二是铝首先是氧化铝啊，氧化铝它的多头的这个主要的一个压注在于说几内亚矿端，然后海运扰动以及说海外矿价维持高位，那对氧化铝的价格形成了一个成本支撑。那么它的这个成本支撑呢，大概是在这个呃2700以下，那么有一些算法最低可以算到2550左右。那么呃其实从当前的一个价格，或者说是从前期的一个哎说错了26502650，然后前期的一个呃算呃这这个价格的话，其实是接近过2620左右对吧，那那个时候其实是一个比较好的一个入场点。 00:09:28 然后对于我们做多来说，那么因为这个品种的话，你其我们其实所有人都知道，它肯定是一个偏向于过剩的一个品种， 00:09:37 这是第一点，并且说它的这个呃。呃供需的这个结构转变的话估计也难，因为呃这个电解铝它的需它的需求端是电解铝嘛，啊电解铝的话这个4500万吨的一个产能天花板在那里，并且说呃近期还传出过这个国家去检查不能超额生产对吧。呃监管力度加强的这样的 一个情况，那所以的话电呃氧化铝这一边基本上就是一个过剩的一个格局。但是呢但是呢它又现在又是接近于它的一个现金成本线在做一个运行，那所以成本支撑的力度会非常的强，这就导致了说它走这个行情大概率是会就是贴近于行，呃这个这个成本线去运行。 00:10:28 然后如果受到政策的一个支撑，可能会出现一个脉冲式的突然的一个上涨。那在这种情况之下的话，我们认为在这个呃区间震荡的范围之内啊，就比如说到2650左右啊，那我们认为可以去这个呃适当的建立一定的一个多单，呃然后呃以滚动的方式去参与。你比如说啊，滚个几十个点就可以走了，二三十个点也不嫌少，对吧，那那就就可以走了， 00:11:00 然后那以这样的一个思路去。去滚动地对待它，那总体来看的话，我们认为。呃，总的来看啊，它还是一个低位震荡的这样的一个格局，但是呃，因为反弹起来你去做空其实是没有一个利润空间的，所以还不如说等它回落下来到打穿成本线，然后打穿成本线之后去做多。 00:11:28 呃，电解铝啊，电解铝这边的话呢，其实我们跟踪到的一个数数据这里可能没有体现啊，就是呃中国铝水的这个占比是占比越来越高的，已经接近80%吧，应该超过80%了。 00:11:41 然后那在这样的一个情况之下的话呢，我们会发现社会库存的一个去化，它并不意味着。并不意味着说真的这个需求是好的，然后供应是差的，那所以的话，呃铝价总体来看大幅上行肯定是呃这个这个呃。偏向于是宏观给它带来的一个影响，而不是它的基本面真的有所好转啊。那么呃所以的话呢，呃铝这个品种我们的建议是仍旧是以偏多对待为主啊，但是你主要吃的是宏观的一个呃驱动，而非它真正产业基本面的一个驱动。 00:12:25 然后是沪锡，沪锡的话，这个刚果金的这个局势是延续的，但是仍未影响到这个呃BC矿的这个实际生产。然后这个阿尔am这个25年的产量出现了一个新高，然后短期的话，这个呃风险是逐步弱化的。然后呃精炼锡这一边，截至8月6号，印尼交易所成交是760吨，同比是增加了11.77%月全月的成交是3505吨，同比是下降了7.5%。我们之前提到过这个印尼它这个换证结束，生产开始逐步恢复嘛，那8月的供应是有望放量的。那么印 尼这个PT，2026年二季度的这个精锡的产量是5235吨，相较于上一季度是环比增加了7%，上半年产量为1.09万吨，同比增长58.15%。 00:13:19 那从宏观上面来看的话，这个7月的呃计调。啊不对，那个调整后的非农就业人口是减少2.3万人嘛，预期是增加8万人，那前值由5.7万人修正为两万人，失业率降至4.1%。数据或表明永久失业人数增加，就业的动能持续减弱，市场加息预期由此大幅度衰退，甚至一部分激金的交易者可已经开始交易降息了。那这个影响之下的宏观影响之下的话，导致铜铝以及说锡它的一个这个呃宏观影响相对来说会更强一点，它的价格上涨或者说是反弹会更剧烈。那么这个也涉及到黄金对吧， 00:14:07 黄金主要就是在交易这一个内容，那么就是呃这个这个这个呃7月的这个呃调后费用数据嘛，是从一个增加变成了一个减少，而且是大幅超过市场预期的一个一个一个变化，它是从增加变成了减少嘛。 00:14:26 那么需求端的话，国内的这个呃美方哎周内美方发布针对我国这个光模块的FCC禁令，但是影响2028年后的一个产量，对于现在的这个800赫1.6T啊，800G1.6 T的这个订单是没有影响的。那英伟达这个Rubin呃架构无延期带动相关组件的一个需求，短期来看的话，AI产业对于锡的这个需求带动仍然没有边际减弱的一个迹象出现，那总体来看的话，锡我们仍旧意呃。 00:14:59 我们仍旧会以一个偏多的这样的一个思路去对待它，那么呃主要需要去关注的一个点就是8月印尼它出口的这个呃，修复量级会不会特别大，如果出现的话，那么可能会提前离场。 00:15:16 然后碳酸锂碳酸锂的话呢，周内这个呃天华新能是宣布了氢氧化锂检修一个月嘛，那折合碳酸锂的话大概是4400吨每个月。那环保督察组入驻江西检查期间的话，枧下窝它这个呃显示为停产的状态。但是由于相关公示已经完成，预计后续后续会较快进入到生产环节，8月或完成选矿和少量的一个发运。 00:15:41 那么呃需求端的话，呃整个7月啊，全国的这个乘用车新能源市场零售是97