棉花周报：内外棉淡季窄幅震荡 天气与美棉签约主导短线机会

证监许可【2011】1288号 报告内外棉淡季窄幅震荡天气与美棉签约主导短线机会 一、交易策略逻辑 本周ICE美棉维持窄幅震荡运行，美棉主产区生长格局分化，德州西部持续高温干旱导致棉花优良率环比再度回落，旱地棉田落铃、弃收风险抬升，东南部零星降雨阶段性改善墒情，整体新棉长势呈现西弱东强格局；全球棉花供需基本面维持紧平衡，但美棉新年度出口签约表现偏弱，海外纺织终端消费淡季延续，外商以观望询价为主，集中签单意愿不足。国内郑棉围绕万六关口反复拉锯，储备棉维持日均8000吨常态化投放且全部成交，但整体抛储体量有限，仅对高价现货形成温和压制，难以扭转结构性优质棉偏紧格局；新疆棉区花铃期遭遇持续性极端高温，南疆棉田落花落铃现象增多，新棉单产下调预期持续发酵。 下游纺织淡季态势未有改观，纺纱厂周度开机率回落至71.2%，织造、印染环节开工进一步走低，纱线、坯布库存被动累积，纺企原料采购仅维持刚需补库，无集中备货动作，叠加棉花进口新关税框架正式落地，内外棉套利空间被约束，内外盘整体波动弹性被压缩。展望下周棉价走势，储备棉低体量轮出指引力度有限，进口关税新规落地叠加纺织传统淡季底色不变，ICE美棉与郑棉盘面大概率延续低波动区间运行，单边趋势行情难以兑现。短线行情核心锚定内外主产区天气升水交易机会，美国德州干旱是否延续、新疆高温能否缓解将直接扰动盘面短线波动幅度；同时需重点跟踪美棉2026/27年度出口签约周度数据，若新年度签约数据边际回暖，将给美棉带来底部支撑，进而带动郑棉内外价差修复。操作层面建议以区间波段思路为主，谨慎追涨杀跌，依托产区天气与美棉出口数据做短线博弈。。 风险提示：美国棉区极端干旱加剧、新疆大范围落花落铃、纺织出口订单超预期回暖、抛储投放规模大幅调整。 上周ICE主力合约结算价均价80.68美分/磅，较前一周上涨0.35美分/磅；现货方面，CotlookA指数周均价为90.08美分/磅，较前一周上涨0.35美分/磅。中国棉花价格指数CCIndex 3128B周均价17555元/吨，较前一周下跌55元/吨；CotlookA指数1%关税折算人民币均 价与中国棉花价格指数价差较前一周收窄113/吨。 USDA：新年度供应上修（2026.7） 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减16.3万吨至2654.2万吨，仍处于自2012/13年度以来高位；消费微减至2611.7万吨，环比减少3.4万吨；出口调增10.2万吨至976.4万吨。基于以上，本年度期末库存环比减少19.7万吨至1648.7万吨，仍处于近年偏高水平。 从新年度预期来看，2026/27年度全球棉花总产预期为2553万吨，环比上调26.4万吨；消费预期2655.2万吨，环比增加4.1万吨；以上叠加期初供应减少，期末库存因此微幅增加至1550.7万吨，环比增加2.0万吨。 美国棉花供需平衡表-新年度单产小幅上调产量环比增加（2026.7） 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份美棉供需预测报告，新年度全美种植面积在5979.0万亩，环比调增127.5万亩；弃耕率维持23.5%不变，收获面积环比增加99.5万亩至4576.2万亩。单产预期小幅调增至65.2公斤/亩，产量预期环比上调8.7万吨至298.3万吨。需求端来看，消费量预期34.8万吨；出口量预期267.8万吨。基于以上，期末库存增至89.3万吨，环比增加8.7万吨。 二、本年度供应略增新年度变量稳定——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.6） 2026/27年度:总供应方面，期初库存增加10万吨至638万吨。产量方面，根据本网最新调查，5月新疆气象条件不稳，棉花生育进程有所推迟，但对产量影响程度总体有限。本月全国总产稳定在726万吨。进口方面，考虑到储备棉轮换政策及新年度配额发放情况尚不明朗，继续维持年度进口量130万吨预期不变。根据上述情况，年度总供应增加10万吨至1494息网吉息网息网万吨。 总需求方面，新年度内需市场仍存在政策支撑，但居民收入预期有所转弱;外需存在地缘政治紧张及通胀带来的货币政策收紧预期影响，但中美高层互访仍有助贸易形势改善，预计波动性加大。据此，新年度纺棉消费量暂保持在853万吨;其他消费和出口保持35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求保持890万吨不变。 USDA：2026/27年度美棉实播面积同比明显增加 美国农业部（USDA）发布2026/27年度作物实播面积报告，美棉新年度实播面积在985.0万英亩，同比增加6.1%。其中陆地棉总面积970.0万英亩，同比增幅6.1%；皮马棉种植面积15.0万英亩，同比增幅6.0%。3月意向种植面积962万英亩 6月供需报告预测种植面积950.76万英亩 美棉生长进度较为良好 据美国农业部统计，至8月2日全美棉花现蕾率88%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为82%，较去年同期基本持平，较近五年平均落后1个百分点。至同期，全美结铃率55%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点。其中得州结铃率为 46%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平落后1个百分点。 美棉主产地旱情改善有限 据美国旱情最新监测数据，至7月28日，全美约42%的植棉区受旱情困扰，较前一周（42%）持平；其中得州约44%的植棉区受旱情困扰，较前一周（41%）增加3个百分点。因近期得州降雨略显不足，棉区旱情范围整体扩大，在棉株生长期的当下，旱情亟待持续降雨缓解。 【美棉出口周报】多国大量取消前期签约创25/26年度最低单周水平（至7.30） 据统计，截至2026年7月23日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花284.1万吨，达到年度预期出口量的106.98%，累计装运棉花257.4万吨，装运率90.59%。其中陆地棉签约量为272.9万吨，装运247.4万吨，装运率90.66%。皮马棉签约量为11.3万吨，装运10.9万吨，装运率89.04%。 其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉14.5万吨，占美棉已签约量的5.12％；累计装运美棉13.7万吨，占美棉总装运量的5.32％，占中国已签约量的94.14％。 2026年全国棉花实播面积4632万亩，同比减少145.8万亩，减幅3.1%。其中，新疆维吾尔自治区实播面积4153.5万亩，同比减少146万亩，减幅3.4%全疆大部棉区将遭遇高温天气，局部地区最高气温将 达至40°C以上。巴州、吐鲁番市、哈密市以及克拉玛依市、昌吉州、喀什地区北部、和田地区东部、阿克苏地区等地的部分棉田，棉花遭遇高温热害风险等级偏高。全疆大部持续高温，极端最高气温突破43℃，部分棉区高温热害风险较高。当前棉花进入开花盛期，部分早播棉田底部已零星成铃。截至2026年6月29日，全疆棉花开花率约50.8%，较 上周有所增加。花位集中在第三、四台果枝，株高65-85公分，果枝数7-10台，部分早播及长势较好的棉田底部第一、二台果枝已零星结铃。 目前市场上棉纱价格整体保持稳定，虽然棉价上涨，但棉纱上涨阻力相对较大，下游市场观望情绪提高，纺企担心库存积压，因此基本维持价格不变，走量为主。目前小型纺企成品累库有所增多，限产情况略有增加。纺企对高价棉花采购热情不高，多维持观望。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在22700-23800元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在24000-25000元/吨之间，JC60S环纺报价在30800-31800元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 6月社会消费品与服装鞋帽零售额同环比双增 据国家统计局网站消息，2026年6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%，环比增长3.9%。2026年1-6月份，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。6月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1285亿元，同比增长3.9%。环比增长2.7%。1-6月累计零售额为 7709亿元，同比增长6.7%。 四、截止2026年06月，中国国内棉花商业库存为341.36万吨，环比减少33.17万吨。从季节性来看，商业库存位于历史平均水平。 截止2026年06月，中国国内棉花工业库存为87.22万吨，环比增加2.58万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 五、风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整 格林大华期货有限公司 性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn