南华期货玉米产业周报：进口谷物持续到港，期价维持底部震荡格局

——进口谷物持续到港，期价维持底部震荡格局 靳晚冬（投资咨询证号：Z0022725）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/8/10 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周玉米盘面价格在2235元/吨至2260元/吨的区间进行震荡，整体行情荡偏弱行；现货方面价格继续走跌，上周全国玉米周度均价是2246.37元/吨，较上周均价下跌14.34元/吨，跌幅0.63%。东北主产区贸易环节仍积极出售高水分烘干玉米，市场供应量充足；华北地区受台风影响，购销节奏放缓，部分贸易商逐步惜售，粮源有效供应阶段性收紧，但需求欠佳，市场高价成交不畅，部分市场主流价格继续下跌；西北地区玉米市场价格稳定。新疆地区新粮上市期临近，贸易环节库存仍多，下游企业刚需采购为主，部分市场主流价格下跌。需求端来看，截至8月9日全国外三元生猪出栏均价达10.54元/公斤，较前一日上调0.14元/公斤，市场全面上涨，区域涨幅有所扩张，养殖端挺价情绪回暖。随着看涨氛围发酵，短期标猪补栏积极性提升，或将对饲料消费形成一定拉动。 玉米淀粉现货市场价格弱势下行为主，市场成交重心缓慢下移。受原料玉米成本支撑力度不足及下游终端需求疲软低迷的影响下，行业供需矛盾增强，为刺激下游接货积极性，主要企业陆续下调价格。市场整体购销气氛一般，多数市场人士心态欠佳，市场信心明显不足，下游终端与贸易商对于批量采购态度谨慎；为刺激下游接货积极性，主要企业陆续下调价格，导致行业加工利润出现下降。 整体而言，上周玉米、淀粉期货盘面维持窄幅震荡格局。供应端方面，新疆新季玉米临近上市，叠加阿根廷玉米、墨西哥高粱陆续到港，三季度玉米市场供给整体充裕，行情存在持续承压压力。与此同时，国内多地遭遇台风侵袭，对南方销区冲击显著，华东区域物流流通受阻。需求端，淀粉下游恢复节奏偏缓，深加工企业亏损压力较大；当前淀粉消费增量主要依靠替代木薯淀粉带来的需求，但拉动力度有限，市场寄望8月底中小学集中采购释放需求。综合判断，短期玉米及淀粉行情延续震荡运行。 *近端交易逻辑 1、湖北等南方早熟春玉米已经率先收割上市，高水分潮粮随行成交，达标干粮收购价与往年同期基本持平。 2、三季度我国进口玉米和高粱合计有望突破300万吨，多国谷物集中到港，进一步加剧国内市场供应宽松格局。进口谷物到港成本更低，价格便宜，抑制国产玉米价格上行空间。 *远端交易预期 1、小麦、稻谷以及进口谷物持续分流玉米需求，今年重启陈稻拍卖，整体玉米饲用替代方案不断成熟；小麦价格处于历史低位，在托市收购前对玉米的替代效应较强，玉米价格上涨空间受到限制； 2、今年全球遭遇超级厄尔尼诺，我国东北产区玉米目前涨势良好，受极端天气的影响不会特别打。国际上USDA下调玉米期末库存，国际玉米相对短缺，预计进口成本将会上涨，间接利好国内玉米。 1.2价格及价差的走势研判 【价格走势研判】 *玉米：玉米行情延续偏弱下行态势，价格逐步逼近种植成本线，区间波动幅度维持相对有限。现行价位之下产业链各环节盈利普遍承压，深加工企业亏损局面凸显；叠加长期地租抬升推高玉米种植总成本，进一步限制玉米进一步下行空间，短期行情大概率维持区间震荡格局。 *淀粉：玉米淀粉现货行情延续偏弱格局，部分生产企业适度下调报价，以此吸引下游采购、试探市场承接能力。现阶段下游终端需求恢复乏力，东北区域购销流通受到降雨天气扰动，下游行业开工水平偏低，淀粉实际消费需求随之收缩。整体市场交投氛围平淡，头部企业新增订单增量有限，下游采购端观望情绪浓厚，大批量拿货意愿不强。综合来看，短期国内玉米淀粉现货价格或将持续偏弱运行。 【价差走势研判】 *玉米：玉米9-11月差上周保持平稳，近期玉米现货市场平淡，目前来看台风给东北带来的影响不及预期，整体上供应保持充足；远月在新季玉米成本的支撑下价格略高，随着后市新季玉米陆续上市，远月价格预计走跌； *淀粉：淀粉9-11月差上周走跌，但仍处于历史同期偏低位置，近月下游终端行业进入季节性需求淡季叠加暴雨天气影响，下游终端行业开工负荷不足，对于玉米淀粉需求量减弱。9月各个学校陆续开学，对豆制品有集中采购的需求，远月合约价格有需求端的支撑； source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究 1.3风险提示 基于当前市场环境，主要风险因素如下： 上行风险：（1）若东北主产区夏季暴雨频繁，将影响玉米市场购销，货物流通性变差；（2）收获季节主产区持续阴雨天，造成玉米大范围霉变，影响玉米产量；（3）小麦托市收购可以引起小麦价格上涨，对玉米的饲用替代性价比变弱； 下行风险：（1）小麦、稻谷大范围对玉米进行替代，分流玉米需求；（2）南方港口进口玉米持续到港，对国产玉米采购的季节性持续减弱；（3）墨西哥高粱对玉米的酒精生产替代； 第二章本周重要信息及下周关注时间 2.1上周重要信息 【利多信息】 1、目前东北地区玉米正处于拔节期，华北玉米处于拔节期。未来一周，东北地区中部、江准，华南西部及云南等地累计峰水量较常年同期偏多，与前期强降水落区重叠，农田过湿仍将持续，低注农田满劳风险高，不利于玉米、大豆等早地作物生长； 【利空信息】 1、临清德能金玉米生物有限公司发布停收通告，根据公司计划安排，自2026年7月19日12点起停止玉米收购，7月23日0点恢复正常收购，期间已收购玉米正常付款。企业发布停收玉米通知，市场信心再受冲击； 2、墨西哥高粱扩产，新增对华出口。墨西哥高粱核心产区集中在锡那罗亚州、塔毛利帕斯州，本次对华采购货源全部来自锡那罗亚州。为匹配中国增量采购需求，当地区域种植面积由上一季18619公顷，大幅扩容至215050公顷。同时全面推行订单农业种植模式，定向为中国市场组织生产，且本次对华出口高粱主要适配国内白酒酿造产业原料需求。3、三季度进口谷物集中到港，美国、阿根廷高粱，多国大麦持续预售，进口高粱7-8月船期报价2360-2390元/吨，低价进口谷物性价比突出，饲料企业不断调整配方，加大小麦、进口高粱、大麦的掺配比例，直接减少了玉米的采购需求。4、本周中储粮计划采购53,016吨，全部成交，成交率100%，购销双向计划交易139,820吨，实际成交110,272吨，成交率达78.87%，轮换销售计划投放269,349吨，实际成交97,555吨，成交率仅36.22%。从拍卖的结果来看，销售成交率远低于采购与购销双向，说明下游企业补库意愿薄弱。 2.2下周重要事件关注 1、目前国内玉米产区“东北低温多雨、华北高温干旱、西北遭遇极端高温”，虽然对新季玉米产量暂未构成实质性威胁，但需跟踪后续天气演变。整体来看，产区天气的后续演变将成为影响新季玉米产量预估和市场情绪的关键变量。 2、关注中储粮的拍卖量与成交情况。 3、本周部分检修装置陆续复产，开机率存在回升预期，或带来阶段性原料采购增量，关注深加工企业复产情况。 4、8月中下旬小麦托市收购可能启动，今年收购规模预计达到600‑800万吨区间。当前小麦价格位于低位，如果收购计划落地成功，或许可以扭转小麦价格持续下滑的运行态势。修复贸易商、基层粮点的持仓信心，给持粮抛售心态降温。同时降低小麦替代玉米的性价比。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 *单边走势 上周玉米盘面价格维持底部窄幅震荡，收盘价以横盘运行为主，涨跌交替出现。具体来看，大连玉米2609合约收于2245元/吨，下跌27元/吨，持仓80.77万手，成交213.4万手；玉米淀粉主力2609合约收盘2583元/吨，下跌11元/吨。 *资金流向 玉米：09合约总持仓与成交量皆下降； 淀粉：09合约总持仓小幅下降，成交量上升； *基差月差结构 *基差结构： source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 *淀粉-玉米价差 【外盘】 *单边走势 上周CBOT玉米呈宽幅震荡走势。前期受美玉米带高温干旱、作物优良率下滑支撑，盘面有所抬升。随后气象预报主产区迎来降雨，干旱担忧缓解，前期多头获利了结，价格承压回落。出口需求提供一定底部支撑，但力度有限。市场静待USDA供需报告指引，资金随天气预期快速切换，整体天气仍是主导行情核心因素。 *持仓结构 【内外盘价差跟踪】 第四章估值分析 4.1产业链上下游利润追踪 4.2进出口利润追踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 *种植 *进口 *库存 source：上海钢联,南华研究 *国际玉米 5.2需求端及推演 *饲料养殖 *深加工 source：上海钢联,南华研究 *玉米淀粉下游 source：上海钢联,南华研究