2026年半年报点评铁矿短期承压，锂矿成长可期

核心观点与关键数据

• 事件：大中矿业发布2026年半年报，业绩承压但锂矿项目进展顺利。
• 业绩表现：2026H1营收17.78亿元，同比减少9.86%；归母净利润3.22亿元，同比减少20.59%。2026Q2营收9.64亿元，同比减少7.90%，环比增加18.52%。
• 铁矿业务：铁矿产销量同比下降，售价与成本同步上行。2026H1生产铁精粉173.27万吨，同比下降6.93%；销售铁精粉147.53万吨，球团自用9.75万吨，合计消耗157.28万吨，同比下降19.62%；销售球团23.62万吨，同比下降46.05%。铁精粉售价846元/吨，同比+18元/吨；单位成本397元/吨，同比+23元/吨。
• 硫酸业务：2026H1硫酸销量20.31万吨，同比+30.02%；硫酸售价1120.47元/吨，同比+93.79%；硫酸业务贡献毛利1.19亿元，超过去年全年。

未来核心看点

• 锂矿项目：湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿加速推进，分别取得环评批复和勘探报告通过评审。上半年预售原矿20万吨，预收货款4.6亿元。
• 产能与规模：湖南鸡脚山锂矿设计年产8万吨碳酸锂，四川加达锂矿设计年产5万吨碳酸锂，两矿合计年产能13万吨碳酸锂，未来还将增长，具备行业规模优势。两大锂矿预计下半年建成投产。
• 资源储备：铁矿石备案资源量6.90亿吨，硫铁矿资源量7,085.41万吨，采选核定产能1480万吨/年，铁精粉设计产能640万吨/年。锂矿资源量折合碳酸锂当量超472万吨，国内领先且增储空间较大。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2026-28年归母净利润分别为8.86/32.93/55.39亿元，对应PE分别为49、13和8倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：产能释放不及预期，产品价格大幅波动，下游需求不及预期。