棉花周报：宏观和天气市带来的反弹

农产品/ 2026.8.9 作者：周天宇从业资格证号：F03109433投资咨询资格号：Z0021570联系方式：zhoutianyu@xhqh.net .cn 审核：陈燕杰从业资格证号：F3024535投资咨询资格号：Z0012135联系方式：chenyanjie@xhqh.net .cn 核心观点 ➢供给：本周抛储4.01万吨，成交率100%。平均成交价格17014元/吨，折3128价格17663元/吨，平均加价幅度1497元/吨。新作高温干旱情绪进一步发酵，由于水资源紧缺，市场存有单产下降的担忧 ➢需求：现货方面，随着棉价上涨，交投较为冷清，纱线价格跟涨，成交未能改善，坯布打样订单初现，但还未上量，需要持续观察。开机率方面，纱厂开机小幅回升，布厂延续下滑；库存方面，纱厂花纱库存双去，布厂维持原料去库产品累库的态势 ➢库存:据钢联统计，截至8月7日全国棉花商业库存统计为234.76万吨，周环比去库13万吨 ➢观点：本周棉价偏强运行，一方面在于宏观氛围偏好，美国7月ADP就业人数仅增4.4万人核心观点大幅不及预期的7万和前值9.8万，周五非农数据同样爆冷，加息预期迅速弱化，贵金属大幅拉涨，棉价亦受情绪带动有所回升。另一方面，市场对于新疆高温天气减产担忧再起下，棉价延续走强。基本面而言，抛储落地限制了棉价上方的空间，但决定方向的本质还是基本面，库存紧张的叙事随着抛储落地烟消云散，新作高温干旱略有发酵，消费处于淡季等待旺季的验证，随着临近金九银十和收购季，盘面对于新作产量和旺季消费的关注度逐步提升，不过当下外围变量较多，股市科技叙事、美联储加息预期、伊美地缘冲突等等宏观事件反复多变，市场风偏也有所反复，间接影响到棉价走势，所以棉价整体或处于商品情绪为主，新作减产预期和旺季等待验证的阶段。回顾近半月，棉价波动与商品指数呈强正相关性。短期，棉价或于区间内震荡略强，需要关注商品市场整体情绪及天气市。 行情回顾 行情回顾 本周棉价偏强运行，一方面在于宏观氛围偏好，美国7月ADP就业人数仅增4.4万人核心观点大幅不及预期的7万和前值9.8万，周五非农数据同样爆冷，加息预期迅速弱化，贵金属大幅拉涨，棉价亦受情绪带动有所回升。另一方面，市场对于新疆高温天气减产担忧再起下，棉价延续走强。 国际 全球：USDA7月报告偏中性 ◆7月供需报告偏中性 •期初库存较6月有所下修20万吨至1649万吨•全球产量上调26万吨至2553万吨，主要系巴西和美国分别上调11和9万吨，产量高于彭博均值预期2524万吨•全球消费上修4万吨至2655万吨，高于彭博均值预期2643万吨•在期初库存调减和产需调增下，期末库存预计上修2万吨至1551万吨，和彭博预期相仿 美棉：优良率下滑，旱情或再抬头 ◆截至8月4日，全美棉花主产区中度干旱率为41%，周环比下降1%。 ◆得州区域干旱有所回升，DSCI指数为89.07，周环比增加18，不过仍位于往年常值 ◆截至8月2日，全美主产区棉花优良率为42%，周环比下降4% ◆根据USDA降水预测，美棉主产区未来1-2周降雨偏少 美棉：旧作结转至新季 ◆旧作取消结转至新作。 ◆截止7月30日当周，2025/26美陆地棉周度取消签约1.27万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约5.49万吨，2025/26美陆地棉周度装运5.05万吨，环比下滑5% ◆2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量282.88万吨，占年度预测总出口量（266万吨）的106%；累计出口装运量262.59万吨，占年度总签约量的93%。 ➢本周美棉价偏强运行•外围情绪好转，ADP和非农数据爆冷，加息预期大幅降温 •美棉优良率有所下滑，降雨偏少下旱情担忧再起，厄尔尼诺下印度单产担忧也有所催化•美棉新年度签约较好 ➢短期或延续偏强运行 抛储：成交延续火热 ➢本周抛储4.01万吨，成交率100%。平均成交价格17014元/吨，折3128价格17663元/吨，平均加价幅度1497元/吨 ➢竞拍驱动： •由于当下内外价差较大，抛储底价定价偏低，对干下游企业具备一定竞价吸引力。•此前下游企业寄希望于抛储政策落地以改善供需格局和绝对价格及基差，买货意愿普遍偏低，库存结构维持原料去库和产品累库的 态势，因此抛储开始后竞价补库意愿•北疆好货流通已经较少 ➢抛储定义 •市场此前已有预期，抛储改善了年末库存紧张的叙事，限制以此为驱动下棉价上方的空间•关注挂牌量是否会增加以及抛储结束时间 产量：国内产量或已阶段性见顶 ◆面积：去年疆内种植其他作物亏损较多，直补政策保障下农民植棉意愿较强，近几年面积不多扩张◆单产：去年风调雨顺，积温较高，南疆虽不及 预期，但单产整体依旧较好 ◆产量：当下争议有限，市场敏感度降低 ◆BCO预期：778万吨◆USDA预期：779万吨◆市场预期：760-780万吨 ➢目标价格： 此次目标价格补贴依旧维持在18600元/吨，近十年未作出改变 ➢补贴产量： 政策对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴，与2023-2025年设定的产量一致 ➢与预期相比： 市场最初抱有新年度补贴力度降低从而减少农户植棉的积极性以达到面积调减的预期，后续因为政策迟迟未发，棉农已经种植完毕后，该预期略有减弱。 如今政策公布后，补贴力度并未降低，因而政策略不及预期。考虑到当下新作已经种植完毕，该政策对于今年产量边际影响相对有限，更多或体现在收购季以及后续棉花年度。 新作：迈入8月，高温缺水进一步发酵 ➢各主流面积调研汇总：•总面积：减幅5%左右，略超预期•北疆：整体维稳•南疆•巴州：面积330万亩，要求调减30%，执行力度15%-25%•阿克苏：要求调减30%轮换其他作物，实际或15%-20% ➢但市场上仍未就实际种植面积达成一致，部分机构调研反馈其面积减幅较为有限，不排除后续预期证伪的可能性 ➢单产方面，据BCO统计，截至2026年7月27日，全疆棉花进入盛花结铃期，开花率约94.6%，较上周增加4.8%百分点，较去年同期快0.3个百分点。花位集中在上部第八、九、十台果枝，平均结铃数6.5个，较上周增加1.5个，较去年同期少0.7个。 ➢高温干旱对于单产的担忧仍存，迈入8月后高温延续，市场对其的担忧略有发酵。 进口：维持同期低位 •据海关总署统计，全国6月进口11万吨，同比增加8万吨；25/26年度共进口143.5万吨，同比多51%，较前三年均值低23万吨。进口量环比持平，预计后期体量或难复现一季度体量。 •随着郑棉开始抛储，内盘波动转缓，而外盘驱动和弹性仍存，两者正相关性或有所转低，可尝试做缩内外价差。 ◆5月去化速度放缓，年度库存预期小幅上修；6月去化速度尚可，预期略有好转 •5月环比去库57.5万吨，去化速度转缓，由于5月进口量环比转少，以此数据核算下来5月表需明显走弱，整体不及预期。市场对于全年消费量的乐观预期受到一定打击。6月商业库存数据公布，全国库存310万吨，同比高出9.6%。月环比去库65万吨，表需有所好转。 •新疆结构性缺货，库存为183万吨，同比多出6.3%，与2023年同期相仿。 •需持续跟踪后续库存数据，其关系到本年度末棉花是否会紧缺。 ◆新疆在纱厂扩产背景下棉花消费量大幅增加 ◆现货方面，随着棉价上涨，交投较为冷清，纱线价格跟涨，成交未能改善，坯布打样订单初现，但还未上量，需要持续观察。 ◆开机率方面，纱厂开机小幅回升，布厂延续下滑 ➢绝对位置来看：•纱厂和布厂原料库存中性偏高，产品库存中性偏低 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。 感谢您的观看