镍&不锈钢产业周报：配额扰动引发市场反复博弈，价格区间震荡

配 额 扰 动 引 发 市 场 反 复 博 弈 ， 价 格 区 间 震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月7日林嘉旎从业资格：F3088081投资咨询资格：Z0020770 周度观点镍：配额扰动引发市场反复博弈，短期聚焦配额审批结果 ◼供应：据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年7月中国精炼镍产量30787吨，环比减少3.06%，同比减少14.84%；2026年1-7月中国精炼镍累计产量236710吨，累计同比减少3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能52681吨，运行产能41465吨，开工率78.71%，产能利用率58.44%。 ◼需求：需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金（军工、轮船）需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势。 ◼库存：内外市场表现分化，海外稳步消化，国内社会库存回升，保税区库存减少。截止8月7日，LME镍库存26444吨，周环比减少1728吨；SMM国内六地社会库存133478吨，周环比增加2039吨；保税区库存1400吨，周环比下降300吨。 ◼成本：动态成本回升，印尼一体化成本分化。参考SMM数据，8月7日，外采硫酸镍生产电积镍成本15.15元/吨，外采MHP生产电积镍成本14.10万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本14.04万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本14.80万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本14.30万元/吨。 ◼观点策略：周内沪镍盘面冲高回落后小幅反弹。印尼WBN镍矿配额增量消息引发市场大幅波动，叠加美伊谈判释放缓和信号、硫磺成本支撑边际弱化，镍价维持区间震荡格局。宏观方面，7月底FOMC会议美联储维持利率不变，会后会后多位官员密集放鹰，市场对9月加息概率的定价已升至55%。镍矿方面，印尼WBN镍矿配额增量消息引发市场大幅波动，但印尼能矿部随后否认已批准该配额，矿端收紧预期是否被打破仍存不确定性。1.2%镍矿市场实际成交28美金左右，火法矿目前现货相对充裕，基准价以及升水同步走弱，主流升水下降至1-4美金，内贸矿升水接近底部。精炼镍供应端炼厂利润明显压缩，多家冶炼厂降负荷减产，精炼镍供应环比继续回落，预计8月排产延续小幅回落态势。镍铁折价货源增多，国内高成本产能承压。贸易商远期锁价意愿下降，现货成交偏清淡。硫磺价格持续回落，美伊和谈信号释放后地缘溢价边际弱化，MHP成本支撑进一步松动。硫酸镍价格持稳偏强，MHP及高冰镍价格本周有所下跌，盐厂原料库存高企导致出货压力仍存，硫酸镍整体延续以销定产格局，下游电池厂备库充足采购以长单执行为主，需求增量有限。库存内外市场表现分化，海外稳步消化，国内社库维持相对高位。总体上，宏观反复通胀担忧再起，WBN配额消息反复扰动市场预期，能矿部否认后矿端收紧预期是否被打破仍存不确定性，精炼镍减产形成托底但硫磺成本支撑松动、镍铁折价货源增多、国内社库维持高位共同压制上方空间，多空因素交织下短期镍价预计预计价格区间震荡为主，主力参考127000-133000运行，进一步上行仍需更多信号验证，后续密切关注印尼配额审批结果。 周度观点不锈钢：配额消息反复扰动成本预期，供应收紧与需求压制并存 ◼原料：印尼WBN镍矿配额增量消息引发市场大幅波动，但印尼能矿部随后否认已批准该配额，矿端收紧预期是否被打破仍存不确定性，腐泥土CIF价格平稳；菲律宾方面，矿价整体弱稳，1.3%品位CIF报价45元/湿吨，1.4%品位CIF报价56元/湿吨。镍铁方面，高品位（12%-14%）镍铁报价1163元/镍（到港含税），受矿端成本支撑，高品位镍铁报价坚挺，低品位存在低价资源，市场报价分化，散单成交有限，整体以长协为主。 ◼供应：供应端300系结构性收紧信号明确，7月总量环比回升，8月排产继续增加。300系7月出现收紧信号，但8月排产回升，供应压力环比加大。据Mysteel统计，2026年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量358.02万吨，月环比增加6.48万吨，增幅1.84%，同比增加11.5%；其中300系183.92万吨，月环比减少13.7万吨，减幅6.93%，同比增加8.31%。8月不锈钢粗钢排产369.14万吨，月环比增加3.11%，同比增加11.33%；其中300系197.55万吨，月环比增加7.41%，同比增加13.67%。 ◼库存：上周不锈钢社库小幅下降，仓单压力边际回落。截至8月6日，国内89家样本企业不锈钢社会库存108.7万吨，周环比下降1.38%，200、300库存有所下降，400系库存有所上升。8月7日上期所不锈钢期货库存85451吨，周环比下降2675吨。 ◼基差和成本：截至8月7日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14800元/吨，周环比持平；基差305元/吨，周环比下降30元/吨。上周生产成本整体回落，高镍生铁冷轧现金成本回落至14417元/吨，废不锈钢生产冷轧成本维持低位14218元/吨。 ◼观点策略：周内不锈钢盘面冲高回落后反弹，印尼WBN配额消息反复引发市场大幅波动，成本支撑与供应压力博弈加剧。镍矿方面，印尼WBN镍矿配额增量消息引发市场大幅波动，但印尼能矿部随后否认已批准该配额，矿端收紧预期是否被打破仍存不确定性。菲律宾镍矿到港价格暂稳，印尼矿价仍处下行通道但跌幅收窄，升贴水也有小幅回落。镍铁供应整体维持相对平衡，市场并未出现原料极度紧缺的局面。铬矿受下游需求不足及高库存压力影响，预计库存消化周期较长。周内不锈钢供应端结构性收紧，300系主动控产形成结构性收缩。淡季刚需主导下游接单乏力，地产和传统制造业持续疲软，船舶以及设备置换需求保持韧性但体量有限。上周社会库存小幅下降，仓单压力边际回落。总体上，印尼WBN配额消息反复扰动市场预期，镍铁供应整体平衡，300系主动控产形成结构性支撑，社会库存小幅去化、仓单压力边际回落提供底部支撑，但淡季需求疲弱、地产和传统制造业持续低迷压制上方空间，预计价格区间震荡为主，主力参考14300-15000，关注淡季库存变动情况，若出现超预期去库，或对不锈钢价格有一定向上驱动。 镍：配额扰动引发市场反复博弈，短期聚焦配额审批结果 周内盘面宽幅震荡，价格中枢下移，表需大幅回升 据Mysteel，2026年7月中国精炼镍产量30787吨，环比减少3.06%，同比减少14.84%；2026年1-7月中国精炼镍累计产量236710吨，累计同比减少3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能52681吨，运行产能41465吨，开工率78.71%，产能利用率58.44%。 周内镍价整体呈现宽幅震荡的走势，核心驱动在于印尼WBN镍矿配额增量消息引发市场大幅波动，叠加美伊谈判释放缓和信号、硫磺成本支撑边际弱化，镍价维持区间震荡格局。 表观消费量整体回升，主要由进口增量带动。6月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为57680吨，同比增加49.2%，环比减少8.54%。表需数据下滑主要由净进口减少带动。 硫酸镍进口回升，成本定价为主，整体维持以销定产 据SMM，7月全国硫酸镍产量下降至35675吨，供应边际弱化。7月全国硫酸镍实物吨产量16.21万实物吨，环比下降2.17%，同比增加34.35%。 6月硫酸镍净进口量29118吨，月环比增加55.5%，同比增加133.2%。中间品生产硫酸镍占比相对持稳。硫酸镍价格持稳，下游电池厂备库充足、采购以长单执行为主，需求增量有限；供应端MHP供应随硫磺到港已有所恢复，高冰镍可流通货源偏紧、卖方报价坚挺，考虑到原料端MHP成本仍受硫磺价格高位支撑，预计硫酸镍维持成本定价，整体延续以销定产格局。 硫酸镍短时价格31575元/吨，成本有所下降 电池前驱体产量环比增加，三元材料净出口下滑 据SMM，7月三元前驱体产量95830吨，环比增加1.94%，同比增加32.62%。前驱体产量下滑，由于磷酸铁锂的结构性挤占趋势，三元需求结构性表现偏弱。多数前驱体企业硫酸镍成品库存充足，且镍盐厂利润亏损，对高价镍盐接受力度有限。6月三元材料净出口5445吨，环比减少，进口增加出口减少。 需求方面，今年在储能需求爆发预期下材料订单整体偏乐观，但磷酸铁锂结构性挤占以及补贴退坡影响下数据偏弱。三元正极头部企业订单持稳，企业多以长单交货为主，出口改善对三元或有一定带动。 海外稳步消化，国内社库偏高位，保税区库存持稳 价差现货资源升贴水回升，出口盈利修复 价差硫酸镍溢价回落，与镍铁价差收窄 成本动态成本下降，印尼一体化成本分化 持仓投资基金净多头小幅增加，商业企业净多回落 不锈钢 不锈钢：配额消息反复扰动成本预期，供应收紧与需求压制并存 价格盘面维持偏强震荡，现货成交一般 截至8月7日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14800元/吨，周环比持平；基差305元/吨，周环比下降30元/吨。7月不锈钢期货价格小幅震荡下跌，现货价格相对坚挺，但淡季需求疲弱格局未改，终端采购跟进不足。 注：此处基差计算方式是“无锡宏旺2.0+切边费-收盘价”，参考历史水平即可。产业存在多种计算方式，实际情况可自行选用品牌、厚度，并根据边部情况调整。 镍矿镍矿进口回落，矿价持稳，港口库存低位回升 国内和印尼镍铁产量分化，国内库存低位小增，印尼回流增加 镍铁镍铁报价持稳，供需博弈延续。 最新镍铁报价： 截至8月7日，Mysteel印尼镍铁舱底含税指数价1148元/镍,；高镍铁出厂含税指数价1143.3元/镍；高镍铁到厂含税指数价1151.7元/镍。 镍铁折价货源增多，国内高成本产能承压。贸易商远期锁价意愿下降，现货成交偏清淡。短期伴随原料矿价的下跌，钢厂有一定的压价空间，但整体幅度或有限，预计短期镍铁价格筑底仍存一定支撑。 库存社会库存转为垒库，仓单小幅增加 进出口自印尼进口回升，净出口维持偏高位 终端表观消费偏稳；汽车产销数据改善 终端能化设备需求韧性；锅炉挖掘机产量减少 终端电梯产量小幅增加，金属集装箱产量下滑 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 终端餐饮和冷柜数据回升，五金销售小幅下滑 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 林嘉旎从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广发期货研究所、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn