纸浆周报：多空力量博弈，纸浆期货震荡运行

国贸期货农产品研究中心2026-08-10 王新博从业资格证号：F03134647投资咨询证号：Z0024365 主要观点及策略概述 PART ONE 观 点 ： 多 空 力 量 博 弈 ， 纸 浆 期 货 震 荡 运 行 行情综述：本周纸浆期货在4600-4700元/吨区间内窄幅震荡运行，持仓量出现较大幅度上涨；除银星外针叶浆价差基本稳定，阔叶浆价格继续小幅下跌。在移仓换月过程中9-11价差大幅走强，9-1价差走弱。 纸浆基本面：供给方面，根据Fastmarkets报告，北美外盘报价基本持平，北欧部分品牌小幅下调10美元/吨；巴西7月对华阔叶浆出口量环比小幅下降；加拿大BC省野火继续蔓延，需要警惕其对纸浆产能造成的影响。需求端，本周市场针叶浆需求并未出现明显好转，月亮/蓝森林等针叶浆品牌基差没有走强；阔叶浆价格继续小幅下降，市场在4300元/吨左右出现了较为积极的买盘；终端需求方面，本周白卡纸价格略有小幅下降，暂时“金九银十”旺季尚未见端倪；库存方面，本周针叶浆略有下降，期货仓单继续大幅上涨。宏观：2026年7月美国非农就业人数意外减少2.3万人，就业增长明显低于市场预期；大宗商品的交易逻辑“抗通胀对冲加息”切换为流动性宽松预期+衰退避险双驱动；对纸浆本身基本面的影响有限，但需要关注大宗商品情绪的改变对期货的冲击。 策 略 ： 偏 空 震 荡/ 9-11反 套 单边：偏空震荡。目前纸浆期货的“弱需求”交易逻辑虽然已经被部分定价，但是由于市场需求仍维持偏弱且供给端未能出现更强的扰动；故纸浆期货更有延续之前的交易逻辑运行。针叶浆的下方支撑主要来自于布针/俄针和阔叶浆，前者由于数量较少所以价格尚有支撑；后者则由于偏强的供需格局难以大幅下跌。预计纸浆期货在4500-4800元/吨区间偏弱震荡。 月间套利：9-11反套。纸浆期货本周在移仓换月过程中9-11价差明显走强；09合约虽然当前持仓量偏高但减仓较为顺利，目前盘面也明显高于仓单接货价值；故仍维持9-11反套观点。 浆纸产业链价格数据 PARTTWO 本 周 纸 浆 期 货 持 仓 量 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 现 货 市 场 ： 针 叶 浆 基 差 稳 定 ， 阔 叶 浆 价 格 阴 跌 资料来源：钢联、卓创资讯、国贸期货研究院 现 货 市 场 ： 化 机 浆 报 价 平 稳，八月竹 浆 价格平 稳 外 盘 报 价 ： 针 叶 浆 外 盘 报 价 稳 定 ， 阔 叶 浆 价 格 下 降 木 片 ： 国 内 木 片 价 格 上 涨，7月进 口 价格上 涨 资料来源：卓创资讯、海关总署、国贸期货研究院 成 品 纸 ： 本 周 白 卡 纸 价格小 幅 下 降 ， 其 他 成 品 纸 价 格 稳 定 03 纸浆供需基本面数据 PART THREE 针 叶 浆 进 口 量 ：2 0 2 6年6月 针 叶 浆 进 口 量 环 比 上 涨 阔 叶 浆 进 口 量 ：2 0 2 6年6月 阔 叶 浆 进 口 量 环 比 小 幅 下 降 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 南 美 三 国 纸 浆 出 口 量：7月 巴 西 对 华 出 口 量 小 幅 下 降 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 化 学 浆 发 运 量 ：5月W 2 0对 华 化 学 浆 发 运 量 环 比 小 幅 上 涨 资料来源：PPPC、国贸期货研究院 木 片 进 口 量 ：2 0 2 6年6月 中 国 木 片 进 口 量 小 幅 下 降 资料来源：海关总署、卓创资讯、国贸期货研究院 纸 浆 国 产 量 ：2 0 2 6年7月国 产 浆 产 量 环比小 幅上 涨 资料来源：钢联、国贸期货研究院 海 外 浆 厂 库 存 ：2 0 2 6年5月 海 外 浆 厂 累 库 中 国 纸 浆 港 口 库 存 ： 本 周 针 叶 浆 港 口 库 存 连续三周下 降 欧 洲 纸 浆 港 口 库 存 ：6月 纸 浆 库 存消 费 比 上 涨 资料来源：UTIPULP、国贸期货研究院 中 国 木 浆 用 纸 产 量 ：2 0 2 6年7月文 化用纸 产 量 环比大 幅下降 资料来源：钢联、国家统计局、国贸期货研究院 中 国 造 纸 行 业 库 存 ：2 0 2 5年6月 成 品 纸 库 存 基 本 持 平 中 国 木 浆 用 纸 厂 内 库 存：7月木 浆 用纸厂 内 库 存 大 幅去库 资料来源：钢联、国贸期货研究院 中 国 木 浆 用 纸 社 会 库 存 ：7月木 浆 用 纸 整 体 小 幅 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 2 0 2 6年6月 中 国 成 品 纸 进 口 量 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 2 0 2 6年6月 中 国 木 浆 用 纸 出 口 量 环 比 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 宏 观 ：7月 制 造 业P M I环 比 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 04纸浆价差数据 PARTFOUR 纸 浆 品 牌 价 差 ： 本 周 针 阔 价差小幅 走 阔 纸 浆 基 差 及 分 位 图 ： 针 叶 基 差 稳 定 ， 阔 叶 浆 基差稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 纸 浆 月 差 及 分 位 图 ： 本 周9-1价差走 弱 全 球 主 要 浆 厂 利 润 情 况 ： 针 叶 厂 利 润 修 复 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 国 内 主 要 纸 厂 利 润 情 况 ： 包 装 纸 和 文 化 纸 利 润 同 比 下 降 中 国 纸 浆 进 口 利 润 ： 纸 浆 进 口 利 润 走 弱 资料来源：钢联、国贸期货研究院 中 国 成 品 纸 生 产 利 润：7月成 品 纸 造 纸 利 润环比小 幅上涨 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。