国信期货有色（碳酸锂）周报：多空博弈加剧，主力合约纠结震荡运行

2023年11月5日 1行情回顾及基差走势分析 2上游锂矿端分析 目录 3中游锂盐端分析 CONTENTS 4下游需求端分析 5期现市场总结及观点建议 行情回顾及基差走势分析 1.1行情回顾——主力价格合约走势 10月30日-11月3日，碳酸锂主力合约在多空力量博弈加剧下纠结震荡运行，整体运行区间维持在15万元/吨至15.8万元/吨之间，周五收盘于151400元/吨，周跌幅1.72%。持仓量来看，主力合约2401周五收盘持仓量约为9.4万手，相较于上周收盘增加约1.1万手。 1.2碳酸锂现货价格与基差 l现货价格来看，据SMM数据，电池级碳酸锂平均价本周下跌5500元，工业级碳酸锂平均价本周下跌5000元，工电碳价差收窄；基差（电碳）本周缩小2850元/吨，基差（工碳，含贴水25000元）本周缩小2350元/吨。 1.3行情回顾——现货市场与基本面分析 现货市场：现货市场成交情绪相较于上周逐步转为谨慎、上下游博弈再度加重，周内盐湖的拍卖加剧了市场的观望情绪：下游买货仍以刚需为主，锂盐厂以长协订单出货为主、零单成交清淡。 基本面： •供应端：据中矿资源公开消息，公司位于津巴布韦的矿于三季度末已经产出，预计11月中旬前矿将陆续到港投产；冶炼厂也陆续开始复产，供给量预计11月将环比修复，但相较于三季度的年度高位仍有所下滑。•需求端：初端需求来看，据目前调研和SMM数据统计，11月三元正极的排产计划预计环比微降、但跌幅较于上月有所收窄，磷酸铁锂正极环比修复约5%-7%，钴酸锂和锰酸锂正极排产计划总计环比基本持平，初端需求虽然边际有所改善但整体仍然处于疲弱。•库存方面：本周碳酸锂冶炼厂再度累库约为3195吨，下游去库近1095吨，社会总库存累库约1165吨。 展望后市，在碳酸锂11月去库量环比收窄之下，价格预计仍将维持偏弱走势，操作建议偏空思路为主，可关注2401-2402之间存在的正套机会，企业建议卖出套保。 1.4行情回顾——消息面汇总分析 青海盐湖蓝科锂业股份有限公司拍卖：青海盐湖蓝科锂业股份有限公司今日拍卖500吨主含量99.2%的干料碳酸锂，竞拍结果：最高中标价格15.3万元/吨，成交126吨；其余374吨，中标价格为15.2万元/吨。 中矿资源津巴布韦矿预计11月中旬前陆续到港投产：据中矿资源公开消息，公司位于津巴布韦的矿于三季度末已经产出，预计11月中旬前矿将陆续到港投产。 新疆有色锂辉石精矿拍卖再临，起拍价将以SMM当日电碳均价计算：新疆有色金属工业集团于11月1日晚间发布了锂辉石精矿的网络拍卖公告。拍卖精矿品位为25%，合计7000自然吨(折干折六6000吨)，起拍价以上海有色网当日电池级碳酸锂均价计算6%精矿价格(含13%增值税)。起拍价将在进入竞拍大厅后显示。此次竞拍时间为11月6日下午15:30分，竞拍时长30分钟。 全球最大锂矿商美国雅保发布截至2023年9月30日第三季度财务业绩：财报显示，第三季度销售净额23.10亿美元，同比增长10.5%:净利润3.025亿美元，同比下降66.3%;摊薄后每股收益2.57美元，同比下降66.2%。该公司预计2023年销售净额将同比增长约30%至35%。此前9月，美国国防部与雅保公司达成一项价值9000万美元的协议，支持扩大美国国内锂矿开采和生产。根据声明，该协议将支持雅保重新开放北卡罗来纳州国王山锂矿，以提高美国国内电池供应链的锂产量。 上游锂矿端分析 第二部分 2.1上游——锂辉石精矿&锂云母精矿价格 l上游矿端价格相较于中游锂盐价格存在明显滞后性，本周锂辉石精矿价格有所走弱、锂云母精矿价格持稳。 2.2上游——锂辉石精矿进口量 9月，锂辉石精矿进口量约为49.97万吨，同比上涨超104%，环比上涨约118%，其中澳矿环比上涨超过130%；进口均价约为2968美元/吨。 2.3上游——原材料产量 9月，我国样本锂云母矿山总产量约为6430吨LCE，环比上涨约15.32%；样本锂辉石矿山产量约为2800吨LCE，环比下滑约2.1% 中游锂盐端分析 第三部分 3.1中游——电碳与工碳现货价格及价差分析 l本周电碳与工碳现货价格均有所下跌，工碳下跌幅度不及电碳、价差有所收窄。 3.2中游——碳酸锂产量 受期现货价格连跌影响，碳酸锂生产利润收缩，叠加冶炼端库存高位，10月份碳酸锂产量环比下滑7.46%，总产量为38613吨，其中电池级碳酸锂产量为25660吨、工业级碳酸锂产量为12953吨。 3.3中游——碳酸锂分原料产量 分原料来看，10月份锂辉石料的碳酸锂产量为12783吨、锂云母料的碳酸锂产量为8218吨、盐湖料的碳酸锂产量为9498吨、回收料的碳酸锂产量为8115吨。受现货生产利润下滑的影响，锂云母料占比下滑明显；锂辉石料基本持平；盐湖逐步走出黄金月、产量预计将进一步减少；回收料10月产量变化不大，后续预计在利润收缩下将小幅收窄。 3.4中游——碳酸锂周度产量 此前碳酸锂减停产的产线近日有所复工，本周碳酸锂周度产量为9327吨，环比上涨10.64%。 3.5中游——碳酸锂开工率 10月碳酸锂冶炼端开工率将下滑至44%，其中锂云母端下滑最为明显。 3.6中游——碳酸锂月度进口量 受弱需求影响，9月份碳酸锂进口量约为13656吨，同比增加9.02%，环比增加超25%。 3.7中游——碳酸锂加工成本 受加工中所需其余材料价格下移影响，9月锂云母精矿和锂辉石精矿的碳酸锂加工成本均有所下降。 3.8中游——外采矿项目成本利润 碳酸锂外采项目成本本周有所降低，主要受锂矿价格和其他材料价格有所下跌影响；但锂盐本周走弱，外采项目利润本周均有所下跌。 3.9中游——废旧锂电月度回收量 10月，我国废旧锂电回收量较上月环比上涨2%、同比上涨约43%；其中，三元废料总量上涨1540吨，磷酸铁锂废料总量减少480吨，钴酸锂废料总量减少130吨。 3.10中游——碳酸锂社会库存分析 9月，我国碳酸锂库存总计去库约6811吨、库存量环比下跌约12.29%，其中下游累库约7000吨、冶炼厂去库约13820吨。样本周度库存来看，本周碳酸锂累库约1165吨，冶炼厂累库量超过3100吨。 下游需求端分析 4.1初端需求——正极材料价格 三元正极材料价格本周持稳，磷酸铁锂正极的低端储能型价格有所下跌。 4.2初端需求——三元前驱体及正极加工费 9月，三元前驱体及正极加工费平稳。 4.3初端需求——三元材料生产成本与毛利 本周三元材料生产成本有所下跌，生产毛利随着有所下跌。 4.4初端需求——正极材料产量 10月正极材料产量依旧疲软，三元材料产量52437吨，环比继续下滑5%；磷酸铁锂正极月度产量118540吨，环比下滑7%。 4.5初端需求——三元材料分系产量 三元材料分系产量来看，10月各系占比平稳，811仍然占比最大。 4.6初端需求——钴酸锂&锰酸锂产量 10月钴酸锂产量环比小幅下滑、产量为7837吨；锰酸锂环比上涨超11%、产量为8196吨。 4.7初端需求——正极材料开工率 10月，三元材料、磷酸铁锂和钴酸锂开工率有所下滑，锰酸锂开工率有所上升。 4.8初端需求——三元材料进出口 9月份三元材料由前一个月的净出口转为净进口，进口均价增长约7007元/吨。 4.9初端需求——六氟磷酸锂价格&产量 本周六氟磷酸锂价格上涨1000元/吨。10月六氟磷酸锂产量环比下滑超11%至13080吨。 4.10初端需求——六氟磷酸锂进出口 9月六氟磷酸锂净出口量有所增长，出口均价有所下降。 4.11初端需求——金属锂价格&产量 本周工业级、电池级金属锂价格持稳。 10月金属量产量环比下滑约6%，同比下滑约20%。 4.12终端需求——电芯价格 本周各电芯价格基本平稳。 4.13终端需求——电芯成本 10.13当周方形磷酸铁锂电芯和钴酸锂电芯成本小幅下跌。 4.14终端需求——动力电池产量&装机量 8月份，我国动力电池的产量环比增长超20%、同比增长超46%，装机量环比上涨超8%、同比上涨超25%。 4.15终端需求——动力电池成品当月累计量 8月份动力电池成品当月累计量再度增加，目前成品当月累计量已经超过当月装机量，成品库存累积严重。 4.16终端需求——新能源汽车产销量变化分析 9月，我国新能源汽车产销量同环比皆有所上涨，终端需求小幅超市场预期，全年销量900万辆的目标基本可以实现。 4.17终端需求——新能源汽车分类产销量 9月纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量占比基本持稳，产量插电式占比增加。 4.18终端需求——我国新能源汽车带电量 8月份，我国新能源汽车平均带电量持平于上月。 4.19终端需求——我国新能源汽车销量渗透率 8月我国新能源汽车的销量渗透率再次小幅提升。 4.20终端需求——我国新能源汽车出口量 7月我国新能源汽车出口量同比增长68%，环比增长10%，月度出口量为13.6万辆。 期现市场总结及观点建议 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn