国海策略第112期：中美韩市场核心矛盾均有缓解

发布时间：2026-08-09 一、核心要点 1. 本次为国海策略每周一讲第112期，2026年8月9日发布，核心观点是中美韩市场核心矛盾阶段性缓解，市场迎来反弹窗口。 2. A股核心矛盾为基金筹码压力：6月底电子加通信持仓占比达60%（历史最高），7月下跌后持仓降至50%左右，后续有回暖，目前仅为缓解未达安全水平，反弹而非反转。3. 杠杆资金方面：科技龙头融资余额从高点消化30-50%，回到4月水平；韩股杠杆风险充分释放，融资余额等回到年初低位。4. 美股核心矛盾为分母端美债利率、加息预期缓解，由美联储二季度GDP不及预期、PCE符合预期、特朗普“塔口”导致油价回落驱动，反弹空间或已过半，后续9月或波动。二、投资线索 1. 短期弹性方向：关注海外光模块、PCB，科创50国产算力，这些方向拥挤度消化至60-70%，弹性较大，建议缩圈配置。 2. 分散配置方向：选二季度基金筹码下降多、中报预期好的方向，包括新能源中游（电池材料、锂矿）、创新药、券商、有色，有色建议波段操作。3. 四季度布局方向：红利、消费目前拥挤度仍高（银行70%、白电50%），建议等待9月后拥挤度消化至低位再布局。 三、风险与关注 1. 重要时间节点：9月美联储议息会议、美国CPI、韩国政策，四季度中期选举，这些可能导致加息预期回摆，引市场波动。 2. 潜在风险：美伊冲突或推升油价，四季度加息预期回升，压制全球资本市场，科技方向波动较大。3. 配置节奏：建议9月前聚焦弹性方向，9月后若红利等拥挤度回落再布局，有色需跟随油价做波段操作。