国海策略第112期：中美韩市场核心矛盾均有缓解

这份研报指出中美韩市场核心矛盾阶段性缓解，市场迎来反弹窗口。A股主要矛盾是基金筹码压力，目前虽缓解但未达安全水平；科技龙头融资余额已从高点消化30-50%；韩股杠杆风险已充分释放；美股反弹空间或已过半，主要受美债利率和加息预期缓解驱动。

报告建议短期关注海外光模块、PCB，科创50国产算力等拥挤度消化至60-70%的方向；分散配置可选新能源中游（电池材料、锂矿）、创新药、券商、有色等二季度基金筹码下降多、中报预期好的行业；四季度可关注红利、消费，但需等待拥挤度消化至低位再布局。

研报重点分析了A股基金筹码压力缓解情况、科技龙头融资余额变化、韩股杠杆风险释放、美股美债利率和加息预期缓解等核心矛盾；短期弹性方向包括海外光模块、PCB、科创50国产算力；分散配置方向包括新能源中游、创新药、券商、有色；四季度布局方向为红利、消费，但需等待拥挤度回落。

报告认为中美韩市场核心矛盾阶段性缓解，市场迎来反弹窗口，但A股反弹而非反转，基金筹码压力仍需关注；科技龙头融资余额已从高点消化30-50%；韩股杠杆风险已充分释放；美股反弹空间或已过半，后续或面临波动。

报告提示重要时间节点可能引发市场波动，包括9月美联储议息会议、美国CPI、韩国政策及四季度中期选举；潜在风险包括美伊冲突推升油价、四季度加息预期回升压制全球资本市场、科技方向波动较大等。建议9月前聚焦弹性方向，9月后若红利等拥挤度回落再布局，有色需跟随油价做波段操作。