东方证券农林牧渔行业周报：7月猪企出栏略增，降重去库加速

——东方证券农林牧渔行业周报（20260803-20260809） 核心观点 ⚫生猪：从反弹到反转。结合产能周期指标，新生仔猪量从年初以来已呈现明显的下滑趋势，对应26Q3开始猪价将开启趋势上行，另外，考虑到26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量的趋势有望延续。基于此，我们认为，4月底以来的猪价阶段性反弹正逐步走向持续性更强的反转行情。 ⚫7月猪企出栏略增，降重去库加速。（1）出栏量：肥猪、仔猪均增，主体略有分化。7月12家上市猪企合计出栏生猪1412.18万头，环比+3.45%，同比-4.19%。头部集团方面，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏量环比分别+6.97%/+6.66%/-4.13%。具体来看，1）商品猪方面：7月12家上市猪企出栏商品猪总量约为1294.83万头，环比+3.29%，同比+7.59%，7月多数企业商品猪出栏环比延续下滑，但头部增量带动整体出栏上行。2）仔猪方面：7月6家猪企仔猪出栏总量约为113.66万头，环比+4.81%，同比+13.39%。（2）出栏价格：稳步回升。受行业结构性缺大猪影响，6月底至7月初行业出现一轮涨价，二育积极进场助力抬升价格高度。具体来看，受区位及成本等因素影响，7月均价最低为天康生物的9.68元/公斤，最高为东瑞股份的12.81元/公斤，企业端出栏均价中枢在10.8元/公斤附近。（3）出栏均重：去库加速，均重连续4个月下行。根据我们的测算，已公布7月销售情况的10家企业商品猪出栏均重算术均值为123.05公斤，环比下降1.86kg，在6月加速降重去库的基础上，7月降重幅度进一步加大。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 于明正执业证书编号：S0860526070003yumingzheng@orientsec.com.cn 胶价季节性回落，弱预期占据主导：——东方证券农林牧渔行业周报（20260727-20260802）2026-08-03板块延续低配，头部集中度略降：——26年基金中报农林牧渔板块持仓分析暨行业周报2026-07-26二季度能繁去化提速，供应压力渐缓：——东 方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20260713-20260719）2026-07-20 ⚫天然橡胶：季节性压力测试，弱预期短期主导。截至8月7日，国内天然橡胶活跃合约价格为16895元/吨，周环比上涨2.64%。社会库存本周小幅下降，截至8月2日，青岛地区橡胶库存合计65.32万吨，周环比-1.4万吨，其中一般贸易库存58.01万吨，周环比-1.47万吨，保税区库存7.31万吨，周环比+0.07万吨。随着产区进入产量旺季，原料价格开启回落，过去10年杯胶年内的淡旺季价差普遍在20泰铢/公斤以内波动，考虑到26年为厄尔尼诺年份，预计产量旺季落价幅度相对有限。 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，市场深亏5个月以上，去产能情况愈发明朗，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期。三季度开始，猪价超预期上涨有望带动板块开启上行，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，大宗商品涨价已传导至农业，从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 目录 7月猪企销售月报解读....................................................................................4 生猪——从反弹到反转.......................................................................................................6白羽肉鸡——低波动稳定...................................................................................................7黄羽肉鸡——旺季鸡价回升................................................................................................8饲料板块——粮价回落.......................................................................................................9大宗农产品——弱预期对上强现实...................................................................................10 投资建议......................................................................................................10 风险提示......................................................................................................11 附录一：上周行情回顾.................................................................................12 行业表现..........................................................................................................................12个股表现..........................................................................................................................12 附录二：重点数据追踪.................................................................................13 图表目录 图1：肥猪价格上涨，仔猪价格偏弱（元/公斤）..........................................................................6图2：商品猪宰后均重持续走低（公斤）.....................................................................................6图3：猪肉进口低位维稳（万吨）................................................................................................6图4：能繁母猪去化加速（万头）................................................................................................6图5：鸡苗价格回升（元/羽）......................................................................................................7图6：白鸡价格回归低波动稳定（元/公斤）.................................................................................7图7：白鸡在产祖代肉种鸡存栏量维持高位（万套）....................................................................7图8：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.......................................................................7图9：黄羽肉鸡价格近期逐步走强（元/斤）.................................................................................8图10：黄鸡在产祖代肉种鸡存栏量增加（万套）.........................................................................8图11：在产父母代肉种鸡存栏量回升（万套）.............................................................................8图12：畜禽饲料价格触底企稳（元/公斤）..................................................................................9图13：粮食价格短期回调（元/吨）.............................................................................................9图14：全球玉米库存有所消化.....................................................................................................9图15：全球大豆库存有所消化.....................................................................................................9图16：糖价维持底部震荡..........................................................................................................10图17：天然橡胶原料价格季节性回落（泰铢/公斤）..................................................................10图18：金针菇价格回升（元/公斤）................................