鼎胜新材20260806

核心主题：铝箔供需紧平衡驱动提价，涂碳箔市占率与海外盈利双升核心主题：铝箔供需紧平衡驱动提价，涂碳箔市占率与海外盈利双升 摘要摘要 1.供需格局供需格局：锂电铝箔行业处于紧平衡，订单量月增1,000-2000吨，产能缺口持续扩大，铝箔与涂碳箔均极度紧缺。2.价格趋势价格趋势：部分铝箔及涂碳箔已提价，高附加值产品约30%订单涨价，普通产品约20%-30%涨价，且客户接受账期缩短。3.产能规划产能规划：2026年底光箔产能达28万吨，2027年目标35-36万吨；涂碳箔2026年产能超预期20%，年底月产能达1万吨。4.海外布局海外布局：泰国基地计划2027年下半年转产2-3万吨电池铝箔，海外价格为国内2-3倍，盈利空间显著但初期成本较高。5.竞争壁垒竞争壁垒：行业扩产周期长(1.5-2年)，新基地良率爬坡需1年，公司涂碳箔市占率预计从2025年18%升至2027年30%。6.新增长点新增长点：发电领域新产品预计2026Q4生产、2027年放量，单吨加工费/盈利有望提升数百至上千元。 Q&A 提问：请介绍一下公司近期各业务板块的订单、产能及价格变动情况，以及对今年提问：请介绍一下公司近期各业务板块的订单、产能及价格变动情况，以及对今年(2026年年)和明年和明年(2027年年)的展望？的展望？ 从2026年7月开始，公司订单情况持续向好，尤其在锂电领域增长显著，这与年初的预期相符。空调箔和食品包装箔板块则保持稳定。尽管第三季度是传统箔材的淡季，但内蒙古基地的产能转移恰好支持了锂电板块在第三季度的迅速爆发。在订单与产能方面，第三季度以来，铝箔和涂碳箔的订单均逐月上升，8月份的增长势头更为迅猛。主流大客户的需求量增长很快，同时储能领域的二线客户对涂碳箔的需求也增长迅速，这导致了产能跟不上需求增速的局面。为应对客户需求，公司在保障交付方面面临挑战，只能通过产能腾挪的方式尽力避免客户断供。对于部分年初价格较低的订单，在产能不足的情况下进行了一定程度的放弃。价格方面，部分铝箔和涂碳箔产品已陆续提价。一些客户在5月份就已主动洽谈，提前锁定了产能并接受了价格上调。目前，也有因订单紧急而提价的情况。公司的策略是与客户共同成长，而非单纯追求涨价，更侧重于研发高附加值产品。 一、公司业务经营概况一、公司业务经营概况 如在高比性能的光箔产品以及新型涂碳箔产品高比性能的光箔产品以及新型涂碳箔产品上提升附加值。产能扩张方面，光箔产能的爬坡速度虽不及预期，但下半年规划的新增新增6台轧机台轧机将逐步投产。其中一台已于7月底投产，预计9月起产能将稳步爬升，之后到年底每月预计至少新增1,000吨产能吨产能。涂碳箔方面，原计划2026年产能为6万吨，但从9月开始新增产能将陆续投产，预计到年底将具备每月1万吨的涂碳产能，全年总产能将比原计划的全年总产能将比原计划的6万吨增长约万吨增长约20%，超出预期约，超出预期约1万多万多吨吨。总体来看，光箔和涂碳箔的产能落地均比预期提前约一个月。预计2026年全年光箔产能将达到28万吨左右。 展望未来，国内主流客户的扩产计划积极，对大电芯在2027年的爆发充满信心，预计需求量可观。同时，与韩国、美国等全球头部客户的交流显示，海外市场需求同样迫切，对2027年的增量提出了明确要求。公司正积极沟通泰国工厂的产能转移方案，以满足海外需求。基于当前的市场热度，公司将保持谨慎乐观，稳步扩产，计划近近两年每年新增约两年每年新增约7万吨产能万吨产能。这种紧平衡的状态有利于公司提升产品结构、提高单吨盈利。 提问提问1：当前市场对下半年需求存在疑虑，担心上半年存在下游备货导致旺季需求平淡，请：当前市场对下半年需求存在疑虑，担心上半年存在下游备货导致旺季需求平淡，请问公司从实际订单来看，能见度如何？订单与产能的缺口近期是否有扩大趋势？问公司从实际订单来看，能见度如何？订单与产能的缺口近期是否有扩大趋势？ 公司未来的增量有很大部分侧重在储能领域，因此对需求并不担心，反而更关注产能问题。即便市场存在库存，由于铝箔行业扩产周期较长，短期内新增产能有限，市场整体仍处于紧平衡状态。即使明年(2027年)一季度市场需求出现波动，也恰好为公司提供了喘息和调整的机会，届时公司也愿意利用富余产能进行备货。此外，部分产能也可以灵活转换为传统产品。目前来看，订单量每月持续增长约订单量每月持续增长约1,000至至2000吨，产能完全无法满足吨，产能完全无法满足，同时，主动提价的市场行情也较为罕见，这些都反映了需求的旺盛。 提问提问2：上半年铝箔行业的价格调整呈现出从大客户向二三线客户扩散的趋势，下半年在供：上半年铝箔行业的价格调整呈现出从大客户向二三线客户扩散的趋势，下半年在供需变化下，非头部客户的价格上涨空间是否会更乐观？需变化下，非头部客户的价格上涨空间是否会更乐观？ 是的，非头部客户的价格存在上涨空间非头部客户的价格存在上涨空间。公司的价格调整是稳步过渡的，会综合考虑合作关系、性价比以及契约精神，不会突然强行涨价。大部分客户能够理解并接受价格上调。同时，一些客户为保障供应链稳定，不仅接受了价格提升，还在账期方面给予了缩短，体现了对供应链的重视。 提问提问3：从第三季度至今，公司产品价格上调覆盖了多少比例的客户和订单？涨价幅度如：从第三季度至今，公司产品价格上调覆盖了多少比例的客户和订单？涨价幅度如何？何？ 在高附加值产品端，预计约有高附加值产品端，预计约有30%的客户和订单出现价格上涨的客户和订单出现价格上涨。普通产品方面，也有大约20%至至30%比例的比例的客户和产品在陆续进行不同幅度的涨价客户和产品在陆续进行不同幅度的涨价。 1.公司对公司对2027年的有效产能和出货量有何预期？年的有效产能和出货量有何预期？ 预计到2026年底，公司光箔产能将达到约28万吨。到2027年，将具备35万至36万吨的年产能。公司计划保持稳步增长，未来每年新增产能预计在7万吨左右，年增长率控制在20%至30%的范围内。 2.对于明年对于明年(2027年年)铝箔行业的整体供需格局有何展望铝箔行业的整体供需格局有何展望?同时，从单位投资回报、建设周期同时，从单位投资回报、建设周期以及行业扩产意愿来看，目前行业的投资回报率和扩产情况是怎样的以及行业扩产意愿来看，目前行业的投资回报率和扩产情况是怎样的? 展望明年(2027年)，需求端保持乐观，而供应端预计将处于紧张状态，主要因为行业扩产及产能爬坡的速度并未如预期中迅速。尽管部分企业可能因看到较高的单吨盈利水平而表现出较高的投资积极性，但整体的扩产意愿和幅度并未达到想象中的水平。个别企业的投资和产能释放看似较快，但其增量主要集中在今年(2026年)，明年(2027年)并未观察到持续的大规模释放。此外，美国将一些铝箔企业列入制裁名单，这也对产能扩张起到了一定的制约作用。因此，铝箔行业实际的产能扩张空间并不大，尤其是行业龙头企业的扩产幅度有限铝箔行业实际的产能扩张空间并不大，尤其是行业龙头企业的扩产幅度有限。从建设周期来看，新建一个工厂从订购设备到完成建设，最快也需要一年半到两年的时间。例如，公司目前计划扩建的产能，预计要到2028年才能投产，明年(2027年)很难有新产能释放。 3.考虑到当前市场对明年考虑到当前市场对明年(2027年年)需求增速存在分歧，若届时行业开工率略有下降，是否需求增速存在分歧，若届时行业开工率略有下降，是否会对产品价格趋势产生影响，或者导致企业采取激进的报价策略会对产品价格趋势产生影响，或者导致企业采取激进的报价策略? 即使明年(2027年)产业增速略微放缓，对价格趋势反而是利好的。公司部分原用于光伏领域的产能可以转向其他产品，例如涂碳箔或钠电箔，这将使公司的增长更加稳固，对价格形成有利支撑。公司的开工率覆盖度较高，通常会保持满产状态，即使在春节前后也会进行备货生产，因此不会轻易降低开工率。出现开工率略低就采取激进出现开工率略低就采取激进报价策略的可能性很低报价策略的可能性很低。 4.近期海外客户需求有何积极变化近期海外客户需求有何积极变化?能否具体说明海外需求的增长体量，以及其在今年能否具体说明海外需求的增长体量，以及其在今年(2026年年)下半年和明年下半年和明年(2027年年)出货结构中的预计占比出货结构中的预计占比? 今年(2026年)海外市场的需求量已有明显增长，主要得益于与韩国客户的合作扩大了业务量。海外业务的主要制约因素来自欧洲和美国的关税等限制性政策，同时海外本土的产能增长速度也慢于国内。展望明年(2027年)，海外客户需求非常急切，已要求公司泰国基地约一半的铝箔产能进行转产以满足其需求，目前正在商谈此事。 问答一：泰国及欧洲基地电池铝箔转产规划与潜在产能问答一：泰国及欧洲基地电池铝箔转产规划与潜在产能 提问提问：公司对于泰国及欧洲基地的电池铝箔转产有何具体规划?这些海外基地的潜在产能有多大?回答回答：泰国基地计划转产的电池铝箔产能约为两三万吨，最快预计在2027年下半年完成。因此2027年的实际出货量预计不会达到产能上限，乐观估计最多为2万吨产能，但初期出货量会更少。不过，前期的涂碳产能将于前期的涂碳产能将于2027年年3月底投产月底投产。 问答二：海外基地与国内出口业务的盈利成本差异问答二：海外基地与国内出口业务的盈利成本差异 提问提问：在考虑关税因素后，泰国和欧洲基地的电池铝箔业务与国内基地出口相比，其盈利水平和成本结构有何差异?回答回答：海外市场的电池铝箔价格非常高，至少是国内价格的两到三倍，因此价格方面具有显著优势。最终的盈利水平将取决于转产后产能爬坡的效率。不过，海外生产的成本也更高。东南亚(如泰国)的生产成本会显著高于国内，但相较于欧美地区则会低一些，其主要挑战在于前后端生产工序的整体配合。初期阶段的生产难度较初期阶段的生产难度较大，成本会很高。大，成本会很高。 问答三：行业竞争对手扩产计划及进展问答三：行业竞争对手扩产计划及进展 提问提问：如何看待行业内主要竞争对手，如华北铝业、夏顺、明泰、天赐材料等公司的扩产计划及当前进展?回答回答：根据了解，行业内起步较早的头部企业在扩产方面步伐相对谨慎，其扩产计划通常会进行公告。部分未上市企业中，南宁产投今年的扩产幅度相对较大。华北铝业现有设计产能已基本打满，未见其自身有明确的扩产消息，可能会寻求与一些规模较小的工厂进行现有产能的合作，但这部分增量有限且在预期之内。新兴企业如绿岛，目前拥有约两三万吨产能，后续或有数万吨的扩产计划，但产能释放需要时间，体量并不算大。天赐材料原有部分产能，2026年似乎在进行产能爬坡和释放，但近期的一些市场消息可能会影响主流电池厂对其产品的采购意愿，从而影响其产能释放。万盛也有一些产能，在2026年良好的市场行情下，产能释放速度较快。总体来看，尽管各家企业都在努力释放产能，但电池行业的增量需求增长更快，导致目前供应已经跟不上。即使将所有最理想化的扩产计划全部计算在内，市场供应也未必会宽松。 问答四：钠电用铝箔业务相关情况问答四：钠电用铝箔业务相关情况 提问提问：公司对钠电用铝箔的未来出货量是否有具体指引?其产品规格与锂电用铝箔相比有何差异?回答回答：目前没有明确的钠电用铝箔出货量指引或长期合同订单，但市场普遍预测的需求量是存在的，例如二十几吉瓦时到三十几吉瓦时。钠电用铝箔与锂电产品存在区别，其对产品表面有特定要求。目前阶段，钠电箔并未要求往更薄的方向发展，因为超薄产品的产能受限更严重，成本也更高。钠电属于新产品，能够满足其生产要求的厂家并不多，尤其是一级箔(光箔)之后的加工供应能力有限。未来随着技术水平的提升，不排除对产品规格的要求会越来越高。 问答详情问答详情 1.对于发电领域的新产品，其加工费或盈利水平是否会有明显提升对于发电领域的新产品，其加工费或盈利水平是否会有明显提升?能否量化，例如达到数百或上千元能否量化，例如达到数百或上千元的水平的水平?发电领域新产品的加工费或盈利水平预计会有提升，达到数百或上千元的水平是完全有可能的达到数百