陈果认为,当前美股科技多头面临 Coding 之后下一块蛋糕(即大型语言模型商业化)尚未出现的空白期,美国科技大厂选择画饼充饥,但远水解不了近渴。至少在 27 年底前,商业化希望渺茫。若在此期间,中国模型持续步步紧逼美国模型,资本不会持续陪大厂赌明天,美股科技大概率会下跌填补空白。
短期市场流行寄望于 10 月 Anthropic IPO,但陈果认为未必构成利好。Anthropic 正面临 OpenAI 价格战和 Kimi 等中国开源模型的夹击,估值面临下行压力。每家融资公司都会画饼,但现实是 Anthropic 的处境艰难,IPO 可能带来负面预期。