行业周报：供给约束延续价格支撑，旺季需求释放推动煤价上行

投资逻辑

动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧。动力煤价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考确定目标价格。

投资建议

周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：

• 主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；
• 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；
• 主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；
• 主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

关键数据

• 动力煤：
  • 秦港Q5500动力煤平仓价：849元/吨，周环比上涨2.91%。
  • 晋陕蒙产地价格上涨：鄂尔多斯Q6000坑口报价735元/吨，环比上涨2.08%；陕西榆林Q5500坑口报价635元/吨，环比上涨4.1%；山西大同Q5600坑口报价655元/吨，环比上涨1.55%。
  • 环渤海库存：2669万吨，环比下跌145万吨，跌幅5.15%。
  • 电厂日耗：246.5万吨，环比上涨54.9万吨，涨幅28.65%。
  • 电厂库存可用天数：14.6天，环比下跌5.1天，跌幅25.89%。
• 炼焦煤：
  • 京唐港主焦煤报价：2240元/吨，环比上涨7.18%。
  • 山西吕梁产地价格：1870元/吨，环比上涨1.63%。
  • 焦煤期货主力合约报价：41元/吨，环比上涨3.3%。
  • 国内主要钢厂日均铁水产量：238.1万吨，周环比上涨2.6万吨，涨幅1.1%。
  • 国内主要钢厂盈利率：32%，周环比下跌1.75pct。

研究结论

短期动力煤市场预计维持偏强震荡运行，焦煤市场预计维持震荡运行。煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前持仓低位，基本面或已到拐点右侧，或已到布局时点。