钢铁行业周报：债务周期末期的捉襟见肘

核心观点

• 供给端：日均铁水产量增加，钢材周度产量下降，螺纹钢产量降幅明显。国内钢厂炼铁产能利用率环比上升，电炉产能利用率环比下降。2026年上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降，但6月单月利润环比改善。
• 库存端：钢材总库存增幅扩大，钢厂库存累极幅度大于社会库存。螺纹钢、热卷社会库存均环比增加，钢厂库存也同步增加。
• 需求端：五大品种钢材表观消费环比走弱，螺纹钢表需降幅扩大。建筑钢材成交周均值为9.1万吨，环比增长。
• 原料端：铁矿价格走弱，澳洲及巴西发运量增加，到港量环比增加，港口库存略增。焦炭价格环比下降，独立焦企产能利用率环比回落，加总库存环比略增。
• 价格与利润：钢材现货价格变动不大，即期毛利环比改善。长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利环比改善，电炉方面，废钢价格环比走弱，短流程吨钢毛利改善。

行情回顾

• 上证指数、沪深300指数上涨，中信钢铁指数上涨幅度较小，跑输沪深300指数。
• 钢铁板块上市公司本周共25家上涨，27家下跌。涨幅前五为博云新材、甬金股份等，跌幅前五为鄂尔多斯、宝钢股份等。

行业资讯

• 7月下旬重点统计企业钢铁产量旬报显示，粗钢、生铁、钢材日产环比下降、下降、增长。

研究结论

• 钢材中长期基本面有望持续好转，供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势。
• 钢厂生产节奏及新产能释放进度值得关注，矿价中长期或偏弱运行。
• 钢铁板块优质企业值得关注，如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份等。
• 受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。